投稿来源：睿财经

近日，又有一家在线教育公司在美上市，它就是三年巨亏26亿元的一起教育。一起教育在12月4日在纳斯达克上市，每股发行价为10.5美元，将募集3.3亿美元，上市首日高开低走，最低价为10美元，收盘价为10.5美元。资本市场对一起教育的发展顾虑较多，三大问题摆在投资者面前。

上市？上岸？还是续命？

据财报显示，一起教育2018年、2019年及2020年前9个月的营收分别为3.1亿元、4.06亿元、8.08亿元，净亏损分别为6.56、9.64、9.75亿元。从财务数据来看，一起教育科技目前仍处于大规模亏损状态。

一起教育科技坚持“校内+课后”整合模式。2018年，2019年和截至2020年9月30日的9个月中，一起教育的在线K-12辅导服务营收分别为9388.3万、3.6亿、7.51亿元，分别占总营收的30.2%，88.5%和93.0%;付费课程入学人数从2018年的27.2万增加到2019年的72.6万，增长166.9%，截至2020年9月30日的九个月的116.8万。

值得注意的是，一起教育的付费课程用户以小学为主，2019年，其付费课程的入学人数分别为小学、初中和高中生的70.6%、28.1%和1.3%。截至2020年9月30日，其付费课程入学人数分别为小学，初中和高中学生的67.2%，30.1%和2.7%。

但需要看到的是，K12在线大班课业务发展的同时带来了成本费用的陡增。从前三季度，仅营销费用就高达8.51亿，营销开支甚至超过了营业收入。其中研发费用高达4.23亿，一般及行政费用达1.83亿。此外，前三季度，一起教育净亏损9.75亿元，同比增加24%。从2018年以来，一起教育分别亏损6.56亿、9.64亿、9.75亿，累计亏损近26亿元。

现金净流出规模较大，2018年、2019年以及2020年前三季度，一起教育常年处于现金净流出的状态，分别流出4.19亿、6.31亿和5.26亿元，累计现金流出高达15.77亿元，而这一时段的累计营业收入为15.25亿元。

从招股书看来，一起教育存在巨大亏损，蓝鲸财经报道称，上市与其说"上岸"，不如说"续命"。上市募集资金规模约为3.3亿美元（约合人民币22亿元）。基本可以弥补亏损，但无法摆脱亏损。按照现在一起教育的高研发、行政费用来看，近期内无法摆脱亏损现状。

一起教育APP口碑较差

K12在线教育本质上是教书育人，其客户也是学生，用户的口碑将会成为日后发展的方向之一，一起教育CEO刘畅的战略是八个大字"坚守校内，做大校外"，明确校内免费、校外在线K12辅导业务为商业化之手。

越来越多的在线教育开始看重学校为基础，有个别小学出现线上教学知识点多余线下教育的情况。教育部出台《关于严禁有害App进入中小学校园的通知》相关通知，严格了在线教育APP随意进入校园。受到疫情影响在线教育开始快速发展，有道、猿辅导等在线教育公司获得了大量客户。大量APP又开始进入校园，老师们再次开始推荐使用某款APP，让孩子们学习。

但作为家长其实并不想过多的使用在线教育，在线教育只是一个辅助并不能够完全代替老师授课。由于2020年的情况特殊才出现线上教育火爆的情况，回归教育的本质才是最重要的。

对于一起教育旗下的一起作业APP就经常被网友吐槽，有网友称，出题不符教材。天天让学生做这破玩意。

还有学生家长称，刚开学，昨天有空，听了一下儿子读英语，在一起作业APP里，一个简单的单词，WELCOM，按老师教的念，才一个星，第一个人说的是老师的读法,第二个读的不知道是什么鬼，“未而刚母”，没办法说，用中文白字代一下，然后我查了一下字典，即不是英，也不是美的读音。知道去年开家长会,老师怎么讲的吗，老师说了，要按APP里的读法念，还要模仿他们的口音，和语气，这不是自相矛盾，老师教的正确的读法，再去学APP里的那些奇怪的发音和语调，即使那些是老外录的音，人家也是有东南西北之分，口音也大不相同啊！APP加大了作业量不说，重点是别的同学都是三个星，你的孩子一个星，会让你的孩子对英语学习能力缺少信心，特别是家长没有陪读的情况下，他自己肯定是茫然的！加个那些怪怪的读考试的时,就麻烦了！

很多家长对一起作业存在的问题非常困扰，但是由于是老师推荐不能不用。同时在某应用商城中一起作业的评分为3.8分，低于猿辅导、学而思等APP评分。

在一起作业APP中还有一些小游戏，一起教育应该会说，这些游戏可以开发孩子的智力，提高孩子哪一方面等等说辞，实际上APP中游戏以娱乐为主，并需要交费后开通，有诱导学生消费的嫌疑，部分游戏需要连续充值。

在线教育赛道拥挤

今6月份字节跳动开启"学浪计划"，淘宝淘宝宣布正式进军在线教育，并以搭建基础设施的形式在未来3年为1000家教培和知识付费机构每家获客10万，合计1亿用户。

3月份猿辅导完成G轮融资，融资金额超过10亿美元，成为在线教育有史以来的最大一笔融资。6月，作业帮完成E轮融资，融资金额高达7.5亿美元。据不完全统计，2019年在线教育融资共150起，融资金额超过115亿元，而今年猿辅导和作业帮两笔融资已经超过120亿元，超过2019年全年融资额。

从目前看来，不管是没上市的猿辅导、作业帮，还是已经上市的有道、学而思、更谁学都在投入大量资金获得客源，在线大班课流量投放大战有愈演愈烈之势，根据东方证券对K12赛道的跟踪报告，行业多家头部企业在今年寒假期间获客成本同比上涨明显，学而思涨了38%，跟谁学涨了86.6%，有道涨了338%。

在今年暑假期间有个别在线教育获客成本在3000元左右，超过行业内认为的2300元临界点，只意味着后续将会无法收回成本，出现永久亏损。

一起教育2019年获客成本在804元/人，高于有道、跟谁学，新东方在线的获客成本仅有204元，一起教育获客费用在同行业内属于较高的，同时，为进一步获取流量，一起教育还通过售卖低价营销课，一起学网校推出了寒假名师集训营，用户可以免费领取7节名师一对一辅导课。

因此，一起教育属于入不敷出的企业，并且在2020年一起教育的获客成本大幅增加。

新东方俞敏洪表示培训教育可以说已经被过度开发了，形成了过度开发的需求，有些需求是被培养出来的。你要明白，这个市场其实至少有很多泡沫在里面，某种意义上是有伪需求的。资本退潮后，一定会出现一笔鸡毛，过去都是地面教育，完了学费退不了，但是未来一定会出现大的在线教育机构收了家长的学费，最后抽不下去，关门，最后政府来了断这件事情，这个规模可比地面规模还要大。

一起教育三年内亏损超过26亿元，还能够坚强的活着是背后资本在支持，亏损上市也是为了"续命"，正如俞敏洪所说，当资本退去在线教育就是一地鸡毛。