三大维度透视半年报,茅台基本面表现如何?

进一步解读贵州茅台这份成绩单,其中三个维度的数据变化尤为值得关注。

文 | 云酒团队

7月30日,贵州茅台发布2021年半年报,报告期内实现总营收507.2亿元;实现主营业务收入490.87亿元,同比增长11.68%;实现净利润246.54亿元,同比增长9.08%。

贵州茅台早前公布的2021年经营目标显示,要力争实现10.5%左右的营收增长,结合上半年营收实际表现看,公司实现全年增长目标的主动权在握。

而进一步解读贵州茅台这份成绩单,其中三个维度的数据变化尤为值得关注。

营收维度

贵州茅台在上半年所实现的490.87亿元营收,包括一季度的272.71亿元和二季度的218.16亿元,分别同比增长11.74%和11.5%。从含春节旺季的一季度,到白酒消费常态性回落的二季度,茅台营收保持了较平稳的增幅,一定程度上表现出渠道端和消费端的通畅。

而在较大基数的情况下,11.68%的营收增幅,意味着贵州茅台上半年营收额比去年同期净增51.34亿元,相当于一个白酒营收排名第十位前后的酒企全年销售额。

2020年上半年,贵州茅台实现营收439.53亿元,比前一年同期净增44.65亿元,相当于本报告期营收增量的87.0%。

考虑到去年上半年疫情对白酒市场造成的严重影响,我们可以进一步比较2019年的同期情况,贵州茅台在2019年上半年实现营收394.88亿元,比2018年同期增加60.91亿元,增幅达到18.24%。

可以看到,贵州茅台在上半年的营收增加值,正在向两年前的高位水平回复,已达当时增加值的84.3%。经过2020年的市场考验后,茅台营收正在进入一个加速增长周期。

产能维度

贵州茅台2021半年报表示,报告期内完成基酒产量5.03万吨,其中茅台酒基酒产量3.78万吨、系列酒基酒产量1.25万吨,相较于2020年同期的4.81万吨基酒产量增加了2200吨,其中茅台酒增加了1100吨。

在今年的股东大会上,茅台方面曾表示,2021全年茅台酒基酒预计产量达到5.53万吨,那么上半年的茅台酒基酒产量已达全年目标68.4%,实现把握较大。

考虑到茅台酒在市场上极度紧张的供求关系,可供销售量与实际销售量基本一致,则产量可作为预判营收的一个重要依据。根据茅台酒独特工艺,从下沙到成品酒销售历时五年左右,扣除一整年的制酒周期,茅台酒实际可供销售量及营收,与四年前产量直接相关。

2017年,贵州茅台共生产基酒6.38万吨,其中茅台酒基酒4.28万吨;

2018年,贵州茅台完成基酒产量7.02万吨,其中茅台酒基酒产量达到4.97万吨,比上年增加16.1%。

2019年,茅台酒基酒产量4.99万吨,比上年微增0.4%.

2020年,茅台酒基酒产量突破5万吨,达到5.02万吨,比上年增加0.6%。

2021年,如果茅台酒基酒产量顺利达到5.53万吨,则比上年增加10.2%。

这就意味着在今年起的五年内,茅台酒产量稳定增长,并两度达到两位数水平,综合考虑到茅台酒基酒产量的损耗与留存等实际情况,其对营收增加的保障支撑作用仍很坚挺。

渠道维度

在本次公布的贵州茅台半年报中,出现了一个重要的“变量”:至本报告期末,茅台国内经销商数量为2096家,新增62家,减少12家,累计增加50家。

这是自2018年以来,茅台经销商数量首次出现“正增长”。

2018年,茅台国内经销商数量累计减少了607家,其中茅台酒经销商减少437家。

2019年,茅台经销商队伍持续缩减,至年底共有2377家经销商,年内增加30家,减少640家,净减少610家,其中减少酱香系列酒经销商503家,茅台酒经销商减少约100家。

2020年,茅台国内经销商为2046家,其中新增15家减少346家。公司方面表示,为进一步优化营销网络布局,提升经销商整体实力,对部分酱香系列酒经销商进行了清理和淘汰,报告期内减少酱香系列酒经销商301家,茅台酒经销商则减少近50家。

经销商数量的“正增长”,表明茅台经销商网络的“优化”工程已基本完成,营收后续增长将得到渠道端的赋能推动。

直销渠道的放量,同样值得关注。2021年上半年,贵州茅台直销业务实现收入98.04亿元,在半年营收中占比已达到19%,相比于去年同期的51.53亿元,增幅高达84.4%。

回顾贵州茅台对直营渠道的拓展,呈现出快速扩大趋势,2018年直营业务收入录得43.76亿元,次年增值72.49亿元,至2020年,直营渠道销售收入达到132.4亿元,增幅达到82.65,占比主营收入达到13.51%,半年之后,无论增幅还是整体占比,均再创新高。

直营渠道所产生的直接效应,是进一步提升贵州茅台的利润水平,同时应当看到的是,通过直营渠道发挥价格调控稳定作用,对茅台的消费群体扩大、消费活力增强,都具有难以估量的积极影响,对营收层面的长期贡献是非常重要的。

综合以上三个维度看,无论从阶段性表现、产能供给保障,还是渠道结构的优化与拓展,对茅台经营业绩,都具有持续性利好,贵州茅台实现两位数增长常态化的基本面已经筑牢。

事实上,在半年报之外,从白酒行业维度看,贵州茅台还有更充分的增长理由。

根据日前发布的统计数据显示,今年上半年,规模以上白酒企业已不足千家,实现产量385万千升,同比增长12.8%,累计完成销售收入3340.29亿元,与上年同期相比增长22.36%;累计实现利润总额953.21亿元,与上年同期相比增长30.71%。白酒的销售收入和利润分别占酿酒产业的71.20%和87.92%。

市场集中度进一步提高,产业结构进一步优化,人们对品质消费、品牌消费、文化消费和价值消费的需求更加普遍和强烈,中国白酒已进入高质量、高水平发展的稳定周期,茅台作为行业龙头与标杆,既是这一趋势背后的重要推动者和引领者,也是首位度的受益者。

你怎么看贵州茅台上半年成绩单?文末留言等你分享!

声明:本文内容仅代表该投稿文章作者观点,不代表浑水号立场。转载请注明投稿人姓名并附上本文出处(浑水号)。 未按照规范转载者,浑水号保留追究相应责任的权利
相关阅读
茅台“开闸放量”投放超8000吨平抑酒价,飞天茅台价格节前回调、中长期依旧看涨
换帅、转股、混改……全新的茅台要来了?
茅台上半年日赚1.37亿元:净利润增速下滑,直销渠道收入明显上升
茅台大跌登上热搜,基金经理:主要是情绪面、资金面扰动,基本面仍相对较好