基金赢家丨机构看好春季行情,聚焦低估值修复和高成长板块

各机构一致认为此次央行降准符合市场预期,并且看好春季行情。展望2020年,以5G发展为驱动的科技板块以及券商、地产等低估值板块的修复两大主线受到青睐。

上周(12月30日-1月3日)A股市场走出开门红,上证指数涨幅为2.62%,报收3083.79点,深证成长上涨4.13%,沪深300上涨3.06%,中小板指上涨5.06%,创业板指上涨3.87%。

行业板块方面,上周中信一级行业板块都有不同幅度上涨,涨幅居前的板块为农林牧渔、建筑材料、纺织服装、有色金属等,涨幅分别为8.15%、6.54%、5.32%、4.86%。

综合各机构观点,各机构均认为此次央行降准符合市场预期,并且看好春季行情。展望2020年,以5G发展为驱动的科技板块以及券商、地产等低估值板块受到机构青睐。

汇丰晋信:央行降准符合预期,继续看好春季行情

汇丰晋信认为,降准不应该看作货币政策宽松的信号。目前货币供应或依靠基础货币投放(央行扩表),或提高货币乘数(降准),这两年主要是靠降准来保证合理的货币供应(M2约8%);预期2020年还可能降准3次(约150个基点)。

此次降准我们认为主要还是为了保证流动性和降成本,主要降低银行成本;而相较之下“降息”(指“MLF-LPR”机制)效果会更明显,对于资产价格的信号意义更强。我们倾向于认为至少二季度之后才可能看到“降息”,因为短期经济下行压力减缓,MLF密集到期在下半年,同时与海外宽松步调保持相对一致。

策略上,继续看好春季行情,其中低估值大金融是主线之一。

广发基金:估值修复和高景气成长布局春季行情

广发基金认为,此次准备金率的下调在预期之内,可看作是市场乐观预期的确认。同时,DR007也显示当前流动性相当充裕。

风险偏好方面,美伊之间的地缘政治问题发酵可能对短期风险偏好有所影响,但我们认为美伊问题不太可能发酵成全面冲突,当前的宏观大背景还是全球经济复苏和风险偏好回升,因此我们认为春季行情还会继续。

行业配置方面,建议沿低估值修复和高景气成长两条主线布局。其中,低估值修复可以关注券商、地产、建材等行业,高成长则重点关注通信代际升级带来的产业链景气度提升以及新能源汽车产业链。同时,进入1月后年报预告将成为科技成长行情的催化剂,推荐行业包括电子和传媒等。

诺德基金:游戏行业回暖,云游戏值得期待

2019年版号发放的减少,使得一批竞争力不强的小游戏公司出局,推动了行业落后产能的淘汰。

对未来的游戏市场,云游戏的全面推广是主要的看点。云游戏以云计算技术为基础提供在线游戏服务,游戏的存储、计算、场景渲染等都在云端完成。云游戏厂商通过云端的服务器、虚拟化技术将游戏的场景渲染为音频视频流,通过网络传输至用户端。用户无需购买运算性能强大的终端,可通过任一终端,随时随地的体验高品质游戏。传统的大型游戏对终端的运算能力要求高,而云游戏可以使用户摆脱高昂的硬件成本,降低了用户的门槛,扩大了用户群体。国内外多家游戏公司已经上线云游戏平台。

云游戏的后台计算能力由云计算提供,其架构已经成熟。对云游戏体验效果影响最重要的因素在于时延。与本地游戏相比,云游戏额外增加了云端抓屏编码时延、网络传输时延、终端解码时延等流化处理时延。其中,云端画面抓取、视频编码时延主要受游戏厂商的云计算平台影响,终端解码时延受用户终端影响,网络传输时延受通信网络的影响。

5G时代到来将极大推动云游戏行业的发展。用户更换5G手机后,手机解码处理能力更强,终端解码时延降低。目前的4G空口时延为10ms,而5G技术标准中的空口时延降至1ms,5G的低时延特性有助于降低网络传输时延,将会减少游戏的卡顿,大幅提升用户的游戏体验。与此同时,云游戏的码率比高清视频高,对流量的消耗比流媒体更多,有望成为运营商5G业务的重要应用场景。

和聚投资:2020聚焦逆经济周期与逆贸易战板块

我们觉得真正在左右未来投资的重心,它不再是简单的成长或者价值之间的评判,未来两者都有机会。更重要的维度应该是结合着行业景气的起伏,随着一些细分的领域里面竞争环境、竞争格局的变迁,以及相关上市公司基本面的变化,无论在成长还是价值领域,还会持续不断涌现出更多的一些非常好的投资机会。

2020年的上半场,聚焦“双逆”,即逆经济周期,逆贸易战的行业和板块。我们认为,2020年的第一个相对确定性的机会来自科技板块行情的延续,其中重点关注 “双逆”领域,即逆经济周期、逆贸易战的行业和板块。以往逆经济周期的行业主要是“铁公基”,现在逆经济周期的主要是“新基建”,这也是政府大力倡导和支持的领域。

未来确定性机会较强的细分领域,一个是5G技术相关产业链机会,从半导体芯片,半导体设备,通讯设备,5G应用等等。其核心是5G之下的物联网。

另一个细分领域则是信创工程,基于中美科技领域竞争关系下催生的行业确定性机会。始于美国对于华为公司和中国一些高科技公司的限制和制裁,中美之间的科技战已经实质性展开了。未来中国政府和企业的一些自卫行为应该可以预期的。从CPU、操作系统、服务器、中间件,再到数据库、办公软件,中国政府和企业可能会有一个信息创新工程,从而给国内计算机软、硬件以及系统集成的企业带来翻天覆地的变化。

滞涨的周期性板块或迎来系统性的估值修复机会。周期股,或者是大盘蓝筹偏周期的一些传统性的行业,目前整体处于估值水平底部的状态,比如年中大家热议的周期股破净。从历史经验来看,周期股赚的是什么钱?大部分是来自对宏观经济或行业过度悲观导致的股票定价错误(偏低),而后伴随基本面改善迎来戴维斯双击的机会。

2019年在宏观经济大背景持续向下的过程中,尽管其中不乏一些盈利向好的龙头企业,但市场对于周期大类品种的估值较低,2019的市场风口并不在此。因此,当前周期股的低估值其实包含了相对充分的悲观预期,我们认为随着譬如年初降准等一系列流动性宽松的信号提前出现,后续伴随着宏观经济的企稳迹象的出现,传统周期板块表现的拐点也随时可能会出来,率先体现在对悲观预期下低估值的修复。这是值得我们在2020年全年,去阶段性重点把握的地方。

其他比如像医药、食品饮料等传统的消费品领域。整体板块来看,最近两三年估值水平有了一个系统性的上升,目前不少公司的估值水平已经达到了一个相对合理的位置。

下一阶段我们判断,传统消费品类的投资机会可能会以相对更细分的赛道、主题性甚至或是个股性的机会出现,比如消费下沉、地产后周期中所包含的一些机会。