2016年底，被业内称为“最严新规”的《基金管理公司子公司管理规定》正式落地，对基金子公司的净资本提出了明确的约束。从此，基金子公司告别野蛮生长时代，开启净资本约束时代。

经过18个月的过渡期后，基金子公司规模下滑明显。蓝鲸财经查阅数据发现，2016年底，基金子公司规模为10.5万亿元，而中国证券基金业协会(以下简称：中基协)公布的2018年5月证券期货经营机构资管产品备案情况显示，基金子公司总规模已经下滑到了6.43万亿元，比高峰时期下滑38.76%。

为扶持基金子公司业务发展，满足净资本约束的要求，股东纷纷使出了增资这一杀手锏。嘉实、富安达、浦银安盛等基金公司于近期纷纷宣布向子公司增资，增资金额在几亿到十几亿不等。

基金频向子公司输血

8月2日，嘉实基金宣布向子公司嘉实资本增资3.22亿元。增资后，各股东的出资比例不变，嘉实资本的注册资本由3亿元增加至6.22亿元。

嘉实基金的增资公告显示，经过此次增资，嘉实资本注册资本由3亿元增加至6.22亿元。变更后，各股东出资及其出资比例为：嘉实基金出资4.67亿元，占公司注册资本的75%;江源嘉略投资(北京)有限公司出资1.07亿元，占公司注册资本的17.22%;润宝投资香港有限公司出资3339.93万元，占公司注册资本的5.37%;诚盈(上海)股权投资基金管理有限公司出资1500万元，占公司注册资本的2.41%。

在嘉实基金之前，富安达基金刚刚宣布向子公司增资。增资形式则是，股东先向基金公司增资，再由基金公司向旗下子公司增资。

富安达基金的股东南京证券、江苏交通控股、南京市河西新城区国有资产经营控股(集团)按原持股比例向富安达基金增资5.3亿元。增资完成后，富安达基金注册资本由2.88亿元增加至8.18亿元。然后，富安达基金再向其子公司增资5.8亿元。富安达公告称，公司对下属全资专户子公司富安达资产管理(上海)有限公司进行增资，子公司注册资本由2000万元增加至6亿元，股东及股东出资比例均保持不变。

股东为了满足净资本约束的要求，出手也颇为大方。6月初，浦银安盛的股东就大手一挥，给出了基金行业最大的一笔增资。浦银安盛宣布公司的注册资本由2.8亿元增至19.1亿元，增加金额高达16.3亿元。接下来，浦银安盛基金再次宣布，对旗下全资专户子公司上海浦银安盛资管进行增资，子公司注册资本由1亿元增加至14.8亿元。新增的注册资本13.8亿元已于2018年6月15日全部由股东浦银安盛出资。

股东大方增资在近期频频现身，目前招商基金、德邦基金、鑫元基金等多家基金公司已经纷纷进行了增资行为。其中鑫元基金获得的股东增资也高达15亿元。

市场人士向蓝鲸财经表示：“公司新规对注册资本和资管规模做了比例限制，要满足规定只有增资、压缩和清理原有业务三种方式，大部分股东都选择了增资。”

子公司告别野蛮生长时代

基金子公司诞生于2012年底。2012年9月26日，监管机构发布《关于实施〈基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法〉有关问题的规定》，基金公司纷纷上报自己的子公司。当年11月16日，首批公募机构拿到了成立子公司的批文，开启了基金子公司跨越式发展的时代。

与母公司专户不同的是，基金子公司既可以投资标准化的产品，也可以投资非标产品。基金子公司凭借其广泛的业务范围以及无风险资本和净资本约束的监管短板，规模快速膨胀成为“巨无霸”。

2013年基金子公司的规模为9000多亿元，经过2014年、2015年和2016年上半年的爆发式增长，截至2016年底，基金子公司规模高达10.5万亿元，创造了3年10倍的增长“奇迹”。

基金子公司在规模快速膨胀的同时，也出现了规避监管、低资本、高杠杆、通道业务让渡管理责任、风控措施不足等问题。

2016年12月2日，证监会发布《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》(下称“风控规定”)，对基金子公司在净资本、股东资格、业务规范性等方面提出了多项要求，大幅提高了基金子公司的设立门槛，并提出净资本管理办法。其中，根据《风控规定》要求，基金子公司净资本不得低于1亿元、不得低于净资产的40%、不得低于负债的20%，调整后的净资本不得低于各项风险资本之和的100%。此外，基金子公司还应按照管理费收入的10%计提风险准备金。

这意味着基金子公司正式告别“野蛮生长”，开启“净资本约束”时代。净资本约束限制了基金子公司的通道业务，此后，其通道业务与盈利均大幅收敛。

6月29日，中基协公布了今年5月的证券期货经营机构资管产品备案情况。基金子公司专户业务管理资产规模已经下滑到了6.43万亿元。和2016年顶峰时的10.5万亿元相比，已经下滑了38.76%。