作者：五谷财经
4月18日晚间，金枫酒业(600616.SH)发布了关于上交所对其2018年年度报告事后审核问询函的回复公告，主要针对其2018年业绩下滑，呈现亏损态势进行了解释说明，引发资本市场关注。
公开资料显示，金枫酒业前身系上海市第一食品股份有限公司，公司于1992年向社会公开募集股份并在上交所上市，2008年与控股股东通过资产置换的方式实施重大重组，成为以黄酒为主业的上市公司，目前拥有上海金枫酿酒有限公司、上海冠生园华光酿酒药业有限公司两家全资子公司，“石库门”与“和”酒两个中国名牌，十几种产品系列，三十多种产品。
数据显示，2018年，金枫酒业实现营业收入约为8.98亿元，同比下降9%左右;归属于上市公司股东的净利润约为-6888万元，同比降幅在225%左右。在营收与净利双降的同时，也由盈转亏，业绩可谓是羞见公婆!
实际上，金枫酒业业绩已处于连年下滑状态，2017年，金枫酒业实现归属于上市公司股东的净利润约为5518万元，同比下降18%;2016年，金枫酒业实现归属于上市公司股东的净利润约为6730万元，同比下降13%左右。换言之，金枫酒业净利润已经连续三年下滑，并于2018年进入亏损状态。
对此，金枫酒业方面表示，受销售区域分布不均、新业态冲击传统渠道、核心市场竞争激烈、新市场增长缓慢等因素综合影响，公司总体销量下行，2018年收入下降8.96%;同时因产量下降、辅料价格上涨，致使吨酒成本上升，毛利额降幅较大，预计扣除非经常性损益的净利润较上年同期有较大变动。
根据《企业会计准则第8号—资产减值》等相关规定，金枫酒业计提商誉减值准备1.12亿元，归属于上市公司股东的净利润主要受到上述因素的影响同比减少1.24亿元，相关的财务指标均同比下降。
同时，由于销量下降，收入收现同比减少，导致金枫酒业2018年经营活动产生的现金流量净额约为4951万元，同比降幅在56%左右。
就此，上交所对金枫酒业提出问询，结合行业发展趋势及同行业可比公司经营业绩情况，说明营业收入出现持续下滑的原因，公司经营与行业发展是否一致;结合公司经营模式、营销渠道、产品竞争力等变化情况，说明最近两年公司收入及利润下滑是否具有持续性。
金枫酒业在回复公告中对此表示，黄酒行业总体没有实现突破性增长，行业竞争主要呈现为区域内存量竞争，区域性的突破和产品创新较为缓慢;现阶段公司核心市场上海、无锡城市规划呈现明显调整策略，持续性大拆迁、大整治对通路和零售终端的保有量产生了一定的不利影响，部分终端客户流失。
“同时，公司新零售布局缓慢，传统通路衰退加速，导致消费量减少，经销商模式呈现老化态势;并且产品创新迭代速度缓慢，未能及时跟上市场需求的变化，原辅料及人工成本的上升也导致公司营业成本上升，影响盈利水平。”金枫酒业方面称。
中国酒业协会黄酒行业统计数据显示，2018年1-12月，纳入到国家统计局范畴的规模以上黄酒生产企业累计完成销售收入167.45亿元，比上年同期相比增长5.42%;累计实现利润总额17.24亿元;与上年同期相比下降7%左右。
同时，黄酒生产企业主要集中在江浙地区，江浙沪三地合计所占比重高达83%。黄酒消费的70%集中在占全国人口比重10.6%的浙江、江苏和上海。
与其他酒类相比，近几年黄酒行业发展较为稳定，但面临激烈的酒类市场竞争，其产销仍与白酒、啤酒和葡萄酒之间存在较大差距，整体产业规模偏小。
黄酒消费一直努力走出传统区域，主要黄酒企业不断加强黄酒文化的传播和推广, 消费区域已从江浙沪等传统区域向皖赣闽等周边地区及北方有黄酒消费基础的部分地区扩大，但进程较为缓慢，黄酒在全国的消费有待进一步普及。
黄酒消费的平均价格仍属于中低档消费层次，与白酒和葡萄酒的总体价格走势差距较大，黄酒作为世界三大古酒的文化价值、养生价值仍未得到充分体现。
