4月27日，央行、银保监会、证监会与国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)，规范金融机构资产管理业务，统一同类资产管理产品监管标准，进而防控金融风险，服务实体经济。

具体来看，资管新规按照产品类型统一监管标准，从募集方式和投资性质两个维度对资产管理产品进行分类，分别统一投资范围、杠杆约束、信息披露等要求。在坚持产品和投资者匹配原则上，加强投资者适当性管理，强化金融机构的勤勉尽责和信息披露义务。明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。此外，资管新规明确要严格非标准化债权类资产投资要求，禁止资金池，防范影子银行风险和流动性风险;分类统一负债和分级杠杆要求，消除多层嵌套，抑制通道业务，并加强监管协调，强化宏观审慎管理和功能监管。

与此同时，资管新规表示要合理设置过渡期，给予金融机构资产管理业务有序整改和转型时间，确保金融市场稳定运行。与去年11月发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》相比，资管新规将按照“新老划断”原则设置的过渡期从2019年6月延长至2020年底，期限延长18个月。对此，中信建投策略夏敏仁、张玉龙表示，过渡期的延长避免了部分资管产品到期被迫推出的压力，降低了市场发生断崖式风险的概率，实体经济硬着落风险下降。

金融监管研究院院长孙海波同样对过渡期的延长持肯定态度，“2020年以前所有资管产品包括不符合新规的产品都可以继续发行，例如保本理财产品、结构化产品、非标期限不匹配的产品等都可以继续发行。”

“这给金融机构一个充分的调整和转型期间”，广发宏观分析师周君芝表示，“过渡期延长的意义在于培育市场风险自担、收益自享的成熟投资理念，降低过渡期以后资管产品，尤其是非标的续接难度。延长过渡期可以降低市场波动，尤其是短期的波动”。

在此前提下，正式落地的资管新规将对资管行业产生那些影响呢?目前已有多方专家进行解读。

短期来看，广发宏观郭磊团队认为非标准化资管规模增速将下降，甚至绝对规模收缩。“2017年以来，表外理财增速持续下行，与结构性存款、货币基金增速曲线形成‘剪刀差’，表外理财资金流失;非标准化资管产品中，基金子公司和券商资管受到冲击最大，规模收缩明显，而信托受到冲击相对较弱，但其未来也将承受去通道压力;标准化的公募和私募基金受到的冲击则较小。”

在股票投资方面，广发策略分析师戴康指出，各类金融机构进行资产调整时可能会造成短期股票市场波动。中信建投策略表示将重新看好市场，并预期市场存在一轮普涨行情，建议投资者乐观看待市场，提升仓位水平。

长期来看，周君芝认为资管新规能够为行业带来整体利好。“资管行业重塑，监管套利空间减少了，未来资管行业的竞争将是金融机构依托各自的优势展开的良性竞争，总体比以前是更加优化的。比以前依靠资金池、依靠监管套利这样的业态模式会有一定的变化。”

在产品方面，“资管产品终将向规范化和标准化方向发展”，广发宏观郭磊团队持有相似观点。“资管业务终将回归代客理财的本质，各资管机构将立足自身优势，重点布局差异化资管产品，资管行业良性竞争的格局将重塑。”

周君芝同样指出，“在资管业态被重塑的过程中，不同金融机构主体推进资管业务时，将基于各自比较优势，专注不同类型资管产品。从生态链角度，资管产品可以分为资金端、投资管理端和资产端，不同金融机构在产品不同端，具有不同优势”。

在此前提下，戴康预测，大资管行业资金在最终进行资产配置时，依然要面对当前限制非标的监管环境，因此波动率更低的蓝筹股标准资产受益。（蓝鲸财经 石雨）