近日，蓝鲸保险注意到，太平基金向股东太平资产申请借款1500万，此次借款离去年下半年增资间隔不过一年。此外，今年1月，太平基金亦卷入与银河证券1.45亿元债券回购违约事件“纠纷”之中，至今未落定。

进一步看，2016年以来，太平基金资产规模虽有险资“撑腰”，但规模仍处险资系基金队列尾部，投资收益未显乐观，旗下基金管理人数次变更，今年5月，更迎来“元老”级别总经理宋小龙离职。虽主打货币基金，但监管趋严下后续规模或受限，“调转枪头”发起债券型基金的太平基金，能否在债市违约频发的环境下突起，需待时间检验。

靠险资支援规模增千倍，太平基金仍处保险系基金队列尾部

7月13日，太平基金管理有限公司(以下简称“太平基金”)向股东太平资产管理有限公司(以下简称“太平资产”)申请借款1500万元，借款利率4.31%，借款期限12个月，到期还本付息，借款原因未披露。值得一提的是，蓝鲸保险注意到，该笔借款离太平基金上一次增资时间相去不远。

2017年8月，太平资产公告称，为满足子公司太平基金的运营资金需要，并支持未来三年的业务发展，在完成对太平基金的收购后，对其增资1.73亿元。增资后，太平基金注册资本4亿元，太平资产的持股比例由此前的70.04%提高至83%，中原证券和安石投资各持股比例均由14.98%下降至8.5%。

事实上，作为险资系首家以收购方式拿下的基金公司，太平基金使得太平保险补齐了个人财富管理牌照，且在太平基金发展之初，太平保险一系也给予了“有力”支持。

从基金规模来看，2016年下半年太平资产“入主”太平基金后，其净资产规模变化明显，净资产规模一度从2016年3季度末的0.1亿元大幅冲高到2016年末的151.65亿元。

值得关注的是，促使太平基金规模达到顶峰，也与关联方的支援有关。公开信息显示，2016年10月，太平基金发行更名后首支基金“太平日日金”，募集期净认购119.05亿元，首发即破百亿。而其中，就有太平人寿认购的50亿元，此外，据证券时报报道，认购名单中，太平养老、太平资产亦上榜。

太平基金旗下基金净资产规模走势图

去年初，太平基金净资产规模出现下滑，此时，其第二支货币型基金正在募集中，3月中旬，“太平日日鑫”成立，净认购金额55.1亿元，太平人寿认购25亿元，占比45.37%。去年年中，太平基金达到166.78亿元的峰值，此后净资产一路下滑，今年略有回升。截至今年2季度末，净资产规模为147.4亿元，在8家险资系基金公司中，规模相对较小。

保险系基金近3季度基金规模变动图

首发货基资产规模“缩水”近半，太平基金去年或亏损

对险企而言，发起设立、收购基金公司，一方面丰富了牌照资源，另一方面能够形成协同效应，将业务领域扩宽到财富管理，增强客户黏性。而在险资系基金公司的股东资源中，保险资金的无疑是发展“支撑力”，以国寿安保为例，成立至今五年，背靠中国人寿、国寿资产，基金规模将近1500亿元。

为匹配保险资金企稳的特征，保险系基金在投资方面，多发起设立货币基金，权益类产品无论在数量还是资产规模上都相对较少配置，太平基金也不例外。据了解，目前太平基金旗下共有7支基金产品，包括4支货币型基金、2支混合型基金以及今年6月底刚发行的1支债券型基金。

但事实上，太平基金的投资能力并不乐观，同时，具有可比数据的6支基金资产净值也均出现下滑。

先看阶段涨幅方面，东方财富数据显示，今年一季度，太平基金旗下的4支货币型基金中，仅有“太平日日鑫货币B”季度涨幅高于同类平均涨幅0.02个百分点。同期混合型基金平均下跌0.62%，太平基金的2支混合型基金，“太平灵活配置”、“太平改革红利精选混合”跌幅则分别达到3.6%、5.95%。

太平基金旗下基金季度涨幅变动图

进入二季度，这一情况稍有改善，货币型、混合型基金中各有1支“跑赢”同期平均。收益与规模一定程度上相辅相成，良好收益能够能吸引投资者申购，反向而言，自然是赎回。

资产净值方面，公开可得数据显示，截至二季度末，4支货币型基金资产净值较初始募集净额，均下滑。其中，“太平日日金B”初始募资117.59亿元，去年末资产净值64.72亿元，今年二季度，再度下降为60.59亿元，规模“缩水”近半。

太平基金旗下基金资产净值变动图

混合型基金方面，设立不过半年的“太平改革红利精选混合”，也由期初净募资2.99亿元，到二季度末资产净值下降为1.72亿元，单位净值0.88元，较募集期初跌去0.12元。值得一提的是，“太平灵活配置”作为太平基金前身中原英石基金的“遗留物”，变动幅度相对较小，截至二季度末，资产净值15.34亿元。

同时，蓝鲸保险关注到，根据太平资产2017年年报内容显示，太平基金作为唯一子公司纳入合并财务报表范围，而去年太平资产公司净利润3.89亿元，合并净利润下降为3.61亿元，由此推测，太平基金2017年或处于亏损状态。

“踩雷”债券违约，太平基金、银河证券1.45亿“纠纷”未定

而在今年1月，太平基金还卷入一起与银河证券的“纠纷”当中。根据中国裁判文书网披露的民事裁定书内容显示，2017年6月，太平基金作为逆回购方，与作为正回购方的银河证券达成四笔债券质押式回购交易，但到期未还款。

蓝鲸保险查看发现，该笔交易最终指向为，银河证券子公司银河金汇证券资产管理有限公司的定向资产管理产品“银河汇达易禾109号定向资产管理计划”。太平基金因无法就违约处置方案达成一致，已于1月中旬，向上海国际经济贸易仲裁委员会提请仲裁，要求银河证券偿还四笔回购交易项下融资款共计1.45亿元，偿还融资利息39.83万元。据了解，目前暂未有仲裁结果。

此外，太平基金管理层、基金经理也多有变动。今年5月，太平基金“元老”总经理宋小龙因个人原因离职，由董事长汤海涛代任总经理一职，6月29日，原副总经理邱宏斌转任该职务。而基金管理人的变更则相对频繁，存续期间，“太平日日金”、“太平日日鑫”、“太平灵活配置”基金经理均出现三次变更，任职平均期限在1年左右。

事实上，基金管理人直接影响到基金投资运作能力，稳健的投研团队才能保证基金的高效运转，达成收益保障。

值得关注的是，“主打”货币基金、规模占比达到64.99%的太平基金，后期货币基金规模增长上或也将受限。海通证券姜超指出，近一年来，货币基金监管渐严格，告别过去规模高增长态势，同时相关替代品快速发展，如短期理财基金、结构性存款和银行现金类理财产品，都将形成影响。

目前各类监管约束下货币基金T+0快速赎回金额受限，再加上净值化趋势与资产配置趋于缩短久期、提升高等级资产比重、降低集中度，“货币基金收益率趋降，规模增速趋降”。

在此大背景下，太平基金月5月初开始募集首支债券型基金“太平恒利纯债”，但于6月13日提前结束了募集期，初始募资净值2亿元。值得关注的是，6月23日，太平基金以“为保护基金份额持有人利益”为理由暂停(大额)申购业务，限制申购金额300万元。

权益类投资并非为所长，且在当前债券违约事件高发的环境下，亦曾“踩雷”的太平基金，或需先稳定基调，再探前路。(蓝鲸保险 李丹萍)