近年来受益于经济持续增长，酿酒行业也体现出消费升级带来的结构性变化，对酒的需求从“单纯嗜好”向“营养保健”转变，高度、烈性的不良饮酒观日益为人们所摒弃，黄酒的低度、营养、保健的优势逐渐得到显现，消费升级的空间巨大。
同时，随着黄酒逐步走出江苏、浙江、上海的地域限制，向全国市场发展，黄酒行业产量的增长率回升，在酿酒行业中仅次于葡萄酒。从近年来黄酒行业的整体发展趋势可以预计，中国黄酒行业发展整体向上，尤其是区域黄酒产业将会在未来几年得到进一步发展，在综合竞争力方面也将得到进一步加强。
但据上海商情快速消费品监测系统数据，2017-18年，黄酒主要销售市场上海地区销售额分别同比下降7.6%、11.1%，连锁实体店销售分别同比下降0.9%、3.1%。在连锁实体店均有不同程度下滑的同时，同期上海黄酒市场销售呈现总量下滑趋势，下滑幅度超过零售渠道下滑幅度，且进一步扩大。
数据显示，2018年金枫酒业来自上海、浙江、江苏、其他地区的收入分别约为6.27亿元、0.41亿元、1.70亿元、0.33亿元，分别同比变动-11%、+4%、-3%、-25%，合计收入约为8.71亿元，同比降幅在10%左右。
反观黄酒行业其他龙头，古越龙山(600059.SH)2018年上海、浙江、江苏、其他地区及国际销售收入则分别约为3.79亿元、6.89亿元、1.65亿元、4.04亿元、0.46亿元，分别同比变动-4%、+16%、+3.79%、-1%、-6%左右，合计收入约为16.82亿元，同比增长5%左右。
会稽山(601579.SH)2018年上海、浙江、江苏、其他地区及国际销售收入则分别约为1.83亿元、7.75亿元、1.17亿元、0.88亿元、0.15亿元，分别同比变动+5%、-12%、-3%、+4%、+8%左右，合计收入约为11.79亿元，同比降低7.6%。
据此，黄酒行业销售规模呈现稳健态势，整体盈利能力有所下降。作为行业龙头的三家上市公司古越龙山、会稽山、金枫酒业2018年的收入总和比上年略有下滑，在各地区也均有不同程度的下降，其中上海区域市场下降幅度相对较大。
“由于上海地区是金枫酒业的核心市场，收入占比达72%，对上海市场波动的影响更为敏感;在黄酒产销量较大的浙江市场受到黄酒发源地众多属地化品牌对在地消费者消费习惯的影响，金枫酒业占比很低;同时公司在江浙沪以外市场拓展进度缓慢。”金枫酒业方面表示，所以公司这两年经营业绩情况有所下滑，与行业现阶段发展态势基本趋同。
对此，业内人士向《五谷财经》表示，目前黄酒行业虽然有进一步发展的空间，但由于受白酒、啤酒、葡萄酒等其他酒类的市场挤压，发展进程较慢，市场体量较小，区域性集中特点明显，同区域品牌之间同质化竞争激烈。
与目前白酒行业消费升级、新零售模式兴起、品牌集中度进一步提高的黄金期相比，黄酒行业热度以及吸引力颇显逊色，黄酒消费仍主要集中于江浙沪等传统区域，规模格局有限。
在此背景下，金枫酒业受黄酒行业整体增长缓慢所限，产量下降，均摊成本增长，产品毛利减少，同时自身也没有构建出具备明显差异化竞争优势的品牌结构，没有良好把握新零售机遇，是其业绩下滑的主要原因。
面对来自黄酒行业格局以及市场因素的挑战，金枫酒业近年来也在加快实施营销模式优化，一是加大对市外市场的开拓力度，开发主打养生概念的黄酒，目前拓展势头较好;
二是加大不同产地子公司之间的业务协同，在上海地区导入新口味产品，补充产品线;
三是对营销渠道实施“控盘分利”模式优化，拓展高端产品销售，提高渠道利润，降低社会库存，稳定流通价格;四是积极谋划料酒等其他品类新业务。
“上述措施旨在提高产品竞争力，拓展新零售与新消费人群，近两年公司收入及利润下滑属阶段性业绩压力，不具有持续性。”金枫酒业方面称。