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转型高端、资产重组,长虹集团整体上市道阻且长

长虹集团的整体上市备受关注。近日,“长虹系”旗下上市公司在产品、资本层面动作频频,不禁令人回想起2018年10月长虹集团党委书记、董事长赵勇在长虹60周年庆典中宣布的推动集团整体上市的计划。

业内人士分析称,从目前来看,“长虹系”旗下四家上市公司:四川长虹(600839.SH)、长虹美菱(000521.SZ)、长虹华意(000404.SZ)和长虹佳华(08016.HK)在各自的领域都不强势,整体上市时机并不成熟。此外,长虹集团旗下还有近300家子公司,如此规模的“大船”如何掉头、整体上市如何推进值得关注。

加速转型重组

产品更新、资本重组,“长虹系”正在从多方面进行转型。 近日,“长虹系”旗下上市公司之一长虹美菱在合肥发布“全面薄”冰箱新品。据了解,该公司此番发布的5款全面薄冰箱,包括四门、五门、六门等大容积产品,定价1.6万元,甚至2.5万元以上。可见,长虹美菱已经开始抢食高端冰箱市场。

此外,另一家“长虹系”公司四川长虹,也不甘寂寞。2019年2月份,四川长虹与海信、PPTV三大激光电视品牌携手苏宁,达成战略合作,并现场签订2019年全年苏宁渠道10万台的销售大单,期望共同推动激光电视在高端市场的全面普及。

在资本层面,“长虹系”也在加快重组。蓝鲸产经记者发现,2019年以来,“长虹系”旗下上市公司动作频繁。1月22日,四川长虹发布公告称,为盘活存量资产,提高资产使用效率,公司拟以非公开协议方式向国网绵阳供电公司转让220千伏群文变电站输变电资产及配套设施,交易价格为1.05亿元。

此前的1月16日,四川长虹还对另一家“长虹系”上市公司长虹华意进行增持。增持后,四川长虹直接持有长虹华意2.08亿股股份,占后者已发行股份总数的30%。

据了解,“长虹系”旗下共有四家上市公司,其中A股有四川长虹、长虹美菱、长虹华意,还有一家港股上市公司长虹佳华。早在2018年10月份,赵勇就宣布了长虹集团的产业结构转型升级计划,并表示将推动长虹集团的整体上市。如今从产品角度来看,长虹集团显然已经开始走上高端化、数字化的产业结构升级之路。

家电产业观察家、钉科技创始人丁少将告诉蓝鲸产经记者,在2018年长虹60周年庆典中,该公司就确定了“AI+IoT(物联网)”的战略方向,并表示要做强主业,精简业务,推动集团整体上市。从目前其发布的一系列高端智能化产品,以及资本层面的业务重组来看,都是在按照既定的战略在逐步实施。

集体疲软的组合拳?

从目前来看,长虹集团在推动集体上市的过程中,旗下几家上市公司的盈利能力还有待提高。

蓝鲸产经记者梳理了长虹集团三家A股上市公司的业绩发现,它们目前都处于业绩疲软的阶段。以四川长虹为例,2017年,该公司处于增收不增利的状态,营业收入增长15.57%至776.32亿元,但是净利润却下滑35.76%至3.56亿元,现金流为14.56亿元,同比下滑68.82%;2018年上半年,四川长虹业绩有所好转,实现营收384.02亿元,同比上升10.47%,净利润1.68亿元,同比上升9.26%,但是现金流亏损3.19亿元。

事实长,此前四川长虹在电视领域一直保持领先地位。公开资料显示,1997年长虹彩电市场占有率高达35%,直至2009年,长虹彩电保持了20年的销量冠军。然而,作为当初的黑电龙头,如今的四川长虹在家电领域却逐渐没落。

奥维云网数据显示,2019年1月,四川长虹彩电在线下市场的销售量、销售额份额分别为12.28%和11.51%,位于海信、创维、TCL之后,居行业第四位,相较巅峰时期差距很大。

除此之外,主营冰箱、空调等白电业务的长虹美菱,业绩也不乐观。2017年,长虹美菱营业收入增长34.09%至167.97亿元,净利润却大幅下滑85.35%至0.32亿元,扣非后更是亏损0.97亿元,同比大幅下滑161.66%,现金流同样亏损5.51亿元。2018年上半年,该公司业绩下滑幅度有所放缓,实现营业收入为92.71亿元,同比增长8.85%,净利润0.50亿元,同比下滑44.95%,但扣非后仍亏损660.01万元,同比下滑109.86%。同时,该公司现金流下滑66.86%至1.60亿元。

