不差钱,知乎选择这样IPO

双重主要上市潮来了。

文|投资界PEdaily

知乎要回港股IPO了。

4月11日,在线问答社区知乎正式向港交所递交了上市申请,将完成在港股的双重主要上市。港股挂牌之后,美国和香港将均成为知乎的主要上市地。

放眼中国互联网圈,知乎年龄并不小——诞生于2010年。程序员出身的周源,经历了第一次创业失败,在30岁那年摸索了很久终于找到了一份可以长期做下去的事业:创办知乎。2021年,周源收获了一家上市公司,知乎成功赴美上市。

如今知乎又将迎来赴港上市,它所采用的“双重主要”上市模式,正在被越来越多的中概股公司纳入议程。就在上个月,已经完成香港二次上市的B站宣布拟启动双重主要上市;名创优品也提交申请,计划在香港主板进行双重主要上市。

中概股的回归潮仍在继续,双重上市的公司可以被纳入港股通名单,进而引入A股投资者,提升股票流动性。知乎,有望成为首家双重主要上市的中概互联网公司。

42岁,他两度创业:不为募资,知乎第二次IPO

知乎二度IPO,让互联网圈大龄文艺男青年——周源的故事再度被提起。

1980年,周源出生在贵州贵阳。1999年,周源考取了成都理工大学计算机系,并在2003年获得东南大学软件工程专业硕士学位。毕业后,他在上海一家软件公司,做底层数据库开发的工作。

但周源渐渐发现,自己并不喜欢做程序员。机缘巧合之下,他转行做了记者。周源在采访中见到了大量企业的生死起伏,创业的念头也跑了出来。于是,周源裸辞了。

但第一次创业以失败告终。2008年周源又做了一款帮企业在百度等搜索引擎投放广告用的管理软件Meta搜索。由于没有融资,很快Meta搜索的现金流出现了问题,在经历了痛苦地转型和努力后,还是不得不关门。周源曾在一档节目中回忆当时的情景:公司面临解散的那天,不少员工纷纷表态,“不就是没钱了么,我们可以不要工资”,他十分感动,把公司剩下的东西全都送给了和他一起走到最后的团队成员。

几个月后,2010年8月,重整旗鼓的周源开始做知乎。当时,海外一款名为Quora的产品,让周源想起他从前的一个业余爱好——他曾和朋友张亮合作开发了apple4.us网站,为各行各业喜爱苹果的人提供交流的平台。周源立马找到张亮,两人一拍即合,决定做知乎。曾经Meta搜索的几个兄弟,也决定再回来跟着周源。

2010年底,知乎开始内测,并在2011年1月26日正式上线,最初他们也遇到了大大小小的问题,创始团队的五六个人经常半夜两三点回家。但好在,周源一路有“贵人”相助——在知乎最早的200位用户里,有李开复、王兴、王小川、徐小平和马化腾等富有创新精神的企业家和知名VC,在知乎发展的前40天里,这些人创造了8000个问题和2万个回答。

慢慢,知乎开始走上正轨。2013年4月,知乎开放注册,一年时间注册用户由40万攀升至400万,用户也延展至互联网周边领域。知乎上源源不断的话题,开始跨出互联网和技术创业领域,优质内容被生产并分享到站外。随着随着知乎用户规模的扩大和产品功能的扩展,知乎聚集了中文互联网科技、商业、影视、时尚、文化等领域的各种人群。

从最初的小众精英聚集地,到现在的大众化社交平台,知乎已经走过了11年光阴。2020年,周源发了一封内部信,他说:“知乎所处的环境和阶段,以及我们所肩负的期许,丝毫不容许任何懈怠。承诺结果、保持高效、敢打硬仗应该成为我们的工作准则。快则生,慢则死,说到必须做到。”

2021年3月26日,知乎成功登陆纽交所,当日收盘市值超过310亿元(人民币,下同)。在投资人的印象中,周源是一位文艺青年,“有很浓的书生气质”。而周源也曾说过这样一句话:“找投资不仅是找钱,更是找队友,可以一起走得更远”。

如今,周源和知乎将迎来一段新的征程。4月11日,知乎正式向港交所递交了招股书,将通过不增发新股的方式,完成在港股上市。换句话说,知乎此举,不为募资只为双重上市。

知乎不差钱:手握74亿现金流,腾讯、创新工场、启明坐镇

赴美上市一年后,知乎交出了怎样的成绩单?

