投稿来源：酒讯

近日，有消息指出，四川发展投资有限公司(下称“川发展”)计划收购河套酒业66.7%的股份，目前收购已进入最后阶段。更有消息指出，收购结束后，泸州老窖的人员将入驻河套酒业。酒讯就此事致电泸州老窖方面，但未获回复。

近两年河套酒业不止一次被传收购，其中便包括川发展与泸州老窖共同出资组建的四川发展酒业投资有限公司(下称“川酒投”)。据悉，2018年泸州老窖曾先后两次入股川酒投，最终持股比例为42%。当时业界普遍认为，泸州老窖加持川酒投是在为日后投资收购做准备。

酒业专家蔡学飞指出，如果泸州老窖收购河套酒业，可以快速完成体量扩充，还可以打开北方市场，对泸州老窖的全国化布局有积极意义。

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入驻河套酒业？

素有“蒙古王”之称的河套酒业，近两年由于业绩不佳，伴随上市遥遥无期，原有大股东对赌失败后，目前正处于坐等接盘侠的尴尬境地。

日前便业内有消息指出，川发展计划收购河套酒业66.7%的股份，目前收购已进入最后阶段。更有消息人士透露，收购结束后，泸州老窖的人员将入驻河套酒业。

据悉，泸州老窖与川发展共同出资组建川酒投后，泸州老窖在2018年继续出资收购川酒投12%股份，累积持股42%。业内人士透露，川酒投业务主要是酒业投资和收购白酒产业链上各类优势企业的股权和酒类优质资产。泸州老窖快速加码目的是为以后投资并购做准备。

据悉，时至2016年，河套酒业白酒主业却仅实现营收约12.64亿，利润指标超额完成8000多万。蔡学飞表示，目前河套酒业处于价值低谷，现在做投资并购非常划算。

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牟足劲奔前三

泸州老窖是否作为此次收购幕后推手还不得而知，但其产业调整希望重回白酒第一阵营的思路早已隐现。

2018年6月25日，泸州市政府审议通过了《泸州市千亿白酒产业行动计划(2018—2020年)》。为企业设立了个体目标：泸州老窖主营业务收入超过200亿元，力争达到300亿。自2016年以来，泸州老窖提出“重回前三”的目标，并在随后的几年间，多次在公开场合提出该目标。

近年来，泸州老窖多次宣布提价，高端品牌国窖1573从799元/瓶涨到1299元/瓶。据国元证券统计，2019年以来，泸州老窖先后12次提价，旗下国窖1573、窖龄酒、特曲等全部完成提价。与此同时，泸州老窖销售量已经连续3年出现下滑。

然而，酒讯翻看年报发现，泸州老窖2018年营业收入130亿元，洋河股份2018年营业收入242亿元。按照年增长25%的趋势，无论是超越洋河重回前三，还是2020年营业收入超200亿，力争300亿，对泸州老窖来说都有点困难。

泸州老窖董事长刘淼曾在接受媒体采访时表示，和茅台、五粮液、洋河的差距还是很大的，靠单个个体去追赶，难度很大。泸州老窖在保持自己文化底蕴和品质的同时，有价值的兼并或者收购对泸州老窖起着补充作用。

蔡学飞对酒讯表示，泸州老窖作为知名酒企，品牌和产能优势明显，但是在存量竞争情况下，竞争强度加大，如果单纯靠下沉市场去竞争有难度，对于想要重回前三的泸州老窖来说，资本投资并购是一个不错的选择。

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并购胜算几何？

蔡学飞指出，近年来的白酒企业并购不是短期逐利，更倾向于优质资产重组，是为了在产业调整期下做大做强企业。泸州老窖作为四川酒企，立足西南，华中和华北市场在区域营收中排名前三，如果能够将河套酒业招致麾下，将有效扩大其在内蒙古甚至华北市场的份额。

据悉，诗仙太白在被收购之前处于经营不善的边缘，泸州老窖注入资金后，反而有了重生的迹象。对此，业内人士认为，若泸州老窖并购河套酒业，对于当地政府税收、企业品牌重塑都有积极意义。通过整合，对泸州老窖在渠道变革、产能优势、品牌优势、地方政府资源等方面都有积极价值。

然而，并购也将面临潜在风险。河套酒业作为区域优质酒企，高峰时曾达到30亿，目前处于经营不善的边缘，预估规模为5到6亿，不论是产品还是品牌，均偏向低端化。而泸州老窖近年来的快速发展是得益于高端单品国窖1573营收的增长，酒讯查阅年报发现，泸州老窖低端酒营业收入占比呈下降趋势，“高端看产能，中低端看营销”，自身营销能力不足的泸州老窖想要带动河套酒业走出低谷或许会比较吃力。

此外，跨区域并购是否会导致水土不服，如何实现市场资源整合，酒企快速融合下原有高层权责如何分配等都将是泸州老窖面临的问题。蔡学飞表示，企业并购一般会存在吸收消化、转型、债务等问题，如何解决考验着管理层的智慧。