趣睡科技到底有没有核心竞争力?

去年营收净利双降。

文|斑马消费  沈庹

随着趣睡科技本周上会,又一家小米生态链企业即将亮相A股。

公司以互联网思维改造传统床垫行业,采取外包生产+互联网销售的轻资产模式,将床垫打包装箱、给用户提供21天的试睡期,得以在巨头的夹缝中悄然崛起。

公司的商业模式借鉴自美国的Casper,生产依赖于喜临门、梦百合、梦神家居等“传统”家居企业,销售依赖于股东小米和京东,设计和研发的含金量也有限,公司的核心竞争力到底在哪里?

2020年同行业上市公司逆势增长,但趣睡科技营业收入和净利润双双下滑,或许是敲响了警钟。

用互联网思维做床垫

人这一生,有三分之一左右的时间在床上度过。因此,睡眠经济成为资本竞相追逐的赛道。床品、床垫、四件套,这些不起眼的小行业都培养了众多出色的大公司。

但是,之前市场普遍认为,因产品同质化、消费低频化等原因,床垫这个细分市场想象空间有限,“床垫第一股”喜临门还差点卖身。

直到一家叫Casper的美国公司,对传统床垫行业的商业模式进行了颠覆。

Casper贴合人体需求来设计床垫,通过数百家线下体验店和电商相结合的方式直接销售,向客户承诺100天免费试用退换,床垫卷起来装进纸箱运输,方便收货和退换。

Casper在大洋彼岸崭露头角没多久,这种商业模式就被人复制到了中国市场。

那几年,雷军的“互联网思维”深得人心,特别是对传统产业的从业人员冲击巨大。

在科龙、美的、全友等企业担任过销售高管的李勇,2015年创立趣睡科技,把Casper的业务模式在中国落地。

尽管李勇从未公开说过,但是,趣睡科技就是按照雷军“互联网思维”的核心思想在运作。

专注。趣睡科技早些年只做床垫,近年才开始对场景内的产品略有涉猎;公司床垫产品只做少量SKU,集中精力打造爆款;公司采取外包生产+互联网销售的轻资产模式运作,研发(包含设计)+客服+仓储总员工数量刚过百人……

极致。公司讲究用户体验,床垫采用纸箱卷装,方便收发,提供21天的试睡期。

口碑。提升用户参与感,早期趣睡科技旗下的8H品牌,也是通过互联网传播和用户的社交媒体传播,奠定了品牌基础。

快。产品落地快,公司发展快,上市也快,创立5年便开始冲击创业板。

去年营收净利双降

2020年7月首次披露IPO招股书后,趣睡科技历经多轮问询,终于将在本周迎来上会的关键时刻。

公司从床垫业务起家,后逐渐将产品线拓展至同一场景的床头柜、眼罩、沙发床、腰靠等,主要通过线上渠道小米商城、小米有品、京东、天猫等进行销售。

不过,依靠新奇的商业模式赢得开局后,公司近年的销售表现并不好。

去年,公司床垫销量21.71万张,同比下降10.95%,枕头销量164.70万个,同比下降15.47%,沙发销量2.69万张,同比下降35.65%……

2020年公司各大产品纷纷推出降价策略,仍然未能挽救销量,反而导致公司综合毛利率大幅下降,报告期内分别为29.77%、33.59%、27.89%。

2018年-2020年,公司营业收入分别为4.80亿元、5.52亿元、4.79亿元,归母净利润分别为4387.00万元、7392.98万元、6787.95万元。

去年营收、净利双降,公司在招股书中解释称,疫情对于家居消费、物流运输、送装入户等产生负面影响。

公司作为一家以电商渠道为主的新零售企业,这种解释与公司的核心商业模式存在矛盾。

同时,公司最核心的两家竞争对手,以床垫为主要业务的喜临门和梦百合,均在2020年实现了业绩增长:喜临门营业收入增长15.53%,净利润有所下滑,但反映业务盈利的扣非净利润仍然增长了18.35%;梦百合业绩微增了1.31%。

趣睡科技营收净利双降的根本原因,还是因为核心竞争力缺失。创意能够吸引用户一时,不可能收智商税一世。

相对于趣睡科技的8H,其代工厂喜临门、梦百合、梦神家居自产的床垫不香吗?这些“传统”家居品牌商们当然不甘心一直给趣睡科技们当代工厂,已经开始了反击。

毕竟,相对于品牌积累、生产能力而言,开拓互联网渠道,算是一个比较简单的环节。

重度依赖小米和京东

趣睡科技之所以能在短时间内崛起,是因为它含着金汤匙出生。

公司创立几个月后,便拿到小米系顺为投资的1000万元天使轮融资,成为小米生态链企业。

截止目前,顺为投资及其关联方天津金米合计持有公司12.0055%股份,为公司第二大股东,持股比例仅次于实际控制人李勇。

趣睡科技与其他小米生态链企业一样,对小米系存在重大业务依赖。

小米系电商平台是公司最大的销售渠道。2018年-2020年,公司产品在小米有品(B2C)和小米商城(B2B2C)合计销售金额分别为3.83亿元、4.17亿元、3.26亿元,占公司营业收入的比例分别为79.81%、75.56%、68.20%。

公司在招股书中表示,对渠道不构成重大依赖,难道是因为把小米有品和小米商城算成两家吗?

近年小米系电商平台的业务占比有所下降,是因为公司有意识培养京东、天猫等电商平台。比如说,公司去年通过京东实现的营业收入达到6619.48万元,占比13.83%。

公司与京东加深合作的前提是,京东系的京东数科投资了公司,目前持股2.4713%,进入前十大股东行列。

不过,公司并未将京东列为关联方,因为京东数科从京东分拆独立。这不是掩耳盗铃吗?

这两大业务顶梁柱之外,公司还曾拿下成都国资、喜临门、昆仑万维、篮球明星易建联等人的投资。

电商企业,刷单成为绕不过去的监管点。2017-2019年,公司通过聘请第三方刷手和安排供应商员工,在旗下小米有品渠道和京东8H旗舰店刷单,虚假订单金额(不含税)占营业收入(不含税)的比例分别为2.45%、1.81%及0.26%,2019年3月才终止。

趣睡科技在招股书中表示,公司并未因刷单行为被电商平台处罚。看到这里,电商从业人员都要笑出眼泪来了——自家人当然不会处罚自家人。

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