集网红直播、区块链、数字货币等多种概念于一身的智度股份（000676.SZ）在褪去市场的追捧后，再加上暴亏的业绩，以及股东们的纷纷抽离，股价一度下探至5年最低。

2月19日晚，智度股份公告称，公司控股股东北京智度德普股权投资中心（有限合伙）（下称“智度德普”）计划在六个月内通过集中竞价交易方式减持不超过约2651万股。据了解，智度德普为公司第一大股东，持股约4.26亿股，占公司总股本32.10%。

值得一提的是，减持已成为智度德普自2019年底以来的日常操作。

2014年底，智度德普通过原大股东转让的20.03%股份入股智度股份，以及2016年参与定增认购3.75亿股后，其持股比例上升至45.78%后，成为智度股份的实际控制人。

然而，自智度股份以多种概念傍身后，智度德普便开启了减持之路。从2019年底至今年的1月4日，智度德普累计减持6725.76万股，参考市值5.7亿元。与此同时，智度股份的股东们累计减持8348.9万股，参考市值7.1亿元。

从2019年11月初的12.38元到2月19日的5.3元，智度股份的股价已经“腰斩”。

被“腰斩”的股价，以及股东们的减持，似乎都在诉说着智度股份的概念光环逐渐淡化。

业绩暴亏超25亿，“炒股”亏损近2亿

2020年底因数字货币概念的火热，被纳入数字货币概念股后的智度股份连续收获四个涨停，然而，随着股东减持公告的发布，及1月30日公布的2020年归母净利润预计亏损超25亿后，智度股份的股价跌至5年最低价4.27元。

对于业绩变动的情况，智度股份表示主要受品牌客户广告需求降低，预算萎缩，使当期业务未达预期，导致部分子公司营收及毛利下滑。同时，智度股份对全资子公司上海猎鹰网络有限公司（下称“猎鹰网络”）、SPIGOT INC（下称“SPE”）和上海智度亦复信息技术有限公司（下称“智度亦复”）等资产进行清理和减值测试，合计减值准备为24.24亿元，为公司2019年净利润的391.2%。

2月5日，深交所下发关注函，要求智度股份就受疫情影响较为严重的子公司经营情况进行说明。2月18日，智度股份在回复关注函中表示，2020年，猎鹰网络和SPE分别实现营收3.8亿元和1.5亿美元，同比分别减少44.77%和36.78%；毛利率同比分别下降138.10%和25.44%。其中，仅猎鹰网络拥有的芒果TV互联网电视平台广告项目的毛利为-7,496.08万元。

此外，智度股份的业绩也受到“炒股”的拖累。截至2020年末，智度股份持有国光电器（002045.SZ）5384.69万股，报告期内，国光电器股票公允价值变动带来约1.89 亿元亏损。

值得一提的是，智度股份的董事长陆宏达同时也是国光电器的董事长。

转型并购红利过后，核心业务毛利仅1.21%

资料显示，智度股份于1996年上市，原本的主营业务为仪器仪表，2008年开始走向了扣非净利润连年亏损的恶性循环。2016年，智度股份完成对猎鹰网络、SPE和智度亦复等4家互联网广告传媒子公司的收购后，成为集互联网搜索、大数据、AI、IOT、区块链等技术领域，开发并提供大量基于互联网的产品与服务的公司。

改头换面后，智度股份业绩有所变化，猎鹰网络、SPE和智度亦复均完成了业绩承诺。2016年至2018年，智度股份营收分别为23.64亿元、63.74亿元和76.60亿元，同比分别增长644.37%、169.69%和20.37%；归母净利润分别为3.16亿元、5.27亿元和7.13亿元，同比分别增长8922.67%、66.81%和35.29%。

可到了2019年，智度股份的盈利却出现了下滑，营收为108.74亿元，同比41.7%；归母净利润为6.2亿元，同比下降13.14%；扣非后归母净利润下降更是明显，为3.92亿元，同比下降40.32%。

因此，智度股份大有“过了承诺期，业绩就变脸”的样子。

具体来看，智度股份的业务有三块：数字营销业务、互联网媒体业务和其他业务。

根据2020年中报，数字营销是智度股份的核心业务，贡献超八成的营收，属于走量类型，2019年的毛利率不超过5%，而去年中报的毛利率甚至才1.21%。

而互联网媒体业务贡献约11.5%的收入，2019年的毛利率约41.79%，尽管2020年中报毛利率为32.9%，却是智度股份主要的利润来源。

值得注意的是，智度股份的毛利率和净利率目前均处于下滑的状态，特别是在2016年转型后，毛利率减少10个百分点，而2019年的毛利率相比2016年下滑了将近一半。虽然净利率在转型后由2015年的-1.33%增长至2016年的13.38%，但是与2019年的5.59%相比，已经下滑了超50%。

此外，在2015年创下历史高点后，智度股份过去几年股价一直“跌跌不休”，期间最大跌幅一度超过80%，目前仍在底部徘徊。

区块链概念股，营收占比仅0.0035%

2020年11月，智度股份定增不超14.04亿元的预案通过了审核。于去年5月发布的一纸定增方案，傍上当下最热的三大概念——直播、网红和区块链。不出所料，发布定增预案后，智度股份连续两天涨停，市值增加近20亿元。

值得一提的是，智度股份表示，公司于2018年对比特大陆进行了投资，并于2019年完成了对比特大陆联合创始人吴忌寒设立的Matrixport的投资。此外，智度股份也曾多次表示公司将持续对区块链业务投资。

对于智度股份几度宣称拟“加码”区块链底层技术，深交所在关注函中要求其说明2020年度由区块链技术或应用直接产生的收入金额占公司营收的比例。

智度股份在回复函中表示，2020年区块链技术直接业务收入总计为36.91万元，包括区块链底层技术服务收入为15万元，区块链溯源业务收入8.81万元和供应链区块链业务收入为13.10万元。2020年区块链技术直接业务收入占公司2020年营业总收入（未经审计）的比例为0.0035%。

没有夯实的业绩为依托，智度股份即便有再多的概念傍身，似乎也难逃市场捧杀后股价“跌跌不休”的命运。（蓝鲸资本 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）