去年在IPO上几乎“颗粒无收”的九鼎投资,今年以来加速减持，在一季度A股高涨的行情下，单季度收回33.22亿元，比去年全年收回的金额还多出了13.08亿元。

在近日九鼎投资发布的2019年第一季度私募股权投资管理业务经营简报中，截至一季度末，九鼎投资已完全退出10个项目，投资本金共计9.08亿元，单季度收回金额33.22亿元，而去年九鼎投资全年仅收回20.14亿元。

一季度新增两起减持计划

从一季报数据来看，九鼎投资一季度在募资方面情况仍然不太理想。2019年1月至3月，九鼎投资新增实缴规模2.78亿元，尽管与去年四季度2.18亿元的募资情况相比稳中有升，但是和2018年一季度9.04亿元相比，仍然相去甚多。

不仅是九鼎投资，募资低迷、难度增加的情况，对VC/PE整体市场而言仍然是一个不小的考验。据投中研究院的统计，2019年一季度，共计110支基金进入募资阶段，同比下降53.39%。而由于去年下半年以来的基金募资难题，VC/PE机构也降低了规模预期，较去年同期骤降86.78%。

经历了去年一级市场募资紧张，二级市场股票连阴的双重压力后，九鼎投资的母公司九鼎集团，一度陷入窘迫后，变卖了手中的“现金奶牛”——香港富通保险。尽管数据显示，今年以来的募资环境没有迎来明显转机，但是股票市场在一季度的高歌猛则给九鼎投资提供了一条通过减持套现改善现金流的出路。

在近日九鼎投资发布的2019年第一季度私募股权投资管理业务经营简报中，截至一季度末，九鼎投资已完全退出10个项目，单季度收回金额高达33.22亿元。

九鼎投资一季度还新增两份减持计划，包括拟清仓式减持中旗股份7.9%的股份，以及将减持荣泰健康不超过6%的股份。此外，九鼎投资也将完全退出皇庭国际、九典制药、新疆火炬和华菱精工等多个已上市项目。

母公司九鼎集团首次亏损

经历了去年一年PE市场的阴云笼罩，九鼎投资的控股母公司九鼎集团也是一片惨淡。随着2018年年报的发布，这家PE巨头，尽管以53亿元的价格卖掉了手中的香港富通保险，但2018年年报仍然取得了自2014年挂牌新三板以来的首次年度亏损。

尽管九鼎集团全年总营收近112亿元，但由于财务费用、坏账计提以及对外补偿款的暴增，导致全年归属于挂牌公司股东的净利润亏损超过1.97亿元。合并报表后，净资产负债率高达69.65%。

然而，在九鼎集团2018年年报开篇的《致股东的信》中，九鼎集团却向股东用另外一种视角计算了净资产负债率。公司表示，“由于我们投资的各子公司独立运营、独立承担负债，且各主要子公司业务性质不同，资产负债结构差异巨大，我们对控股投资项目又视同参股投资项目确定持有和退出策略，因此适宜以总部视角统计分析我们的负债。”

经此口径计算，总部视角负债为162亿元，如果按股票市场估值来算公允价值，公司净资产最多能算330亿元，那么总部视角的资产负债率仅剩下42%。

然而，记者注意到，在九鼎集团列示的总资产明细中，九鼎投资对应的净资产仅为16亿元，但对应的商誉高达38亿元，是其净资产的两倍还多。