文|鳌头财经 佟思  

伴随着五粮液（000858.SZ）年中报告出炉，19家白酒上市公司的半年成绩单已经全部公布。从业绩表现来看，尽管监管加严，上半年白酒上市公司收入和净利润增速处在稳增长状态。

2021年上半年19家白酒企业共计实现营业收入1552.87亿元，相比于2020年同比上涨22.39%。实现净利润共计573.87亿元，同比增长21.34%。

其中，高端酒业绩增长主要驱动力，另不少公司业绩翻番，利润弹性初现。

“二八效应”加剧

上半年，贵州茅台（600519.SH）营收、净利润、毛利率、市值等均位居全行业第一。财报数据显示，贵州茅台上半年实现营业收入约为490.87亿元，同比增长11.68%；归属于上市公司股东的净利润约为246.54亿元，同比增长9.08%。

上半年，五粮液实现营业收入367.52亿元，同比增长19.45%；归属于上市公司股东的净利润132.00亿元，同比增长21.60%

从规模上看，茅台、五粮液营收共计858.39亿元，占比总营收的比例为55.28%，坐拥半壁江山；净利润共计378.54亿元，占比总利润65.96%，几乎掌握了行业绝大部分利润。头部企业“二八效应”更加明显。

百亿阵营差距缩小

茅台、五粮液之后，洋河股份（002304.SZ）和山西汾酒（600809.SH）两家也是进入百亿规模阵营的。

上半年，洋河股份实现营业收入155.43亿元，同比增长15.75%；实现扣非净利润51.68亿元，同比增长21.13%。

上半年，山西汾酒营业收入是121.19亿元，同比增幅是75.51%，归属上市公司股东的净利润是35.44亿元，同比增幅是117.54%。

同为百亿阵营，增速差距如此大，与白酒加速高端化相关。从财报具体业务表现看，山西汾酒坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，持续巩固提升青花汾酒优势，坚持“为高品质生活代言”的高端品牌定位，盈利能力有效提升。

而洋河股份上半年普通酒19.18%的增速大于中高档酒16.48%的增速。显然，洋河的高端战略还需要进一步加强，否则地位难保。

次高端弹性尽显

山西汾酒这些年表现强劲，也让市场进一步看好高端酒发展前景。

高端酒稳字当头，岩石股份（600696.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）3家公司，均在此干出一番成绩，净利润同比增幅均超200%,分别为890.25%、347.94%和266.01%。

紧随其后的是酒鬼酒（000799.SZ）、山西汾酒同比增幅均已超100%,；驾贡酒（603198.SH）、金徽酒（603919.SH）、今世缘（603369.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、口子窖（603589.SH ）、金种子酒（600199.SH）、青青稞酒（002646.SZ）等发力次高端白酒领域的上市公司，净利润同比增幅均超30%。

显然，次高端白酒作为板块的腰部势力，上半年弹性尽显，不论是公司业绩翻番，还是利润增速均大于营收增速，都体现次高端白酒市场的弹性空间。

新高端单品仍留存空间

近段时间，白酒监管座谈会、白酒板块持续动荡等因素，引发市场对监管加码的担忧。

在相关分析机构看来，受疫情反复、收入预期下降等影响，消费者消费意愿和消费能力短期承压。

但消费整体疲软难掩高端消费火热，2020年我国奢侈品市场增长48%，明显提速，高端酒近年来业绩增速及价格带扩容也都优于全行业，相关分析人士认为在我国消费升级以及中产阶级扩容大趋势下，看好高端酒量价齐升、持续成长。

与此同时，临近“双节”，市场需求往往会迅速扩大，所以对于白酒的正向促进作用将会变得更强，在市场流动性宽松的背景下，消费升级持续，次高端及以上价格带有望持续享受结构性繁荣趋势。

目前，在茅台供给受限的背景下，五泸将主要承接高端市场扩容带来的溢出需求。未来白酒格局有望愈发趋于稳定，溢出需求将给新进入高端单品留存空间。