近日，富德生命人寿披露其2017年年报及一季度偿付能力报告，仅从年报中“本公司”项数据来看，富德生命人寿去年全年净亏损7.79亿元，保险业务收入下滑21.31%，但退保金却从2016年的234.91亿元激增为786.67亿元，此外，全年经营活动产生的现金流量净额流出逾90亿。

延续看今年一季度，富德生命人寿情况或仍未显乐观，一季度亏损额度已达16.55亿元。此外，原保监会曾下发《保险公司偿付能力管理规定(征求意见稿)》，其中明确指出，每季度对综合偿付能力充足率低于120%等偿付能力风险较大的保险公司进行重点非现场核查，而在一季度，富德生命人寿综合偿付能力充足率跌至117%，跌破重点核查线，一旦意见稿落定，富德生命人寿或面临重点非现场核查。

保费下滑、退保激增，富德生命人寿2017全年净亏损7.79亿

年报“本公司”项数据显示，富德生命人寿2017年营业收入1014.21亿元，同比下降18.01%，其中，保险业务收入804.03亿元，与2016年1021.77亿元的保险业务收入相比下滑21.31%。

回顾来看近三年富德生命人寿保费数据状况，2015年富德生命人寿呈爆发式增长，当年实现规模保费1651.94亿元，同比倍增，其中原保险保费收入789.98亿元;万能险保费收入859.27亿元，占比52.02%。与此同时，富德生命人寿当年实现盈利45.05亿元，该数字为近五年净利润最大值。

形成反差的是，2016年富德生命人寿保险业务收入持续上行，但净利润却大幅下降，全年亏损50.61亿元。随后，2017年富德生命人寿未能扭亏为盈，全年净亏损7.79亿元，但相较2016年全年大幅亏损，数据已有好转。进入2018年，富德生命人寿盈利状况依然呈负，最新披露的一季报数据显示，今年一季度，富德生命人寿亏损额度已达16.55亿元。

更值得关注的是，除了去年营收与保险业务收入双双下滑之外，富德生命人寿的退保情况也不容乐观，数据显示，其退保金从2016年的234.91亿元激增至2017年的786.67亿元，增加551.76亿元，同比涨幅高达234.88%;而在 2016年其退保金支出涨幅也达214.24%。综合来看，从2015年至2017年，伴随保险业务增长的同时，富德生命人寿退保金支出从74.76亿元上涨至786.67亿元，翻了10倍。

上海对外经贸大学保险系主任郭振华对蓝鲸财经分析道，部分险企出现退保金增加或为正常情况。其指出，此前中短期存续期产品在销售过程中，尤其通过银行渠道销售时，多被表述为短期内到期的理财产品，忽视了作为中长期保险产品的本质，以致消费者到期后进行结算，从险企角度来看则为退保，对险企影响则体现在现金流出较多。

北京工商大学保险研究中心主任王绪瑾也持同样观点，认为退保影响主要集中在现金流压力上。对于投保人为何退保，王绪瑾指出，或与原保监会下发《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》中要求万能险不再作为年金保险和两全保险的附加险，以及两全保险、年金保险产品首次生存保险金给付应在保单生效满5年之后，且每年给付或部分领取比例不得超过已交保险费的20%等原因有关，其认为，通知下发后，原有保险产品对投保人而言优惠力度下降，或也导致退保情况发生。

综合偿付能力充足率回摆，一季度下滑至117%

从流动性数据来看，去年富德生命人寿情况也不乐观，除一季度业务现金流净流入外，其余三个季度均呈流出状态。全年经营活动产生的现金流量净额流出91.25亿元，与2016年的流入381.37亿元相比，二者之间差额达472.62亿元。