以上游压缩机业务为主的长虹华意,2017年营业收入81.14亿元,同比增长16.50%;净利润大幅下滑61.50%至0.97亿元,扣非后净利润为0.60亿元,同比下滑70.32%,现金流亏损1.62亿元,同比下滑183.00%。2018年上半年,长虹华意营业收入微增8.48%至47.35亿元,净利润下滑52.32%至0.60亿元,扣非净利润下滑67.48%至0.36亿元,现金流下滑69.38%,亏损2.09亿元。

相比之下,主营分销IT产品、提供专业IT解决方案的下游港股上市公司长虹佳华业绩表现较为平稳。2017年,长虹佳华实现年度营业收入约210.24亿港元,相比上财年同期增长10.29%;净利润约2.45亿港元,相比上财年同期增长约5.05%。2018年上半年,长虹佳华实现营业收入102.66亿港元,同比增长7.3%;净利润1.36亿港元,同比增长13.33%。

对于下属上市公司的集体“疲软”,家电行业分析师刘步尘向蓝鲸产经记者表示,长虹集团从此前的彩电大王到现在的没落原因有很多,首先就是受其国有体制的制约,“在国有企业机制下,管理层等级意识明显,员工的’铁饭碗’心态也导致改革积极性不高,这样的机制不适合身处在充分竞争行业中的企业发展。”

“长虹集团总部地处西南地区三线城市,也直接导致了其在吸引人才、培养市场竞争意识等方面缺乏竞争力。”刘步尘说,“此外,目前长虹品牌老化严重,年轻化战略不足,导致其在家电行业逐步被边缘化。”

理不顺的产业结构

上市子公司表现并不强势的情况下,长虹集团如何推动整体上市引发市场关注。

刘步尘在接受蓝鲸产经记者采访时表示,目前长虹集团旗下除了上述上市公司以外,还有大量非上市公司,结构并不清晰,目前其最需要的是把主要产业培育起来,首先便是彩电业务,以四川长虹为主导;其次是长虹美菱的冰箱、空调业务,还有长虹华意的压缩机业务,应该把这几块最主要的业务做强。

“如果长虹集团不理顺产业结构,进行大刀阔斧的变革,其整体上市的目标就很难实现。”刘步尘说。

蓝鲸产经记者查询企查查信息发现,目前长虹集团旗下共有控股企业279家。长虹集团为四川长虹第一大股东,持股比例为23.22%;四川长虹分别持有长虹美菱、长虹华意22.47%和28.95%的股权,均为第一大股东;此外,四川长虹还持有长虹佳华6.56%股份,为后者第二大股东。

香颂资本执行董事沈萌向蓝鲸产经记者表示,从目前来看,集团整体上市有两种方式,一种方式是将子公司业务卖给集团,再由集团将这部分业务注入到上市公司,资产被拿走的上市公司的“壳”就可以转让出去;另外一种是现有上市公司进行合并吸收,留存一个“壳”,注销其他“壳”。

“从目前长虹集团的情况来看,显然两种方式都不适合。”沈萌认为,长虹集团对四川长虹持股比例较高,而对长虹美菱和长虹华意持股比例较低,想要通过将资产卖给集团的方式实现整体上市的话,在持股较低的两个上市公司中会遭到其他股东的反对,存在很大障碍。

“此外,要想通过吸收合并的方式实现整体上市,长虹面临的问题是原本盈利能力并不强,且业务过于分散,单一的业务板块并不足以支撑一个公司的发展。”沈萌告诉蓝鲸产经记者,“三家A股上市公司业绩都不强势,不具备合并优势,不排除此后遇到股东反对。长虹集团现在应该考虑的并不是整体上市,而是应该先把自身业务做大做强。该公司由于错过液晶电视发展热潮而一落千丈,自身国有军工体制也还有许多问题待解,必须要先解决自身问题,先’温饱’,再’小康’。”

对此,长虹集团也公开对外表示,集团将加快体制机制改革,推进落实控股集团层面混改,控股集团整体上市,并依据已有的多个上市公司平台对现有产业进行重组,全面推行骨干员工入股。“同时,加速产业结构转型,退出不符合长虹发展方向的产业,实施全面数字化转型。”

丁少将还向蓝鲸产经记者指出,长虹集团具体如何推进整体上市还是要看其整个业务的需要。在家电市场中,TCL、美的都是根据自己的需求按照不同方式进行了重组。长虹华意和长虹美菱是上下游关系,因此不排除长虹集团在资本层面做出整合。“整体来说,长虹集团目前应该做强主业,展示出自己垂直整合的能力以及打通数据服务的能力,从而提高估值。”(蓝鲸产经 鲁佳乐lujiale@lanjinger.com)

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