投稿来源：睿财经

11月30日，媒体报道，盲盒头部公司泡泡玛特预计将在12月11日在香港IPO，拟以每股31.5-38.5港元发行股票，1.357亿股股票，将募集约6.74亿美元。

公开资料显示，泡泡玛特于今年6月正式向港交所递交招股书，随后在11月22日通过港交所聆讯。据相关财务数据显示，今年上半年，泡泡玛特共实现收入8.18亿元，期内利润报收1.41亿元。

盲盒从小众走向大众

泡泡玛特推出的Molly系列具有超高的人气，据不完全统计，2018年该系列已将销量超过500万个，按照单价59元一个，Molly系列销售额近3亿元。在2019年"双十一"活动中，天猫官方数据显示,泡泡玛特旗舰店1小时销售额就超去年全天,龙家升labubu迷你系列盲盒9秒钟就售罄，销售量为55000个,荣登单品销售王，这是盲盒消费最高光的时刻之一。

盲盒之所以成为流行，除了自身IP加持之外，还抓住了消费者的心理。一是不确定的刺激加强重复决策。消费者在购买盲盒时，充满了不不确定性，打开瞬间的惊喜，就像刷抖音时，你不知道下个视频是什么，这种情况下最让人"疯狂"。这种模式其实就是心理学中的间断强化。

同时隐藏款会给消费者带来巨大的惊喜和收益，这种"固定款+隐藏款"的模式让人无法自拔。但是隐藏款的概率只有1/144，概率较低。

第二就是盲盒社交属性。盲盒爱好者会打造一个社交圈，进行交流和交易，收集盲盒将趣味相同的人们联系起来，这就是盲盒的社交属性。

盲盒其实有些像之前"炒鞋"市场有些类似，有大量"炒家"在幕后恶意抬高价格，扰乱市场，显然有必要提醒年轻人节制消费、避免成瘾。盲盒不确定的刺激会加强重复决策，因此一时间盲盒成了让人上瘾的存在。就这点来看，这和买彩票颇为相像，都有赌运气的成分。

盲盒消费者过于集中

盲盒的消费主要集中北京、广州、浙江等发达城市，而三四线城市盲盒的销量相对较低。

盲盒依靠网红效应迅速走，据数据显示，一款盲盒的流行时间在6个月左右，联名款和节日款流行时间更短，与《清平乐》联名款的盲盒的流行时间在3个月左右。圣诞节系列的盲盒流行时间在1个月时间左右。这给盲盒公司带来和运营压力。

泡泡玛特CEO王宁此前曾表示，IP是有生命周期的，这一点不可否认。"有人可以火一年，有人可能火五年，也有一些本身设计就足够经典，或者凭借自己的创作能力，能持续提供优质内容的产品也许能火20年。"

盲盒作为二次元的衍生品，本身受众人群就相对较小，网红效应存在时间较短，消费逐渐回归理性后，盲盒消费市场将会下降，长期运营成为盲盒公司面临最大问题。

同时，盲盒产业依靠IP，随着盲盒火爆购买IP的价格也水涨船高。提高了盲盒的经营成本。

泡泡玛特IP费用值得关注

从2010年开始，泡泡玛特经历8轮融资，在2020年4月，华兴新经济基金、正心谷资本获得超1亿美元战略融资。Molly作为泡泡玛特自有IP，2017、2018和2019年分别创造了公司89.4%、62.9%、32.9%的销售额。

招股书显示，2020年上半年泡泡玛特同店销售减少23.1%，纯利率降低3.6个百分点至17.3%，存货周转天数从46天变成126天。前九个月盲盒平均售价从49元下降至46元。

泡泡玛特招股书把IP列在首个"重大风险因素"中，称消费者的兴趣发展非常迅速，且不时发生巨大变化。此前公司从Molly获取很大一部分收入，Molly对销售表现至关重要，但是公司无法确保Molly的受欢迎程度保持现有水平，甚至根本无法保持。

不过，从今年上半年来看，Molly形象的泡泡玛特品牌产品的销售额占整体比重已经有所下降，为16.3%。

公开数据显示，目前泡泡玛特运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP，其中仅 Molly系列，每年就为公司贡献3亿元，占到公司总营收的18%。这些IP是泡泡玛特取胜的关键因素之一。

《CBND报告》显示，目前盲盒品牌销量TOP10分别为泡泡玛特、TOKIDOKI、sonnyANGEL、阿狸、长草颜文字、littleamber、吾皇万睡、罗小黑、小马宝莉、LINEFRIENDS。行业竞争加剧，各大盲盒公司对IP的依赖更加严重，着导致对IP的抢夺更加激烈，投入的资金也会不断增加。一家盲盒公司想要保持足够的热度和销售量必须应有大量IP，背后需要大量资金支持。

小小盲盒背后其实是资金和IP争夺的较量，应有大量IP才能够长期停留在头部位置。泡泡玛特在IP购买的费用和数量将是未来发展的因素之一。