投稿来源：首条财经
不甘现状战江东，鸿鹄之志论英雄。
年过半百的法狮龙当家人沈正华，正在开启新的资本征程。
近日，证监会官网显示，法狮龙更新了招股说明书：公司拟在上交所主板上市，公开发行不超3229.28千万股普通股股票，计划募资4.74亿元，用于项目投资和补充流动资金。
不过，从招股书披露的数据看，报告期内，这位建材巨头业绩答卷并不光鲜：不仅业绩不稳定，且毛利率现较大幅度下滑。同时，存货、采购数据、社保人数的异常，也让其信披的真实性、合理性受到质疑。
显然，法狮龙这条IPO之路并非坦途。
业绩与毛利率
招股书显示，2016-2018年及2019年上半年，法狮龙营收分别为3.50亿元、5.52亿元、5.17亿元、1.96亿元，可以看出2018年营收出现下滑。
同期，净利润分别为0.47亿元、0.96亿元、0.82亿元、0.20亿元，2019年半年的净利润还不到2018年的四分之一。关键的盈利能力及成长性值得关注
报告期内，公司毛利率分别为32.02%、38.63%、35.23%和33.71%。对比业绩和毛利率变化，可以发现，在公司业绩下滑的2018年和2019年上半年，其毛利率也出现明显下滑迹象。
同时，从募资看，重点用于扩产能。但从招股书披露的存货规模和产能利用率看，法狮龙的产能消化能力似乎存在问题。
首先存货规模上，报告期内，公司的存货余额分别为4540.75万元、7542.64万元、7397.96万元和7979.68万元，占流动资产的比例分别为36.11%、31.81%、21.16%和23.8%，这说明公司存货规模并不小，而存货周转率却逐年降低，由2016年的7.2次/年逐年下滑至2019年上半年的3.38次/年，明显低于同业公司平均值。
虚假披露质疑
业绩不尽人意的同时，法狮龙还被爆出更敏感的虚假质疑问题。
招股书显示，2016-2018年及2019年上半年法狮龙在册员工总数分别为546人、742人、648人和592人。
从招股书来看，2017年开始，法狮龙的员工数量已开始减少。
随之相伴的，还有减薪。招股书显示，2016-2018年及2019年上半年，法狮龙平均薪资分别是5.78万元、6.97万元、6.66万元、3.85万元，呈现下降趋势。
数据显示，2016-2018年浙江省同行业上市公司薪资均值分别为6.95万元、7.19万元、8.30万元。显然，法狮龙的薪酬水平拖了行业后腿。
百年大计，人才为先。至此上市关键之际，法狮龙的发展算盘，似乎打的并不长远。
值得一提的是，招股书披露，2016-2018年，法狮龙已缴社保人数分别为471人、642人、623人，而据市场监管部门披露，其实际缴纳社保人数分别为430人、612人、623人。
换言之，2016-2017年，法狮龙或分别虚报实缴社保人数41人、30人。
更遗憾的是，这种虚假披露质疑并不是第一次。
法狮龙官网显示，法狮龙在全国拥有经销商网络856家，门店1,398家。
但据招股书，截至2018年底，法狮龙声称在全国拥有1,432 家经销商;而在营销网络建设项目中，其计划将9,000万元用于对线下经销商门店进行统一升级改造,并在重点区域新设门店，改造和新设门店合计1,200家。
显然，招股书披露的经销商和门店数量,均与官网披露的数量不同。
相似考量的，还有其采购数据。
招股书披露，法狮龙2017年至2019年上半年的采购总金额分别为3.64亿元、3.2亿元和1.39亿元，若按照增值税率17%计算，其含税总金额分别为4.26亿元、3.74亿元、1.63亿元。同期现金流量看，公司与采购相关的现金支出分别为4.05亿元、3.45亿元和1.56亿元。两者相减后，2017年至2019年上半年，法狮龙含税采购比现金支出分别多出2120万元、2923万元和658万元。显然，这将导致其当年应付款项相应增加。
而事实上，法狮龙2017年至2019年上半年的应付款项分别为7331万元、1.02亿元和9174万元，分别比上一年新增1224万元、2822万元和-980万元，与上述金额分别相差895万元、100万元、1638万元。
行业周期性考量
不过，相比数据不符，法狮龙业务布局的行业周期性，更值得考量。
企查查显示，法狮龙，是一家从事集成吊顶产品及其配套设施的研发、制造、销售的建材产品供应商。招股书披露，公司的业务范围还涵盖了集成墙面等产品的研发、生产和销售。产品主要应用于建筑室内装修、装饰。公司董事长沈正华。
2018年法狮龙业绩下滑，无疑受制于房地产政策收紧。而纵观整个行业，这一情况一直延续到了2019年。
国盛证券夏天等分析师表示，建筑装饰业2019上半年各细分行业呈现强弱明显分化格局，龙头公司及央企普遍实现较好增长，但多数中小公司及民企业绩放缓或下滑。整体看，在基建疲弱、房地产逐渐承压趋势下，后续建筑板块盈利增长将受压。
不难看出，行业收紧叠加自身问题，法狮龙的实力底色及成长性并不光鲜。而其选择的大A股上市路历来难度不小，主板更是靠硬实力说话。
一句话，打铁还需自身硬。问题重重之下，沈正华的资本夙愿能实现吗，首条财经将持续关注。