新春团拜会，苏宁易购董事长张近东看似不经意的信手拈来，便“盘”走了曾风光一时的万达百货，吹响了新春进击的号角。

2019年2月12日，苏宁易购正式收购万达百货下属全部37家百货门店，宣布构建线上线下到店到手全场景的百货零售业态。

早在2017年12月，张近东便宣布了苏宁智慧零售大开发战略，并制定了“未来三年将开20000家互联网门店和2000多万平方米商业实体”的目标。

联想到近年来苏宁动作频频，不少业内人士认为，本次收购万达百货看似春之惊雷，实则早已筹谋，这只是苏宁布局智慧零售的又一手笔而已。

苏宁阳谋智慧零售，如狂奔草原的雄狮，不知疲倦的奔袭，是实力夯实了战略，还是只是勇气可嘉？

01

狂奔之狮，苏宁智慧零售再进击

战略布局零售，智慧跑马圈地。这很好诠释了，苏宁的进击脉络。

2017年12月，张近东对外宣布苏宁的智慧零售大开发战略。

2018年，苏宁零售战略不断落地，先是集团更名“苏宁易购”，随后确定2018 “造极”和推进智慧零售全面爆发的目标。

在张近东心中，苏宁将建设一张以消费者为中心的零售网，推进苏宁线下门店的布局，将无人店、苏宁极物店、苏宁小店、苏宁易购、苏宁生活广场、苏宁云店、苏宁影城全面的推进老百姓的生活，融入到每一座苏宁集团开发的城市，满足各地消费者的购物需求，带去新的物质生活方式。

在这场智慧零售布局中，苏宁小店一马当先。

苏宁官方数据显示，2018年上半年只有732家苏宁小店，但截至2018年12月31日已超4100多家，不到半年就开出3400余家，加上4月份收购了289家迪亚天天，一年净增4400多家。

据称，这些苏宁小店已覆盖全国70座城市，20000个社区，15000个社群和6000万用户。

配合苏宁小店，苏宁物流在全国新增1000多个前置仓，在融合物流与零售的应用场景后，打通最后一公里，进一步丰富了社区商业格局。

如今，苏宁小店也确实已经成为国内最大的自营便利店，主要覆盖在社区、地铁站、医院、学校、产业园这种人口密集，高频消费的场所，确实有成为中国第一的O2O社区小店运行商的潜质。

目前，苏宁旗下各业态门店已超8000家，正如张近东一直强调的，“好的线下资源是稀缺的”。

此时，集流量、场景与体验于一身的苏宁小店、万达百货便成了这只狂奔之狮的“新猎物”。

视线回拉，从最初的苏宁电器到苏宁云商，再到后来苏宁易购，继而智慧零售，品牌的变化体现了苏宁O2O发展战略的不断调整。

苏宁战略重心依次演变：“从线下电器，到线上易购，再到线下智慧零售”，最终构建线上线下到店到手全场景的百货零售业态。

近年来，线上流量增速放缓、效果减弱，成本却不断上升，苏宁重心回归到线下实体零售既是主动选择，亦是无奈之举。

不仅苏宁，行业大厂也都在探索：阿里的盒马生鲜、苏宁小店、京东超市等均为布局线下的零售“新物种”，再加之苏宁已深度入局无人货架、京东尝试无人超市仿佛也验证了智慧零售的大势所趋。

但看似明朗、风头日盛的智慧零售，却不是简单“造店”与线上线下的叠加，这个充满智慧与畅想的零售市场仍然是一片未知的蓝海，仍需落地下沉，亟待市场检验。

至少，苏宁如此。

02

资本养战，财报浮华背后主营业务迷失

对于未知蓝海，数据不会骗人。

苏宁财报，笑不出成功，道不尽无奈。

苏宁2018年前三季度的数据显示，公司营业收入为1729亿元，净利润61亿元，同比激增812%。乍看苏宁成绩斐然，但实际，同期苏宁扣非净利润却只为-2.24亿元，扣非净利润更同比下降126%。

原因显然，苏宁的主营业务成了包袱。自2014年开始，苏宁的扣非净利润便长期为负，但资本运作的优异表现掩盖了主营业务盈利能力不足的事实。

具体来看，2018年，苏宁光通过抛售阿里股票这一项就直接获利108.03亿元。2017年，苏宁全年减持阿里巴巴股票550万股，直接获利约32亿元，占其全年净利润的78%。

