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“华尔街鬼才”伯纳德·巴鲁克:为何大神也无法躲过投资误区?
摘要

伯纳德·巴鲁克是20世纪初期叱咤华尔街的伟大投资家,他被人们冠以各种美誉,总统投资家、独狼、投机大师、“公园长椅政治家”。

伯纳德·巴鲁克(1870年-1965年)

来源:英为财情Investing.com 作者:Ann

伯纳德·巴鲁克是20世纪初期叱咤华尔街的伟大投资家,他被人们冠以各种美誉,总统投资家、独狼、投机大师、“公园长椅政治家”。但即使是大神,也会犯下投资错误,今天和大家分享这位华尔街鬼才的投资人生。

这篇文章整理自书籍《谁执股市与政坛牛耳:华尔街投资大师伯纳德·巴鲁克传奇》,这是英为财情“投资大佬”系列第2篇。

巴鲁克在股市的影响力有多大?我们可以用那个时期被各大媒体转载的一则声明来说明:

“近有传言,伯纳德·巴鲁克先生将外出度假数日,此传言令交易所里的人们沮丧不已,担心行情下跌。经纪人普遍认为,证券市场几乎已成巴鲁克先生的私人财产,度假时他极有可能将其一并装箱带走。”

令巴鲁克最负盛名的,是他经历了1929年股灾却仍能积累近千万美元财富的战绩。他由此被称为“在股市大崩溃前抛出的人”。

但是,事实可能没这么简单——金融作家詹姆斯·格兰特在考察了各种可靠资料之后发现,在1929年股市达到顶点的那一刻,巴鲁克没有及时将自己的股票抛出。

在当时充满高度投机风险的股市环境里,即使是这样一名极负盛名的投资家,也不可避免地犯了普通投资者最常犯的错误。这一事件无疑更具警醒意义。

做空通用汽车

巴鲁克这一战要从1924年说起。当时信奉自由放任经济的柯立芝当选美国总统,选举胜利后没几天,巴鲁克立刻购买了价值170万美元的普通股;赶在当月月底之前,又吃进31800股、价值210万美元的各类股票。

而道指的走势也印证了巴鲁克举动的正确性。在1906年至1924年一直徘徊在50点至100点的道指,在柯立芝胜选后向上突破,截至1925年底达到了157点。清晰的预测再加上市场的巨大威力,这番运作光1925年一年就为巴鲁克赚进了逾142万美元的纯利。

但巴鲁克对于股市的狂热开始感到不安,他认为公众对股市介入过大,股价上涨过快,应该脱手股票以防大跌。

1927年底,道指突破 200点大关;1928年突破300点;这种涨势一直持续到1929年9月3日,道指升到了381.17点。

当时通用汽车(GM)就是这个疯狂上涨的股市的一个缩影。从1926年8月开始,通用汽车因为罕见地被JP·摩根公司合伙人公开看好而迅猛上涨。

但在做空者想来,这是人为设计的圈套。于是,巴鲁克在11月第一次做空通用汽车,以每股150美元的价格卖出3000股;又在次年1月抛空12000股。

既然做空头了,巴鲁克时刻都盼望着股市传来通用汽车股价下跌的消息。但事与愿违,通用股价继续上涨。巴鲁克不得不承认自己看走眼,便以每股160.25美元的价格买进8000股,但不多久固执己见的他又卖出了1000股。

3月,股市形势更加乐观。月中,巴鲁克跟随大势改作买入,但到月底又改变主意开始以176美元的价格卖出。但股市就是跟他对着干。

巴鲁克就这样陷入了空头最易深陷的死循环:卖空、期待跌价、以更高的价格买回。直到他最后一次以213.5美元的价格买入,比他第一次卖出时足足高出了63.5美元。这一仗,他的损失高达40.5万美元。

当时,他跟友人谈话时承认:“一段时间以前我跟你说过,我已经跟不上市场了。直到现在我都没有恢复过来,所以没法提供给你任何有意义的建议。”

坚信“工业复兴“的代价

从20年代中期开始,巴鲁克开始执着地认为“工业复兴”即将到来。他坚持认为,一战后西方国家欠美国的钱将能够偿还。

当时,战败国德国签下《凡尔赛条约》,要向英法等战胜国赔偿数额巨大的一笔款,后者指望能用这笔赔款偿还对美国的债务。但战后德国经济伤痕累累,根本无力赔款。

最后,美国派出一个代表团,寻求动员国际社会的资本投入以帮助德国偿还这一债务。

巴鲁克的乐观态度正源于此。但结果呢?赔款问题始终悬而未决,贸易保护主义阻碍着国家间商品的正常流动。只是这一切都无法改变巴鲁克对自己观点的执着。

一直到1929年9月5日,也就是道指触顶之后的两日,巴鲁克还在买进共计价值整整 50万美元的普通股票。

当然,他没有让自己冒太大的风险,清帐开始之前他抑制了自己大规模买进股票的冲动。而且美元贬值之前,他极有先见之明地购进黄金及金矿的股票。后在1931年,他也作了几笔重要的卖出。

巴鲁克对自己的损失低调处理,只对很少几个朋友承认他也有痛苦。1930年,他在信中写道:“我想告诉你,我在证券上损失相当严重。它虽然不妨碍我仍像以前一样舒适、平和地生活,但是向外的援助恐怕不能像以前那样面面俱到了。”

巴鲁克的自省

从巴鲁克的个人文件中,可以看到这场股灾引起了他的反省。1930年,巴鲁克写下了这样的备忘录:

1.个人素养

自立:必须独立思考,切忌情绪化。去除一切可能导致非理智行为的环境因素。

判断:不要放过任一细节——沉思片刻。千万不要让自己希望发生的事影响自己的判断。

谨慎:随和些,否则难以做到谨慎。股市于你有利时更要谦虚。当自己认为价格已达最低点便着手买进,这并非谨慎, 最好等等看,晚些买不迟;执意等到价格升至最高点再卖出,这亦并非谨慎。 

2.客观事实

(1)能预示未来的因素

货币市场、债券市场、储蓄基金定存、售出的保险金额;

联邦储备委员会的金银比价及其他活动,商业贷款的供求状况;

包括和不包括“优惠认股权”的股票收益,将它与债券收益、 定期贷款进行比较;

新上市的股票的发行量;

用于股票交易的贷款与股票价格的比例关系;

交易中的股票量;

商品价格走向(关注黄金供应量和信贷规模);

农作物长势;

国内、国外之政治形势;

银行票据交换结算总额;

汽车生产订单;

商品零售总量:包括百货公司和连锁商店就业状况;

对外贸易。

(2)了解有关过去情况的记录

存货清单、分期付款购货;

生产状况:工业品产量,包括电力;

矿产量;

收入状况。

(3)了解私人公司

它是否是发展中的标准化企业(非实验性);

这一行业的竞争是否太激烈;

它是否有占据优势的潜力;

它是否有实验新产品的能力。

3.心理因素

几乎每个人都难以逃脱被自己的情绪所控制:他们要么过于乐观、要么过于悲观。当你掌握了客观事实及形成自己的观点之后,请静观潮流。

不要试图同大伙儿对着干,亦不要站得太靠前。如果是牛市当然不要卖空,可是,如果有逆转的可能或者手握股票令你烦忧不已,便不可久留;反之亦然。

 

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