文|美股研究社
2021年，对中国物流行业而言是具有历史意义的一年。去年12月8日，国家邮政局快递大数据平台实时监测数据显示，当年我国快递业务包裹数已达1000亿件，这是我国快递业务量首次突破千亿级别。
也正是在2021年，百世集团售出国内快递行业，将目光聚焦到快运和国际业务上。
北京时间3月9日，百世集团对外公布了截至12月31日的2021年第四季度和年度业绩。在“减负”快递业务后,百世集团是否已经找到新的增长曲线？以这份财报作为观察视角，或许我们可以一探百世集团的发展情况。
快运成营收主力，东南亚担起增长重担
财报显示，百世集团第四季度营收为人民币27.25亿元，同比下降20.3%。但2021年全年营收114.26亿元，同比增长8.5%。从下图来看，同期的季度增速表现不太乐观，但以全年增速来看，增长还是较明显。
来源：百世投资者关系
从业务角度分析，在出售国内快递业务后，百世集团目前主要业务分为三类：百世快运、百世供应链、百世国际。
其中，快运服务第四季度营收为人民币15.04亿元，与上年同期的人民币16.25亿元相比下降7.4%。
下降的主要原因是疫情、油价上升。根据统计，2021年国内成品油调价进行了24轮，其中上调14次、下调6次，搁浅4次，汽油总计上调了1345元/吨，柴油总计上调了1295元/吨。
由于燃油费用占快递公司运输成本约20%-25%，物流行业自去年以来，控费提效的压力便有增无减。在这种情况下，Q4百世快运货运量同比下降了8.2%。
供应链管理服务营收为人民币4.87亿元，与去年同期的5.42亿元相比下降10.1%，主要原因是云仓完成的订单总数同比下降9.4%。
国际业务增长较快，营收为人民币3.31亿元，与去年同期的人民币2.53亿元相比增长30.5%。
来源：百世投资者关系
另外，从收入结构上看，有三大要点。首先，百世最主要的业务仍然是百世快运，2021年Q4快运业务收入占比从去年的47.5%上升到了55.2%。同时，本季度电商业务件占比达21.8%，同比增长4.8个百分点。
对百世快运来说，有利因素是：
全渠道分销环境变革以及线上大件物品消费渗透率提升，推动着大件包裹细分市场增速提升，而制造业企业集中度提升也有望带动货运需求集中。
制造商追求及时生产及柔性供应链体系，C2M以及订单碎片化的趋势，也驱动着整车运输零担化。零担业务或许将是百世快运的增长点。
零担行业增长契机出现，但百世的竞争对手也在整合资源、补强自身。
比如京东物流即将收购德邦，京邦达（京东、德邦和达达）体系将正式形成。这意味着京东补齐了小时达和重货运输领域，运力资源大幅提升。
百世快运现阶段是百世集团主要营收来源，面对竞争对手整合资源与受疫情、油价影响行业景气度下滑的现状，百世快运仍然面临成本、费用阶段性承压问题。
第二，百世国际在东南亚地区发展增速较快。尽管受疫情影响，本季度百世在东南亚的包裹量仍同比增加了56.7%，达4371万件。2021年，东南亚地区的包裹总量同比增长104.4%。泰国、越南、马来西亚、柬埔寨和新加坡的包裹总量同比增幅分别为87.7%、87.1%、609.2%、336.8%和522.6%。
同时，随着百世在当地的市场份额逐渐扩大，成本管控能力改善， 百世国际Q4毛利率同比增长了3.0个百分点。
从上图也可以看出，近年来百世国际业务（主要东南亚地区）整体上保持了增长趋势，这主要受益于东南亚电商市场的快速发展。
据谷歌、淡马锡、贝恩联合发布的《2021东南亚数字经济报告》数据显示，东南亚6个国家（越南、泰国、菲律宾、马来西亚、新加坡、印度尼西亚）的5.89亿人口中，已有4.4亿人是互联网用户，去年电商GMV增长率达到62%。
基于东南亚的物流发展速度来看，2022年百世国际或许仍是百世集团最快的增长点。
最后，百世供应链业务上，继续扩大了加盟网络，本季度加盟仓的订单总量同比增长10.9%至7440万单。
从数据层面来看，快运业务作为营收主力，Q4表现并不是很理想，而增长最快的国际业务暂时无法成为百世的支柱。进入2022年，百世业务重点是什么？
快运聚焦质量，出海能否挖掘第二增长曲线？
3月4日，百世集团高级副总裁、百世快运总经理柳涛给出了2022年的战略发展关键词：“质量”，将聚焦运营和时效，全面提升服务质量。
从具体措施来看，2022年，百世快运计划继续增加运力资源，扩大自建车队占比至30%，同时分拨直送服务将覆盖75%以上的转运分拨。
扩大自建车队和分拨直送将有效提高百世服务质量，但另一方面，也会导致成本进一步上升。
根据财报，百世集团第四季度营收成本为人民币29.533亿元，在营收中所占比例为108.4%，营收成本也许是扩建车队时百世需要考虑的问题。
除此之外，百世还表示：百世将加大自动化设备投入力度。到2022年底，全网自动化流水线设备要解决30%的货量，可以预见的是研发投入的增长。
根据百世财报，2021年百世研发投入支出占收入比同比增加0.6%，主要是快递业务转型的研发支出。只是相对于顺丰、三通一达、德邦、京东物流来说，百世集团在技术上的研发投入成本还有较大差距。
去年上半年，8家企业的研发投入达36亿元，其中顺丰和京东位于前两位，分别达到17亿元和14亿元。
随着主要快递企业不断加大智慧应用，当智慧化与运营场景深度融合，不仅拥有了更高的运营效率，还显著降低了成本、增强了安全保障。显然，要想提高效率降低成本，在技术上的投入换来更多场景上的落地是一大解决方法。
不过可以肯定的一点是，百世转让国内快递业务后，目前现金流较为充裕。截至2021年12月31日，百世集团所持现金及现金等价物、限制性现金和短期投资总额为54.57亿元。
现金充足的情况下，以服务质量为战略目标是物流行业当下的必然措施。
一方面，近年来，国家战略推动经济高质量发展，产业数字化改革加快产业升级，对物流行业提出了更高的要求。
同时，国内物流行业两场价格战后，中小企业出清、头部企业承压，极兔异军突起，京东并购德邦说明了战事还远未结束。
后疫情时代，物流企业要想在国内市场提升竞争力，制定高质量发展的战略势在必行。
此外，财报显示，百世集团2021年来自于持续运营业务的净亏损为12.64亿元，而2020年为10.28亿元。如何改善快运和供应链的盈利能力，是百世需要尽快解决的问题。
如果说国内快运和供应链业务是百世基本盘，那国际业务就是最大的新增量。
一方面，海外市场收入不容小觑。不久前的阿里巴巴2022财年三季度财报显示，菜鸟季度总营收达196亿元，其中外部收入占到67%。
另一方面，国内物流企业纷纷布局海外，说明国际市场增长空间较大。比如极兔宣布在墨西哥顺利起网，加上去年顺丰收购东南亚嘉里物流等。
当本土用户红利不再，市场竞争白热化，无论是菜鸟、极兔，还是百世，众多物流企业都在积极布局海外。
以东南亚为代表的国际市场尚处于快速发展阶段，在电商平台"全球买"和"全球卖"的双重需求下，跨境快递业务不断扩张，这也会对众多物流企业来说存在挖掘增量的巨大机会。
就像芒格说的：“能找到好打猎的地方是本事。无论是谁，到了好打猎的地方，都能打到更多东西。”