从明天（4月1日）起，国内证券公司、公募基金管理公司的外资持股比例限制将正式取消，这意味着众多外资将大举入华，分食中国资管市场这一块规模数万亿美元的蛋糕。

外资们将会选择哪些战术进军中国市场？本土企业如何应对来势汹汹的竞争对手？未来行业格局将会发生大扭转吗？站在新的时间节点，外资和本土金融机构都面临着前所未有的巨大挑战。

寻求现有合资公司的独资地位

从目前的动向来看，对于已经在国内有合资金融机构布局的外资来说，首选仍然是寻求将现有合资公司的股权提高到控股，乃至100％独资的地位。

例如，3月30日，证监会刚刚批准了高盛对高盛高华证券的控股权，持股比例从33%增至51%。高盛亚太区(除日本外)联席总裁李廉 (Todd Leland) 在谈到获准时明确表示，高盛将继续寻求尽早实现100%的所有权。

而早在今年1月，市场就有消息传出，摩根大通正在讨论收购上海国际信托持有的上投摩根基金股权，寻求对上投摩根基金的100%控股。在此前的2019年8月，摩根大通成功竞拍下上投摩根基金2%的股权，交易后，摩根大通持有上投摩根基金51%的股权，已经实现绝对控股。

谋求全资控股上投摩根基金，是摩根大通控股券商开业、寻求获得中国期货公司100%控股权后的第三个布局。2019年12月，证监接收了摩根大通期货变更控股股东、第一大股东的申请，以寻求获得其在摩根大通期货的100%所有权；同月，摩根大通持股51% 的摩根大通证券(中国)有限公司也已经正式对外开展业务，且摩根大通曾向外宣布，计划在未来数年内监管允许的条件下将持股比例增加至100%。

和高盛、“小摩”走类似路线的还有“大摩”。

有消息人士透露，摩根士丹利方面也正在谋求进一步控股摩根士丹利华鑫基金。此前的2019年6月，摩根士丹利国际控股公司已经拿下了摩根士丹利华鑫基金44%的股份，获得相对控股权。

此外，在券商方面，3月30日，证监会刚刚批准了摩根士丹利对摩根士丹利华鑫证券的控股地位，持股比例从49%升至51%。

另起炉灶新设机构

有外资寻求合资公司控股，也有外资选择另起炉灶，新申设立独资的公募基金公司。

2019年12月，业内有消息传出，已获外商独资私募证券投资基金管理人(“WFOE PFM”)资格的机构，可以申请在中国境内设立公募基金，即外资私募的“私转公”申请流程已经开启。

中基协数据显示，截止2020年3月20日，已经有 26 家外商独资和合资私募证券投资基金管理人在协会登记，备案产品78只，资产管理规模达到78.80 亿元。

而据业内消息透露，上述外资资管机构中，富达、贝莱德、路博迈等多家已经将申请公募基金牌照提上日程。

富达国际是全球最大的主动资产管理机构之一，公司成立于1969年，2017年1月成为首家在中基协登记的外商独资私募证券投资基金管理人。

富达国际从未掩盖自己对中国公募牌照的追求，早在2019年4月，富达国际全球CEO黎诚恩就曾在采访中称，富达未来2-3年内的重要发展目标就是公募牌照；2019年11月，富达国际还任命了何慧芬(Daisy Ho)为中国区董事长。据悉，这是富达国际首次设立中国区董事长职位，何慧芬将全面领导和管理富达国际在中国的市场销售、日常运营、投资及其他重要职能，带领公司实现从私募基金管理人向公募基金公司的战略转型，当公募基金牌照申请获批后，何慧芬将出任该公募基金公司的总经理一职。

同样大力布局中国市场的还有贝莱德。华夏基金原总经理汤晓东在2019年4月出任贝莱德中国区主管，也曾被业内认为是贝莱德冲击公募牌照的重大举措。

虽然早在2004年贝莱德就通过参股中银基金进军中国市场，但仅有16.5%的股份;2018年末，市场上一度传出贝莱德计划卖掉所持中银基金股权，并洽购中金基金多数股权的消息，不过截至目前，二者仍未公开达成有约束力的协议，似乎直接控股公募基金这条路并不好走。

此外，路博迈中国总经理刘颂也曾在采访中表示出申请公募牌照的意愿。据刘颂表示，路博迈的私募基金已经完全用公募基金的标准来运行，例如在内控、合规、信用分析过程、打分流程等投资流程都是按照公募的标准进行，基金经理也全部是公募基金出身，未来一旦监管细则出台，WFOE就可以很快的向公募基金过渡。

基金公司相较而言受冲击更大

此次完全放开外资股比限制主要是针对证券公司和公募基金公司，而在2020年1月1日，期货公司、人身险公司的外资股比限制也已经取消。

有业内人士认为，相较于券商、保险和期货，本土基金公司受到的冲击将会更大。

例如，民生证券金融团队对证券行业的外资股比限制取消较为乐观，他们认为目前外资参控股券商数量较少、业务范围较为单一、资本实力较为薄弱，盈利能力远不及内资券商，短期对内资券商的整体冲击有限；中长期来看，将有助于带来大量境外增量资金入市、引入先进的管理经验和丰富的业务模式，与内资券商形成差异化市场化良性竞争，提升内资券商竞争能力。

“人身险公司主要依靠代理人拓展业务，外资很难迅速扩张市场；期货公司的外资占比和话语权一直相对稳定，未来变化应该也不会太大；证券行业的市场格局分化明显，传统老牌券商市场已经分割了大比例市场，可能最大的挑战在于外资的优势在于财富管理，而国内券商近几年才从传统经纪向财富管理转型；但对于基金公司而言，近两年可谓是腹背受敌，既有理财子公司，又有外资侵入，这意味着市场已经对基金公司的投研能力提出了更高要求。”有公募人士向蓝鲸财经表示。

此外，对于合资基金公司来说，外方股东是保持现状，还是想要提高持股比例和话语权，或者是新设独资公募，这些不确定都会对未来公司的经营和发展方向产生重大影响。

据wind数据统计，在国内目前的134家公募基金当中，一共有44家中外合资的基金公司，15家的外资持股比例达到49%，此外，业内还不乏同时持股公募和设立独资私募的外资。

例如，瑞银资产就在持有49%的国投瑞银基金的股份同时，还在2017年7月就登记了独资私募——瑞银资产管理(上海)有限公司;景顺资管在持有景顺长城49%的股份的同时，在2017年11月也登记了独资私募——景顺纵横(上海)有限公司。类似的情况还有德国安联集团和国联安基金、施罗德投资和交银施罗德基金等。

（蓝鲸财经 裴利瑞）