根据港股招股书,知乎在2019年、2020年、2021年营收分别为6.7亿元、13.52亿元、29.59亿元;毛利分别为3.12亿元、7.58亿元、15.54亿元。与此同时,知乎2019年、2020年、2021年经调整亏损分别为8.24亿元、3.37亿元、7.5亿元。

最新的表现可从财报中一窥究竟。2022年3月14日,知乎发布2021年Q4及全年财报,其中显示第四季度营收为10.19亿元,同比增长96.1%——这已经是知乎连续四个季度实现营收同比三位数的增长。

截至2021年底,知乎平台累计内容条数已达4.91亿条,其中问答达到4.22亿,同比分别增长39%和34%,巨大的“内容池”成为了知乎商业变现的富矿。

2021年知乎明确提出以“获得感”为内容的第一标准。最新的财务数据表明,以内容为核心的商业模式正在成为知乎营收的增长引擎,第四季度中,知乎的收入结构进一步优化,以内容为核心的非广告业务占比达到了63%。也就是说,知乎不再依赖广告。

丝毫没有懈怠的知乎,目前还在内容社区领域探索更多的商业模式,例如,知乎上大量的职业教育类内容,能充分匹配18至36岁核心用户人群需求。

此外,第四季度,知乎平均月活跃用户数为1.03亿,同比增长36.4%,平均月付费会员数为610万,同比增长102%,付费率提升至5.9%。

这些,为知乎带来了充足的现金流:截止2021年12月31日,知乎持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额为74亿元。去年在纽交所挂牌后,知乎背后集齐了阿里、京东、腾讯、百度、快手等多家中国互联网巨头战略支持,这也为其带来了充足的资源。

据投资界不完全统计,在赴美上市之前,知乎至少经历7轮融资,几乎保持着一年一轮融资的节奏飞奔,身后潜伏着创新工场、赛富投资、启明创投、腾讯投资、搜狗、今日资本、华兴资本、快手、百度等多家知名VC/PE机构和互联网公司。

根据赴港招股书,最新持股情况显示:知乎创始人、董事长兼CEO周源方面持股11.64%,腾讯方面持股12.02%,创新工场方面持股9.66%,启明创投方面持股8.26%。

双重上市潮,知乎之后,他们也来了

知乎两次上市的紧要关头,都是在中概股并不平静的周期里。

2021年2月,包括阿里、腾讯、百度、京东、美团、拼多多等在内的众多中国互联网公司纷纷迎来了美股股价的高点,然而3月,SEC(美国证券交易委员会)通过了《外国公司问责法案》最终修正案,中概股应声而跌。就是在那个月,知乎登上了纽交所敲钟舞台。

时至今日,当知乎启动港股上市时,中概股们也正在遭遇新一轮市场波动。

近几年,不少中概股公司纷纷回港上市。简单来说,中概股赴港上市有三种主要方式:其一,通过挂牌方式二次上市,这也是此前互联网公司选择最多的一种途径,例如阿里巴巴、B站等;其二,先进行美股私有化,进而通过港股上市;其三,就是此次知乎将要采用的港美股双重上市。

那么,什么是双重主要上市?据了解,“双重主要上市”和“挂牌二次上市”有很大区别,业内人士介绍,采取双重主要上市的公司会同时拥有在两个上市地的同等上市地位,如在其中一个上市地退市,并不影响在另一个上市地的上市地位。

从上市流程来看,双重主要上市回港流程是完整的香港上市申请,而二次上市流程会简化很多,很多香港上市规则都被豁免。但如果公司从二次上市升级为双重主要上市,还须经历复杂的申请和批准流程,存在相当变数。

港交所正在敞开宽广怀抱。从2018年4月正式允许采用同股不同权架构的公司赴港IPO,时隔三年后,港交所在2021年底再次放宽“中概股回港”门槛,对双重主要上市进行调整,并于2022年1月1日起生效。

需知道,虽然双重主要上市后两市场股票无法跨市场流通,但在港双重上市企业有机会纳入港股通——最快在上市6个月后达成,这将带来更高的流动性,可以引入A股投资者,提高融资能力。业内人士分析,“考虑到中概股回港往往考虑折价,或能使得内地投资者在更短时间内,买到性价比颇高的新经济公司股票。”

目前来看,知乎有望成为首家双重主要上市的中概互联网公司。据公开资料,目前采取双重主要上市方式回港的中概股公司仅有四家,分别来自汽车和医药行业,如百济神州。

除了知乎,2022年3月16日,B站于港交所发布公告称,将争取自愿转换至在港交所主板双重主要上市。B站于2018年赴美上市,并在2021年3月完成了港股二次上市,它所采用的港股“二次上市”,本质上意味着港股股票仍与美股挂钩。此外,3月31日,名创优品向港交所递交上市申请,也计划在港交所双重主要上市。

今年3月以来,美国证监会(SEC)将多家中国公司(如百度、富途、爱奇艺等)认定为有退市风险的“相关发行人”,中概股“审计底稿”风暴仍在继续。尽管中国证监会和财政部持续与美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)开展沟通对话,并取得积极进展,但寻求双重主要上市已被多家中概股公司纳入了议程。

知乎,会成为第一家“吃螃蟹”的中概互联网公司吗?

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