19家白酒上市公司中报解读:高端酒势头劲,毛利率普遍升

未来白酒格局有望愈发趋于稳定,溢出需求将给新进入高端单品留存空间。

文|鳌头财经 佟思  

伴随着五粮液(000858.SZ)年中报告出炉,19家白酒上市公司的半年成绩单已经全部公布。从业绩表现来看,尽管监管加严,上半年白酒上市公司收入和净利润增速处在稳增长状态。

2021年上半年19家白酒企业共计实现营业收入1552.87亿元,相比于2020年同比上涨22.39%。实现净利润共计573.87亿元,同比增长21.34%。

其中,高端酒业绩增长主要驱动力,另不少公司业绩翻番,利润弹性初现。

“二八效应”加剧

上半年,贵州茅台(600519.SH)营收、净利润、毛利率、市值等均位居全行业第一。财报数据显示,贵州茅台上半年实现营业收入约为490.87亿元,同比增长11.68%;归属于上市公司股东的净利润约为246.54亿元,同比增长9.08%。

上半年,五粮液实现营业收入367.52亿元,同比增长19.45%;归属于上市公司股东的净利润132.00亿元,同比增长21.60%

从规模上看,茅台、五粮液营收共计858.39亿元,占比总营收的比例为55.28%,坐拥半壁江山;净利润共计378.54亿元,占比总利润65.96%,几乎掌握了行业绝大部分利润。头部企业“二八效应”更加明显。

百亿阵营差距缩小

茅台、五粮液之后,洋河股份(002304.SZ)和山西汾酒(600809.SH)两家也是进入百亿规模阵营的。

上半年,洋河股份实现营业收入155.43亿元,同比增长15.75%;实现扣非净利润51.68亿元,同比增长21.13%。

上半年,山西汾酒营业收入是121.19亿元,同比增幅是75.51%,归属上市公司股东的净利润是35.44亿元,同比增幅是117.54%。

同为百亿阵营,增速差距如此大,与白酒加速高端化相关。从财报具体业务表现看,山西汾酒坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略,持续巩固提升青花汾酒优势,坚持“为高品质生活代言”的高端品牌定位,盈利能力有效提升。

而洋河股份上半年普通酒19.18%的增速大于中高档酒16.48%的增速。显然,洋河的高端战略还需要进一步加强,否则地位难保。

次高端弹性尽显

山西汾酒这些年表现强劲,也让市场进一步看好高端酒发展前景。

高端酒稳字当头,岩石股份(600696.SH)、舍得酒业(600702.SH)、水井坊(600779.SH)3家公司,均在此干出一番成绩,净利润同比增幅均超200%,分别为890.25%、347.94%和266.01%。

紧随其后的是酒鬼酒(000799.SZ)、山西汾酒同比增幅均已超100%,;驾贡酒(603198.SH)、金徽酒(603919.SH)、今世缘(603369.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、口子窖(603589.SH )、金种子酒(600199.SH)、青青稞酒(002646.SZ)等发力次高端白酒领域的上市公司,净利润同比增幅均超30%。

显然,次高端白酒作为板块的腰部势力,上半年弹性尽显,不论是公司业绩翻番,还是利润增速均大于营收增速,都体现次高端白酒市场的弹性空间。

新高端单品仍留存空间

近段时间,白酒监管座谈会、白酒板块持续动荡等因素,引发市场对监管加码的担忧。

在相关分析机构看来,受疫情反复、收入预期下降等影响,消费者消费意愿和消费能力短期承压。

但消费整体疲软难掩高端消费火热,2020年我国奢侈品市场增长48%,明显提速,高端酒近年来业绩增速及价格带扩容也都优于全行业,相关分析人士认为在我国消费升级以及中产阶级扩容大趋势下,看好高端酒量价齐升、持续成长。

与此同时,临近“双节”,市场需求往往会迅速扩大,所以对于白酒的正向促进作用将会变得更强,在市场流动性宽松的背景下,消费升级持续,次高端及以上价格带有望持续享受结构性繁荣趋势。

目前,在茅台供给受限的背景下,五泸将主要承接高端市场扩容带来的溢出需求。未来白酒格局有望愈发趋于稳定,溢出需求将给新进入高端单品留存空间。

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