“目前，教育行业逐渐回归理性，开始进入精细化管理和合理利润时代。同时，在线教育、素质教育、职业教育等细分领域的巨大市场，让教育行业迎来爆发期。”精锐教育创始人张熙在近日的一场论坛中表示。
一直以来，外界都认为教育行业不仅现金流持续稳定，而且利润极高。甚至如以纯利率这个单项数据进行比较发现，不少教育企业比茅台都高。但事实上，正如张熙所言，教育行业的利润已经进入合理时代，并不存在暴利这一说。
从资本市场来看，A股教育企业年报尚未全部披露完毕，所以我们这次选取了刚披露完年报的17家港股教育板块企业来分析行业利润情况，以及用ROE来真实客观认识这个行业盈利情况。
总营收127.3亿元,总利润39.75亿元
从港股教育上市时间可以发现教育热的周期现象。最早上市的是枫叶教育，于2014年11月成功IPO;第二家为成实外教育，2016年1月成功上市。
随后迎来两波上市热，一个是2017年，上市5家，顺序为睿见教育、宇华教育、民生教育、新高教、中教控股;另一个就是2018年，上市7家，顺序为新华教育、21世纪教育、天立教育、博骏教育、希望教育、春来教育、卓越教育。2019年上市的有3家，分别为银杏教育、科培教育、新东方在线。
在17家港股教育公司中，市值最高的是中教控股，达259亿港元;其次为枫叶教育和宇华教育，市值分别为132、115亿港元。值得注意的是，第二名和第三名市值之和也没有第一名高。市值过百亿的还有一家成实外教育，103亿港元市值。也就是说，市值过百亿的港股教育仅4家。
具体来看，50-100亿港元区间的占绝大多数。其中，刚上市的新东方在线离百亿市值仅一步之遥。在10亿港元市值以下的有3家，分别是银杏教育、博骏教育、21世纪教育。
和A股、美股对比发现，中公教育市值为791.89亿元，好未来市值为1411.44亿元，新东方市值为964.47亿元。如果和港股龙头中教控股对比换算下来，中公教育是其3.6倍、好未来是其6.4倍、新东方是其4.4倍。
在估值方面，港股教育平均估值为37倍。估值位居前三的是新东方在线、中教控股、博骏教育，分别为117倍，62倍，56倍。20倍估值以下的还有7家，其中最低的是21世纪教育和春来教育，仅为12倍左右。
今年年初以来，港股教育板块平均涨幅超过24%，走势远远跑赢了恒生指数的15.72%。天立教育的涨幅更是高达80.14%，希望教育和银杏教育的涨幅也超过50%。但是，博骏教育的跌幅却超过34%，其次跌幅最大的是成实外教育。
注：新东方在线年报还未披露，只披露了半年数据
从业绩整体来看，17家企业总营收127.3亿元,总利润39.75亿元。要知道，17家企业的营收总和也不及新东方一家营收，总净利润基本和新东方和好未来两家持平。所以可以发现，头部企业的盈利能力如此之强如此之集中。
平均ROE为13%，最低的不到3%
营收指标中，排名前三的是卓越教育、枫叶教育、睿见教育，分别有14.74亿元，13.41亿元，12.47亿元营收。营收能过10亿元这条线的仅6家。最低的为银杏教育(旗下仅一所独立学校——成都信息工程大学银杏酒店管理学院)，1.57亿元营收。在增长率方面，超过40%的有2家，新东方在线增长率为45.4%，宇华教育增长率为41.23%。虽然中教控股增长率是唯一为负数的企业，但这是因为其更改了年报统计时间，此次年报只统计了几个月数据。
净利润方面，超过5亿元的有2家。枫叶教育净利润最高，为5.43亿元;其次为宇华教育，净利润5.31亿元，比第一名少3000万元。净利润在1亿元以下的有5家，最低的为0.17亿元的博骏教育和0.25亿元的银杏教育。净利润增长率超过50%的有4家，最高的为宇华教育，增长率高达69.16%。不同于营收，净利润增长率为负数的有6家。增长率下滑最快的是博骏教育，下滑幅度为52.42%。
综上所述，从业绩增长情况来看，宇华教育是唯一一家营收净利润增长都能排进行业前三的企业。还有一个亮点在于，营收排名第一的卓越教育，净利润只能排到倒数第四名。尽管其号称是华南最大的K12培训机构，也是中国排名前五的K12培训机构。
从卓越教育最近四年业绩来看，纯利润一直徘徊在5%左右。每年营收比较高，但净利润几乎无增长。属于典型的增收不增利。
衡量一家企业的盈利能力究竟如何，我们常用的指标是ROE(净资产收益率)，而并非选用纯利率这一单一指标。
从ROE来看，港股教育平均值为13%，远不是外界所传说的暴利行业。最高的是中国科培，达26%;其次为春来教育和21世纪教育，分别为22%、18%。大家最熟知的茅台，ROE为34%。表现垫底的是博骏教育，仅仅不到3%。
“上市公司财务规范，也基本是龙头企业，所以透过上市公司看行业是可靠的。这也再次证明教育并不是一个暴利行业，很多人之所以存在这个误区是因为看到了不规范的培训机构情况。以幼儿园来说，并购之前财务数据很漂亮，感觉很赚钱。但并购尽调的时候就会发现，收购过去很有可能就是亏损的。原因可能就出在给员工的五险一金缴纳和税务方面，也就是财务不规范造成的假象。作为公众上市公司，就不会存在这个问题了。”分析师对蓝鲸教育说道。