投稿来源：首条财经

上市9年的涪陵榨菜，交出了一份并不光鲜的业绩单。

3月17日，涪陵榨菜公布2019年度报告。全年营收19.90亿元，同比增长3.96%，归属于上市公司股东的净利润为6.05亿元，同比下降8.55%。

首次净利下滑

这是其上市以来，首次净利下降。

公开信息显示，涪陵榨菜成立于1988年，其前身是重庆市涪陵榨菜（集团）有限公司，主要从事榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售，是全国最大的佐餐开味菜企业。

往期报表显示，涪陵榨菜业绩保持了良好增势。

2015—2018年，涪陵榨菜分别实现营业收入9.31亿元、11.21亿元、15.20亿元和19.14亿元，分别同比增长2.67%、20.43%、35.64%和25.92%；归母净利润分别为1.57亿元、2.57亿元、4.14亿元和6.62亿元，分别同比增长19.23%、63.46%、61.00%和59.78%。

这也凸显了2019年的变脸之态。

升级要求

涪陵榨菜回复称表示，公司业绩下滑与国内宏观经济的放缓不无关系。2019年，涪陵榨菜产品销售市场快速调整变化，传统渠道销量下滑，部分地区销售失序，导致公司产品销量同比下滑。

对此，涪陵榨菜也做了一次市场调研，发现了原因。

2018年下半年以来，劳动力密集型企业逐步退出市场，人口有回流三四线城市趋势，而这些劳动者原本是榨菜的重要消费群体。

其次，涪陵榨菜的主要销售渠道在一二线城市，由于生活节奏加快，部分家里做饭的人转到外卖。

同时，随着交通便利性提升，传统长时间乘坐火车、汽车等交通工具的消费市场下降。

可见，快速迭代的消费需求习惯，对涪陵榨菜的产品和渠道提出新的升级要求。

销售费用大增

先来看渠道。

数据显示，截至2019年年底，涪陵榨菜在全国范围内设有8个销售大区，67个办事处组成的专业营销团队，拥有1600多家一级经销商客户，销售网络覆盖全国34个省市自治区、300个地市级市场和一千余个县级市场。

可以说，涪陵榨菜的传统销售渠道还是比较完善。

2019年，涪陵榨菜华北、中原、东北和华南大区的营业收入均有所下降，分别较去年同期减少5.67%、3.44%、1.94%和1.77%；西南、华东、华中和西北大区的营业收入都较上年同期有所增长，分别增长19.11%、18.86%、8.35%和3.33%，其中华南大区依旧是涪陵榨菜营业收入的主要来源地，占营收比重高达27.87%。

值得注意的是，华北、东北、中原和华南大区在成本下降的同时营收也出现下降，西北大区的营收增幅低于营业成本降幅。

客观而言，涪陵榨菜也进行了不少改变。

比如在营销策略方面，为适应市场调整变化，公司实施渠道创新做透下县、品类独立推广、销售队伍裂变的销售策略。

然这又导致市场推广费用、销售费用增加。

年报显示，涪陵榨菜2019年销售费用4.07亿元，较上一年增长45.03%，这是导致净利下滑的主要原因。

艾媒咨询分析师张毅表示：“目前线上线下联动更彻底的消费背景下，涪陵榨菜加速下沉渠道，扩大经销商规模的做法，除了增加成本和了解接消费需求更复杂，也与现下厂家直达消费者的供应模式相反，我个人认为前景暂不明确。”

频频提价，卖不动了？

失败的销售策略背后，涪陵榨菜也有销量下滑的急迫与无奈。

食品加工行业及其生产销售量占涪陵榨菜营收99.85%，为营收的主要构成部分。年报显示，2019年食品加工销售量13.85万吨，同比减少4.12%。

开胃王者，竟然卖少了，难卖了。

上文已提到，涪陵榨菜将此更多归因于经济和消费习惯。

这显然，不能平抚市场的质疑声。

比如偏高的定价。

自2016年至今，涪陵榨菜曾多次提高各单品的产品到岸价格，提价幅度在10%-15%不等。

据中国证券报统计，2008年到2018年，涪陵榨菜一共经历12次提价或变相提价。经过多次提价，涪陵榨菜的终端零售价从十年前的0.5元涨到现今2元多，涨价幅度超300%。

反映在业绩上，2016年-2019年，涪陵榨菜毛利率均在45%以上，2019财年毛利率达到最高点58.61%。

不过，公司净利率在2018年达到34.57%后，2019财年下降至30.42%。

聚焦细分产品，据中泰证券统计，涪陵榨菜主力产品涪陵榨菜乌江鲜脆菜丝目前市场价为4元/100g，吉香居榨菜为3.5元/100g，川南口口脆榨菜2元/100g。相较于此前1元或2元档主力产品有较大提升。

不断调价，提升了涪陵榨菜的毛利润，甚至成为其拉升业绩的主要抓手，这从其2018年前的业绩报中可见端倪。

然价格也是一把杀手锏，一旦突破忍耐线，消费者自然也不买账。

换言之，边际效应，也导致提价战略存在瓶颈，2019年的净利下滑即是一个明显信号。

杀鸡取卵VS升级要义

以此来看，单纯依靠粗放提价支撑业绩的打法，已不可持续。面对快速迭代的消费需求及竞争环境，涪陵榨菜还需有更精准的战略改变。

众所周知，我国一线城市的消费水平，与人口更多的二线，甚至三四五线城市的消费水平有着巨大差距。如果把消费升级简单跟高端消费挂钩，显然过于片面。让更多数的人买到性价比更高的产品，这才是更大范围内的消费升级。

这纠正了业界的一些片面认知：消费升级，就是简单的价格升级，忽视内在品质提升。甚至过分提升价格，导致了产品内外价值的再度错位，这种杀鸡取卵的激进做法，显然违背了消费升级的应有之义。

聚焦涪陵榨菜，作为高频消费品，如何真正理解消费升级的核心要义，打磨产品内核，做到价值与价格的正向匹配，重塑消费体验，这是其突破业绩困境的重要路径。

个中表现，首条财经将持续关注。