交通银行发布最新公告称，经该公司董事会批准，将出资100亿元在上海投资设立全资子公司——交银资产管理有限公司(交银资管)，该公司拟专司市场化债转股业务，以及服务于债转股业务的相关配套支持业务，最终经营范围将以监管部门审批为准。

根据公告内容显示，交银资管公司将作为交行所属一级子公司管理，本次投资的资金来源为该公司自有资金。

早前，农行、工行、建行、中行四家国有大行先后发布公告称将设立全资子公司，专司债转股业务，注册资本分别为100亿元、120亿元、120亿元和100亿元。目前，这些银行系资产管理子公司的成立仍待监管的正式批复。

债转股加速落地

国务院《关于市场化银行债权转股权的指导意见》(下简称：《指导意见》)2016年10月正式发布。值得注意的是，按照国务院《指导意见》的要求，除国家另有规定外，银行不得直接将债权转为股权。银行将债权转为股权，应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。

国泰君安银行团队认为，银行设立资管公司专事债转股业务有四方面的便利：首先，考虑信息优势，银行最为了解标的企业，由其实施债转股有天然优势，由外部机构实施则有信息优势的损失;其次，从交易效率上看，由于外部机构信息损失，会对债权转让价格给出较大折扣，且尽调流程长，议价成本高，效率低下;再次，由银行实施债转股需防范道德风险，通过防火墙将子公司股权投资和总行的贷款业务隔离，这也有助子公司按股权投资思维开展业务;此外，子公司模式还能使银行有机会分享债转股成功后的收益。

多位券商分析人士指出，由于本轮债转股主要是为企业降杠杆，且当前实施细则还未出台，银行对于未来收益以及退出方式有所考量。因此，银行在试点初期还是会以较优质项目为主，预计不良债转股项目的规模很有限。

而在多位银行“操盘手”看来，尽管有着万亿级的市场空间，但是如何引市场化资本参与其中、弥补资金缺口，是本轮市场化债转股能否真正成功的关键所在，仅仅依靠商业银行自有资金显然是“杯水车薪”。

这被视作本轮债转股市场化募集资金的一个重要渠道，但更多专家和银行业内人士认为，未来应更多吸引银行理财、险资、信托等资金投资债转股相关产品。

债转股总规模达万亿级

据《证券时报》统计，去年10月以来，我国市场化债转股协议签约额已接近4000亿元，涉及煤炭、钢铁、有色、建筑工程、交通运输等领域的27家企业。目前五大国有商业银行均已实现债转股项目零突破。

具体来看，建行通过武钢集团、云南锡业债转股项目获得较大影响力，并确立较为成熟的“子公司设立基金”模式，目前该行先后与17家企业签订债转股框架协议，累计金额达2350亿元;工行也与山东黄金集团等7家企业签订框架协议，金额逾550亿元。

今年1月初,中行与甘肃公路航空旅游投资集团签署市场化债转股项目合作框架协议，总额100亿元，专项投资甘肃公航旅集团及其下属企业，用以归还银行贷款、债务融资工具等有息债务;农行与贵州六枝工矿集团、交行参与中钢集团债转股两大项目具体金额则未知。

尽管债转股产品本身风险较大，但其对应的预期收益也高于一般产品。考虑到目前优质资产荒等因素，只要价格合理，债转股相关标的将会吸