蓝鲸财经查看年报发现，经营活动产生的现金流出与去年富德生命人寿“支付其他与经营活动有关的现金”项支出额度较大相关，该项支出从2016年度的398.85亿元增至去年的920.92亿元。此外，去年富德生命人寿现金及现金等价物净减少78.56亿元，账面货币资金从160.83亿元下降为82.27亿元，同比下降48.85%;定期存款从132.17亿元下降至17.94亿元，同比下滑86.43%。

此外，其2017年四季度3个月内综合流动比率较三季度下降169个百分点;压力情景下的流动性覆盖率与三季度相比也出现不同程度的下滑，对此，富德生命人寿称，主要是预计2018年一季度期满、赔付、退保现金流出较多，使得未来一个季度内的经营活动(业务)现金流出增加，流动性覆盖率下降。

偿付能力方面，2017年，富德生命人寿综合偿付能力充足率前三季度分别为108%、104%、106%，直到四季度末一举拉升至118%，此外，四季度综合偿付能力数据在2018年一季度偿付能力报告中已调整为123%。对于2017年末较2016年末偿付能力变动的主要原因，富德生命人寿表示，一是产品转型，价值类产品占比提升;二是公司盈利能力提升，归属于母公司股东权益上升。

但进入2018年，这一数据再生变动。今年一季度，富德生命人寿综合偿付能力充足率未能延续上升趋势，下滑至117%，降低6个百分点;其核心偿付充足率也由四季度的92%下降至88%。

此前，原保监会下发《保险公司偿付能力管理规定(征求意见稿)》，其中明确指出，每季度对综合偿付能力充足率低于120%等偿付能力风险较大的保险公司进行重点非现场核查。由此可见，一旦意见稿落地，富德生命人寿将因偿付能力充足率被银保监会纳入重点核查范围。

持股上市公司股价再走低，浦发银行收5亿元罚单

此前，富德生命人寿一度在资本市场上动作连连，举牌多家上市公司，2015年其长期股权投资高达2298.41亿元，同比上涨92.63%，此后两年也略有上浮，截至去年末，富德生命人寿长期股权投资达2786.81亿，此外，其可供出售金融资产项也有“加码”，上涨73.49%，达到338.96亿元。

一季度偿付能力报告显示，目前，富德生命人寿共有43家子公司、合营企业和联营企业。根据同花顺数据显示，富德生命人寿目前为农产品、浦发银行、金地集团三家上市公司第一大股东，分别持有5.09亿股流通股，占比30.01%;持有58.12亿股流通股，占比20.68%;持有13.47亿股流通股，占比29.68%。

此外，还持有北京文化1.12亿股，占比15.44%，仅次于华力控股集团的15.74%，位列第二大股东;并与富德资源控股合计持有香港联交所上市公司佳兆业集团15.38亿股，其中富德生命人寿为第五大股东。综合来看，富德生命人寿不乏通过万能险账户、分红账户等多保险资金账户方式持有上市公司股权。

尽管多重上市公司股东身份“加身”，但富德生命并未在二级市场上春风得意，回顾来看，2017年，除佳兆业集团3月末复盘后累计上涨81.48%、金地集团全年股价略微上涨2.77%之外，其余三家股价均出现不同幅度下跌。去年上证指数累计上涨6.67%，深成指数累计上涨8.48%，而上证50指数和沪深300指数则分别累计上涨25.08%、21.78%，由此看来，2017年富德生命人寿所持有的四家A股上市公司未有一家“跑赢”大盘。

而在今年开年以来，富德生命人寿持股的五家上市公司纷纷震荡走低，跌幅均超10%，其中北京文化下跌22.89%，而2017年初至今，农产品股价近乎“腰斩”，共计下跌46.61%。

此外，浦发银行今年已收两封巨额罚单，1月初浦发银行成都分行因违规发放贷款被罚4.62亿元;5月4日，浦发银行因19项违规行为再收罚单，其中罚款5845万元，没收违法所得10.927万元，罚没合计5855.927万元，两张罚单共计罚款5.21亿元。(蓝鲸财经 李丹萍)