1月20日20点，以“年薪120个比特币”而广为人知的火币网新任首席战略官蔡凯龙，准时开始了在某平台的语音直播。

20点零4分，5715个听众涌进直播间。这一数字在直播结束时，增长到一万余名。炒币客用弹幕发送着对传言的询问：国外又有政策，火币会停止C2C（场外交易）吗？被屏蔽了火币该怎么办？

其中一个问题反复被刷屏，即“火币网为什么不像其它平台发布自己的代币？”蔡凯龙在直播中刻意回避了这一问题，但在稍后的22点35分，火币网预告称将发行5亿枚HT（Huobi Token）代币，区别于其它平台如币安（Binance）的是，火币平台称HT为通用积分。

同期，OKcoin旗下OKex也发布了自己的OKB和白皮书，主流平台似乎迎来“发币潮”。在虚拟货币狂潮下，除了募集资金，发行代币也成为平台重要的获客和宣传渠道。但与此同时，虚拟货币交易所面临的政策监管风险似乎也越来越凸显。

长期关注区块链的IT专栏作家黄亮新认为，中心化交易所发行代币与区块链关系不大，其意义主要在于促进平台发展。比如通过平台代币进行交易减少手续费，在平台上币需要购买平台币，用利润回购平台币等。“一是可以促进交易所的发展，二是带来用户。”

链币资本创始人姚文龙告诉蓝鲸TMT记者，对于政策带来的运营风险，平台如果提前做好防范措施，反而有利。“对政府政策出台的时间节点把握越精确，越能抢占先机。”

平台竞相发币引质疑

虽在国内遭禁，但虚拟货币交易所仍为ICO重要场所，是币圈生态最为核心的一环。

据了解，2017年7月14日启动的币安交易所（下称“币安”）在短短半年时间里就发展成为全球最大的虚拟货币交易所。根据Coinmarketcap实时数据，从上线至今，其ICO代币BNB（Binance Coin）最高飙涨至24美元，而其在ICO阶段的成本价格是0.6-1元人民币；截至记者发稿时，BNB的最新市值约为87.9亿元。

图片来源：coinmarketcap

蓝鲸TMT记者从其ICO项目白皮书中获悉，币安规定了BNB恒定发行量为两亿个，承诺永不增发。其中团队持有40%，天使投资人持有10%，剩余1亿枚则用于公开发行，并对BNB的价值和回购机制做出规定：币安将在5年内，每年将团队持有BNB按照20%速率进行释放，同时每季度拿出利润的20%进行回购与销毁。

白皮书中称，BNB被绑定为平台的折扣支付手段。如果用户在支付时使用BNB支付，第一年可以享受手续费50%优惠，并随着年限的不同优惠力度逐年下降。

而BNB火爆的行情也引得各大交易所争相效仿。火币网官方宣布，将于近期发行5亿枚HT代币，并承诺永不增发。同时，将以赠送的方式在15天内放出3亿枚代币给用户，但用户需要事先购买手续费点卡才可获赠；与币安类似，火币也表示将拿出每季度20%的盈利来回购代币。

尽管名为“赠送”，但用户要获得HT代币，首先需要充值购买点卡。不少币友在公告下直言，赠送代币仍要花钱买，火币行为本质还是变相ICO。更有币友对表示质疑，20%利润用于回购，也只能依靠火币自律。

值得一提的是，平台自身发行虚拟代币，并与交易手续费绑定，被媒体质疑“自己印钱”、“既当裁判又当运动员”。近日，最先遭受舆论声讨的就是BNB。

面对质疑，币安联合创始人何一回应称，币安发行的BNB相当于币安的5折手续费储值卡。对于BNB价值上升原因，她解释称，因为总量有限，用户越多手续费越多，因此BNB的价格也就越高。

为保证币值稳定，多数平台都承诺在现有总数上不增发。对于承诺如何兑现，何一向蓝鲸TMT记者表示，“不增发是区块链技术，公开可查”。

黄亮新则认为，如果代币是基于以太坊等的智能合约发行，一般来说不增发的承诺是可靠的。

那么持有平台代币的风险何在？如果遭受损失或平台不履行承诺，该如何追责？世泽律师事务所合伙人孙铭告诉蓝鲸TMT记者，目前交易所发行代币行为在法律监管层面仍属空白，投资者需要自行判断持有价值，并衡量自身承担风险的能力。

分析人士亦表示，交易平台类的数字资产的价值与平台的运营成绩紧密相关。平台成交量大，盈利能力强，就会带动自身平台代币的价格；相反，平台运营差，自然没有价格。

2017年7月，赵长鹏在币安ICO之后曾发文称，1500万美元的数字资产只是ICO的部分成就，最重要的是筹到了2万个注册种子用户和大量的交易资金，“ICO也帮助了币安在目标市场的品牌建立，起了非常大的宣传作用。”

代币整肃将升级，交易所何去何从

实际上，除了黑客攻击，虚拟货币交易所面临的最大风险来自政策监管。

去年9月，中国互联网金融协会发布《关于防范比特币等所谓“虚拟货币”风险的提示》，称比特币交易平台涉众人数扩大、投机氛围浓厚，是洗钱、贩毒、走私、非法集资等违法犯罪活动的工具；各类所谓“币”的交易平台，在我国并无合法设立的依据。

2018年伊始，有消息称央行下发通知，禁止辖内支付机构为虚拟货币提供交易服务。近日又有多家媒体报道称，多部门将联合协调，屏蔽中国用户对于“出海”交易平台的访问，并全面封堵虚拟货币C2C场外交易（即个人买家对个人卖家）。

业内人士认为，这是对去年9月份关闭虚拟货币交易所的一次查漏补缺。在数字货币的生态链条中，比特币与法币的兑换交易是其中的重要环节。随着国内ICO和比特币交易的业务清理，场外交易再一次繁荣。

而去年9月的监管政策落地后，有实力的主流平台纷纷选择“出海”，即在境外注册，并在团队与客户来源上全力国际化。

在1月20日的直播中，蔡凯龙就介绍称，火币网目前已将总部设立在旧金山。蔡凯龙宣布火币美国将成立，在运营、市场和技术方面都全面向美国市场倾斜。

据财新此前报道，火币和日本SBI集团去年12月签署合作协议成立两家交易所：SBI Virtual Currency和Huobi Japan。在回答直播听众最关心的政策风险问题中，蔡凯龙称火币未收到关于停止场外交易的通知，“目前来看，应该没有太大影响”。

币安联合创始人何一也对蓝鲸TMT记者称，币安已经整体迁出中国，用户基本来自海外，“对国内政策已经不是很关心。”

目前的主流平台中，币安只提供“币币交易”，即除法币之外的虚拟货币之间交易。何一曾对媒体表示，币安不提供场外交易服务。火币Pro仍提供场外交易，全球排名前20的Bit-z提供币币交易，但也囊括场外交易。

根据国家互联网金融安全技术专家委员会在去年10月份发布的《比特币场外交易监测报告》，目前国内用户常用的4家比特币场外交易平台均在海外，分别是LocalBitcoins、Paxful等。报告同时也警示，场外交易对手双方匿名性强，交易支付渠道众多，且可能存在欺诈交易的隐患。

但在国内监管政策“靴子”落地前，记者采访的多家虚拟交易所均对谈论政策采取了回避的态度。