8月1日，港交所迎来首只未盈利生物科技企业新股——歌礼制药-B(01672.HK)的挂牌上市。歌礼制药当日开盘价为14.8港元，开盘后大涨，最高涨逾6%，最高报14.9港元，随后逐渐走低，最低至13.66港元，全日最终收报14.00港元，守稳发行价。

今日，歌礼制药以14.02港元开盘，遂即低走，最低至13.46港元，截至发稿前，报13.62港元。

蓝鲸产经记者查阅该公司招股书发现，歌礼制药本次配售招股价区间为12-16港元，最终定价14港元，募资约31亿港元。此次集资所得30%用于研发核心药品，25%用于新药商业化，15%用于新药注册，药品研发、支持研发的设备与一般营运资金各占10%。

资料显示，歌礼制药是一家主要从事生物制品研发的中国公司，主要专注于抗病毒、癌症及脂肪肝疾病三大治疗领域，主要产品包括抗丙型肝炎病毒(HCV)、人类免疫缺陷病毒(HIV)及乙型肝炎(HBV)药物。

据申请材料显示，歌礼目前有五项抗病毒药物研发计划，包括两个临近商业化阶段的丙肝(HCV)在研药物和一个已经完成二期临床试验的HIV在研药物，一个已经完成一期及扩展临床试验的肝癌在研药物。由公司开发的首个抗丙肝1类创新药戈诺卫®(达诺瑞韦，ASC08)已于6月13日获国药监局批准上市。

此外，歌礼8月1日还发布公告称，已向国药监局递交了中国首个原研全口服丙肝治愈方案上市申请。据悉，拉维达韦是歌礼自主研发的第二个抗丙肝1类创新药。此前，歌礼生物曾表示，新药戈诺卫及拉维达韦上市后有望实现5亿元的营收。

歌礼研发管线

蓝鲸产经记者还发现，歌礼制药今年首季收益5106万元人民币，亏损近86万元。去年度收益及亏损分别为5320万元与8693万元人民币。

从营收来看，2016年之前，该公司无任何销售产品收益。毛利则来自罗氏就有关戈诺卫许可而支付的里程碑及预付款项。2017年的其他收入及收益主要包括支持公司业务增长的政府补助。

实际上，歌礼制药作为首只未盈利生物科技企业顺利登陆港交所，还得益于港交所绿色通道的开通。

2018年2月23日，港交所发布《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》(下称《咨询文件》)称，港交所将允许下列公司在港上市：

未能通过财务资格测试的生物科技公司，包括未有收益或盈利记录的公司;

拥有不同投票权架构的高增长及创新产业公司;

寻求在联交所作第二上市的和资格发行人。

至此，港交所迎来25年来最重要的上市制度改革。绿色通道的开通，港交所渐成为内地成长型企业登陆资本市场的首选地。

2017年5月7日，歌礼生物科技首吃螃蟹，正式向港交所提交IPO申请书，成为第一家利用新规则赴港上市的未盈利的中国大陆生物科技公司。后于7月6日通过港交所聆讯，直到今年8月1日正式挂牌上市。

港交所对收入和盈利要求的放松，让部分新兴的生物科技企业通过香港市场募集资金。而允许“同股不同权”的架构安排，将能激励创始人进行长线规划。

内地企业，尤其创新型医药生物公司对赴港上市热情高涨。蓝鲸产经记者统计发现，目前还有华领医药、盟科医药、信达生物、AOBiome Therapeutics、Stealth BioTherapeutics以及康希诺生物共6家暂未盈利的生物科技企业，先后向港交所递交了招股申请说明书。

香港资本市场曾经错过多家生物科技企业。而对于百济神州(NASDAQ：BGNE)、再鼎医药(NASDAQ：ZLAB)这类已经在美国纳斯达克上市的明星企业，彼时，香港交易所市场发展科上市发行服务部高级副总裁钟创新在一次“生物医药企业香港上市研讨会”上表示，若是他们想与国内投资者亲密接触，也欢迎他们将香港作为第二上市地。

7月24日，2016年2月已在纳斯达克上市的百济神州宣布通过港交所上市聆讯，有望成为新规之下，继歌礼药业之后在港交所上市的第二家生物科技新贵，同时也将成为首家“美股+H股”两地上市的生物科技企业。其招股书显示：百济神州本次拟发行6560万股新股，发售价为94.40港元至111.60港元，最多募集资金73.2亿港元(约合64亿元人民币)，将于8月8日正式上市交易，股票代码：6160.HK。

在港交所行政总裁李小加看来，生物科技行业大发展的春天已经到来，天时(生命科学、人工智能、大数据等科技的突破和相赋能，生物科技将产生巨大的突破)、地利(中国面临严重的人口老龄化的问题，健康管理和生命质量越来越受关注)、人和(监管机构已经认识到了人民的需求，锐意改革药品审批机制，与国际监管机构合作互认，加快创新药的研发审批程序)都具备。

李小加表示，同股不同权和未盈利生物科技公司，申请在香港上市，肯定会越来越多，预计8月之后，或将出现上市高峰。(蓝鲸产经 吴锐wurui@lanjinger.com)