信用债风波持续发酵,业内建议选择债基要看投研实力和持券集中度等

面对这轮信用债超预期的市场巨震,市场担忧情绪显著上升。

最近的债券市场动荡不安,先是华汽债和永煤债两个AAA级国企债券相继暴雷,随后,二级市场大量信用债遭遇抛售,进而导致一级市场融资受阻,发债难度提高,推迟、取消发行债券的数量大幅攀升。

与此同时,众多债券基金受此牵连出现净值大跌。

债券基金最高跌幅超10%

据同花顺iFinD数据统计,截至11月17日,近一个月以来,有10只债券基金跌幅超过4%,超五成债券基金收益为负。

在跌幅榜前十名中,华泰资管的4只债券基金都榜上有名。其中,华泰紫金丰益中短债以10.41%的跌幅高居榜首,紧随其后,华泰紫金丰利跌幅为7.79%、华泰紫金智鑫跌幅4.74%,华泰紫金周周购跌幅4.08%。

从三季报重仓债券名单来看,上述四只债券基金中的前三只均重仓了“13平煤债”。以华泰紫金丰益为例,“13平煤债”位于该基金第二大重仓债券,占基金净值比达到了5.72%。

“13平煤债”是有平顶山天安煤业股份有限公司在2013年发行的AAA级债券,发行规模45亿元, 2023年4月17日到期。该债券在11月11日大幅下跌12.82%,截至11月18日的累计跌幅已经超过20%。

广发证券研报认为,永煤违约首先会对河南煤企形成较大冲击,豫能化、平煤等煤企的债券可能遭遇抛售,未来再融资进一步收紧;其次受影响较大的是冀中能源集团,因为冀中能源具有和永煤类似的债务负担重、债券集中到期压力大的特征。此外,还可能波及一些盈利较弱、短期债券到期压力较大的煤企。

冀中能源集团发行的债券则出现在了华泰紫金周周购3个月定开的三季报重仓名单中,第一大重仓债券即为“20冀中能源SCP005”(012001036.IB),占基金净值比达7.92%。

此外,华泰资管还踩雷了华晨汽车债券,其曾在10月24日公告称,将对旗下基金持有的“17华汽01”(143017.SH)债券进行估值调整。

除华泰资管外,博时富诚纯债亦跌幅较大,近一月下跌7.76%;融通岁岁添利、嘉实致兴、融通债券的近一月跌幅均在5%以上。

11月17日,融通基金已经对旗下产品持有的“18豫能化MTN002”、“18豫能化MTN004”和“18豫能化MTN005”进行估值调整。

辩证看待此轮信用债巨震

面对这轮信用债超预期的市场巨震,市场担忧情绪显著上升,甚至导致二级市场大量非违约信用债遭遇抛售,一级市场融资受阻也出现了众多推迟、取消发行债券的现象。

一位债券基金经理向蓝鲸财经解释道,市场主要在担忧地方政府对地方国企的刚兑保证将不能持续。永煤违约不是偿债能力不足,而是偿债意愿上的恶性违约,这很有可能会引起全国性连锁反应,所以才引起市场对于同类型国企偿债意愿、能力以及政府支持力度的质疑。

景顺长城固收投研团队也认为,信用事件仍有可能继续发酵一段时间,债市短期可能仍然会面临一定的负面冲击,利率债可逢高择机波段交易。随着市场风险偏好的下降,信用利差有扩大的可能,可优选中高等级信用债进行套息。

而对于普通投资者来说,特别是已经持有债券基金的基民,这可能是一段较为难熬的时期。

汇丰晋信平稳增利债券基金经理蔡若林表示,参考近两年较大的信用风险事件(如包商银行事件),短期确实会对银行间市场和整体流动性造成一定冲击,但央行也会适时提供流动性支持以防控系统性风险。在化解风险的过程中必然会产生阵痛,但部分投资人担心的“无序违约“发生的可能性极小。

“这次风波加速了市场潜在信用风险的暴露,从另一个角度来说,其实是好事,是对市场的纠偏,未来的信用评级将更加可观,更加注重发行主体自身的偿债能力,回归信用研究的本质。”一位债券基金经理向蓝鲸财经表示。

对于未来投资者在债券基金上的选择,有FOF基金经理表示,建议投资者选择固收投研团队实力强劲、注重风险控制的基金公司旗下产品;此外,投资者在挑选基金时还应该注重持券集中度这一指标,避免集中度过高的基金,以尽量减少个券风险带来的净值下跌。