万达电影解释近50亿商誉减值,时光网成拖累?

综合大环境和万达集团内部情况,负重前行的万达电影2020扭亏艰难。

投稿来源:壹娱观察

1月30日晚,万达电影发布公告回复深交所问询,解释了巨额商誉减值的缘由。

根据公告,万达电影商誉减值的业务主体包括三部分,影院、广告以及时光网。其中,并购的14家影院、2家广告公司2019年亏损,收购三年的时光网预计维持盈亏平衡或略有亏损,因此对三块业务计提商誉减值准备45-55亿元。

巨额的商誉减值,是引发万达电影2019业绩预亏的直接原因。1月20日下午,万达电影发布2019年业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为负33-45亿元。若刨去商誉减值的影响,万达电影当期净利润预计在10-12亿元之间,与前一年基本持平。

一次性计提巨额商誉,引来深交所的关注。1月20日万,万达电影收到深交所问询函,要求披露计提商誉减值准备涉及的股权情况。

实际上,万达电影的商誉减值有章可循。截至春节前收盘,万达电影市值跌至359.4亿元,根据此前财报,2019Q3万达电影商誉为134亿元,如不减值,商誉与市值的比例将过高。

但究其原因,商誉减值因溢价收购导致。根据公告,万达电影此次计提商誉的业务主体多数在2014至2017年间收购而来,这正是影视行业泡沫最严重的几年。如今影视寒冬下,影院和相关广告行业纷纷不景气,这些被认为是减值的原因。

如果说资产本身的贬损更多因大环境而起,此次商誉减值涉及的三项业务,则分别指向万达集团影视生态的战略核心。影院、广告、延伸品及线上,都是万达集团构建影视产业闭环的关键环节,也是支撑此前数年间海内外多项并购的战略层面考量。

即便2019年的预亏由商誉减值引发,但2020年万达电影将面临更严峻的经营环境。业务层面,广告、影院等行业寒冬持续,如今持续的新冠肺炎疫情和放空的春节档,更是加重了困难;战略层面,万达集团打造影视生态的构想落地艰难,2019年5月,多项重资产板块随着万达影视一起被重组纳入万达电影后,负重后的万达电影不再“小而美”。

此外,囿于万达商管正在进行中的IPO计划,其能给予万达品牌影院的租金及财务帮扶预计将变得有限,租金是影院成本的核心之一,这会减弱万达电影经营的财务灵活度。

综合大环境和万达集团内部情况,负重前行的万达电影2020扭亏艰难。

影院、时光网是商誉减值“大户”

本次大额商誉减值中,影院是占比最大的部分。根据万达电影1月30日发布的公告,涉及商誉减值的14家影院在2014年底到2018年上半年间并购而来,彼时收购金额约为35.9亿元,本次计提商誉减值金额在21-25亿元。

2019年度,收购而来的14家影院合计营业收入不到9.1亿元,同比下滑幅度超过10%,息税前亏损预计达8272万元,全年业绩不达预期。

对于14家影院的商誉减值,万达电影认为重要原因来自于行业,电影行业在2019年出现明显拐点。艺恩数据统计显示,2019年全年票房640.37亿元,同比增长5.5%,低于2018年的9.06%。此外,2019观影人次17.16亿,较2018年净减少240万人。

除影院外,时光网则是商誉减值的另一大主体。该板块包括五家公司,在2016至2019年底陆续纳入万达电影,期间收购金额约为23.4亿元,本次计提商誉减值14-18亿元。然而,时光网原有部分业务颓势明显,逐步被舍弃,导致盈利能力下降,是本次商誉减值的原因。

经营层面,2019年时光网营业收入约为3.57亿元,同比下滑16%,息税前利润901万元,同比下滑超八成。业务层面,时光网在线票务业务市场占有率仅为0.5%,已在猫眼和淘票票的竞争中失败,此外时光网影视和广告业务下滑,盈利能力下降。

此外,万达电影在2015和2016年斥资14.4亿元收购的两家广告公司在2019年首次出现亏损,营业收入同比下滑18%,不到11亿元;息税前利润为负1.49亿元,而2018年利润为2.29亿元。为此,两家广告公司商誉减值10-12亿元。

事实上,万达电影在此时一次性计提商誉减值,资产减值新规前一次性计提商誉减值,可减少对此后若干年业绩的拖累。2019年三季报显示,彼时万达电影商誉为134亿元,而总营收为116亿元。此外,截至春节前收盘,万达电影市值359.4亿元,如仍维持超百亿元的商誉,显然占比过高。

但财务考量虽然如此,这一系列信号,仍然显示出万达电影在业务及战略层面的困境。此外,影视寒冬持续,春节档放空,更加剧了万达电影的艰难。

万达电影负重扭亏

此前数年间,万达集团为打造影视行业闭环在行业上下游大举并购,将美国第二大影院公司AMC、澳大利亚第二大院线Hoyts以及美国好莱坞娱乐营销公司Propaganda GEM Ltd等收入囊中。

此外,巨资收购而来时光网,自身业务涉及影评、影讯和线上售票等。纳入万达后,按照集团为其量身定做的未来构想,万达希望通过时光网撬动与好莱坞的版权合作拓展电影衍生品市场,从衍生品设计、生产到销售,搭建完整的电影衍生品生态。

而这一系列从上游影视制片投资,到中下游国内院线、国外影院的布局,再到下游衍生品业务之间的联动,被万达视作打通影视生态的战略。

如今,被给予厚望的时光网不仅新业务开拓失利,固有业务同样跌至冰点。而包括时光网在内各个环节的不达预期,共同导致了集团层面影视战略落地艰难。但最终,这一系列彼此之间未培养出足够默契的业务主体,被统一“划归”万达电影旗下。

2019年5月,万达电影完成对万达影视的重组,包括AMC、Hoyts等海外板块,以及时光网的部分主体均纳入万达电影。

以影院为核心的电影放映业务,是万达电影营收的主要来源,然而,行业逆周期下,万达电影的放映业务收入增长乏力,此背景中,万达电影如何经营更多的业务,将是更大的难题。

此外,未来一年中,来自于集团其他版块的支持还可能减少。影院经营中,租金占据影院经营成本的重要部分,万达品牌影院大多依托于万达广场,这一直被视作影院业务的核心优势之一。然而,在万达商管冲刺A股IPO的当下,能给予影院的财务支持预计将减少。

除了内部外,万达电影面临的外部环境同样不同乐观。2020年电影行业开局不利,1月23日7部春季档影片紧急宣布撤档,其中万达电影主控出品的《唐人街探案3》预售最高,创下了华语电影预售票房最快破亿的纪录,外界预测最终票房本可在40亿元以上。

根据官方统计,截至31日19时,新冠肺炎确诊病例已增至9745例。2020春节档没落后,不断严峻新冠肺炎疫情下,《唐探3》何时上映很难预判。

但可以确定的是,随着疫情对线下娱乐尤其是群体室内娱乐的冲击,短时间内影院业务很难回暖。《唐探3》在其他档期上映,票房将重估。

没人能否认,万达电影仍是影视行业中最活跃、最高效的参与者之一,但大环境和集团内部的重担,将加大万达电影业绩回暖的难度。

 

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