不得不说，苏宁资本运作相当成功。2015年，苏宁斥资140亿元认购的阿里股票，已成功获利100多亿元，抛售阿里股票也使苏宁近两年的利润为正，资本运作成为苏宁靓丽财报的粉刷机。

无独有偶，除去阿里，苏宁与万达在资本层面的对赌，或许更有看点。

2018年1月，苏宁与腾讯、融创、京东等合计投资340亿元收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。

而万达商业要在2023年10月31日之前合格上市，不可以更改其主营业务，2019年租金净收益要达到190亿元，如果低于这个数据，投资方有权要求万达给予现金补偿。

在这次合作对赌中，苏宁出资95亿元，占万达商业3.91%股份。万达商业也更名为万达商管，开始加速剥离房地产业务，苏宁的收购也帮万达做了一次瘦身。

一位接近苏宁的行业观察者表示，资本层面的高举高打，一直都是苏宁的特色，与其说苏宁是在对赌，倒不如说苏宁看准了此时入股万达的潜在资本收益。

在收购万达百货之际，助力万达瘦身;在入股万达商业之中，谋求潜在超额收益。苏宁几场漂亮资本战，可谓名利双收。

然而，以资本运作收益支撑智慧零售战略布局(资本收益更多的用来新建、收购线下店面)，看似意气风发、双头并进的苏宁，实则有苦难言。

比起“轻资产”的天猫和京东用投资收编的方式扩张，苏宁小店依然选择最重的自营模式，亏损数额一路猛增。截至去年7月底，苏宁小店878家门店实现营收1.4亿，净亏损2.96亿，债务高达6.53亿。

大量开店急需投入，新店尚无盈利能力，苏宁小店的亏损或将继续扩大。为此，苏宁只有通过苏宁国际间接持有苏宁小店35%的股权，这样便能将其剔除上市公司合并财报，让整体财务数据更加“靓丽”。

加之，今年1月，张近东将年内开店目标加码至15000家，资本能否支撑得起苏宁的零售狂奔，更是重重打了个问号。

透过财报表象，苏宁零售板块盈利能力不足是症结所在。如何优化协同，提高主营业务盈利能力，考验着苏宁零售的“智慧”。

03

智慧零售，野心背后更需优雅智慧

现阶段，一二线城市流量增长乏力、成本高企，“下沉”成为2018年互联网领域的一个重要词汇，许多互联网企业更是聚焦于此。

以趣头条为代表的创新公司纷纷下沉到三四线城市及城镇乡村，以更低的成本获取更大的市场。基于电商/零售领域的企业，如阿里的盒马生鲜、京东超市亦纷纷下沉，布局线下零售。拼多多更是如此，三线以下城市用户占比超过六成。

对苏宁智慧零售而言，下沉的内涵更加丰富，也更为急迫。

在苏宁 “两大、两小、多专”的智慧零售业态布局中，“两大”指的是苏宁广场和苏宁易购生活广场，“两小”包括苏宁小店和苏宁零售云店，“多专”则涵盖苏宁易购云店、苏宁极物、苏鲜生、苏宁红孩子、苏宁影城、苏宁体育、苏宁汽车超市等专业店面。

不难发现，贯穿于智慧零售业态布局的子品牌，都是围绕供应链而生，成熟优化的供应链条线是智慧零售建设的重要依托。

事实上，苏宁一直在尝试。从苏宁小店到苏宁物流前置仓，打通最后一公里;从“苏宁邮局”搭乘苏宁物流，为购物满额用户提供3公里免费配送服务。

正是供应链上的优化体验与数字化创新，零售新物种得以从概念到落地。

但有观点认为，要做好一家便利店，不仅需要建立强大的供应链，也依赖高效的物流建设，这些不仅要大量资金投入，还得有智慧管理模式。比起7-11等成熟的便利店运营商，苏宁小店看起来更像传统社区超市，在经营上似乎缺乏精细化管理，一味只追求店铺数量，物业和人员方面都需要承担巨额成本，即便选址在苏宁易购附近的门店，互相间也基本达不到有效的协同。

一个苏宁小店尚且如此，智慧零售又当何如?苏宁零售还有很长的路要走。

但问题本身在于，打造智慧、高效的零售CPU的能力不是一朝一夕完成的，也不是通过疯狂开店实现的。

正如苏宁时尚百货集团总裁龚震宇所说，收购万达百货后将通过输出智慧零售CPU的能力，打造全新的百货核心竞争力，进一步完善全场景、全品类布局。

市场看决心，更看结果。