51talk问题短板与黄佳佳的15度之路,盈利光环能戴多久?

显然,51talk,仍有诸多不确定性看点。盈利光环能戴多久,仍需时间检验。能否真正打破亏损魔咒,还需有更深刻的内核打磨、实力沉淀。

投稿来源:首条财经

10天4次熔断,美股刷新动荡历史,也刷新了一些标的的价值人设。

比如51talk。

北京时间3月9日,美股三大股指开盘暴跌,触发08年金融危机后的首次熔断。

当日,51Talk股价逆势上扬,涨幅达2.84%,次日上涨超20%,达到35美元/股,创新历史新高。

9年亏损与首次盈利

何以有如此逆势表现呢?

业绩是一个重要考量。

3月9日,51Talk发布2019第四季度财务业绩报告,51Talk第四季度净营收3.979亿元,去年同期为2.981亿元,同比增长33.5%;现金收入5.823亿元,GAAP净利润152万元。

这是51talk的首次整体盈利,也成为继跟谁学后,又一家实现盈利的中国在线教育机构。

在此之前,51Talk已持续亏损9年。

数据显示,2014年至2018年,短短5年累计亏损超20亿元。

对此,51Talk创始人兼首席执行官黄佳佳表示,主因为聚焦菲教业务及城市下沉战略相关。

公开信息显示,51Talk成立于2011年,2016年上市。最初公司发力成人英语,后转向青少年,切入K12领域。最终将策略调整为“菲教+下沉市场”。

专家表示,在线英语外教市场上的外教主要有三种模式:一是以VIPKID为代表的主打一对一不固定北美外教模式;二是以哒哒英语为代表的主打一对一固定欧美外教模式;三是以51Talk为代表的主打菲律宾外教模式。

黄佳佳指出,菲律宾外教模式没有时差,美国老师有局限性。同时,菲教成本低,最低单价可至40元,由此降低课程收费,毛利率可达65%。

也就是说,从与头部公司PK“一二线市场+美教”,到发力“菲教+下沉市场”,错峰竞争成为51Talk盈利关键。

低价打法,对三四五线城市消费者也具有很强诱惑力。

数据显示,在2019年Q4季度5.8亿现金收入当中,一线城市占了25.8%,非一线城市占比达72.4%。可以说,下沉战略成为其业绩飘红的重要支撑。

此外,疫情也为51Talk带来意外红利。学校停课,师生转战线上。51Talk面向全体幼儿园和中小学生免费开放中外教的英语精品课程,向全国3~6年级的学生提供中外教英语辅导知识,并为武汉等重灾区捐赠价值2000万元的的一对一真人外教直播课。

这些责任动作,让其收获口碑,更带来巨大的免费流量池。营销费用减少,新用户大增,业绩仍有向好趋势。

一系列利好,自然加持了资本信心。

数据显示,近三个月里,51Talk股价从最低5.48美元,一路上涨至30美元之上,暴涨约4倍。

全年依然亏损

不过,之后这种喜人态势没有持续多久,其股价出现震荡行情,截至美东时间3月23日10时25分,为23.82美元/股。

一定程度上,这反应出市场的分化或待观察态度。

值得注意的是,2019年51Talk营收14.834亿,较2018年的11.455亿增29.5%;净亏损9950万元。换言之,财务数据向好,但依然处于亏损状态。

拉开时间维度,往期投资者对51Talk也并不友好。

上市当天,即跌破19美元的发行价,报收于18.98美元。之后持续震荡下行,甚至在2019年8月时最低跌至3.68美元。

如此差劲表现,与其业绩关系密切。相比营收的持续增长,2016年-2019年公司归母净利润分别为-5.418亿、-5.808亿、-4.167亿、-9950万元,四年累计亏损超16亿元。持续亏损,让市场逐渐失去耐心。

持续性几何?

那么,问题来了。目前51Talk的首次盈利,是否是一时运气,又能否持续呢?

几个因素值得考量。

首先是市场瓶颈。

2019年,51Talk发布1+2+1核心战略,提出全年覆盖1000座以上城市,贯彻“外教1对1+专业中教辅导”的教学理念,重点发展菲教一对一。

同时,51talk也在减少高端业务投入。第四季度财报显示,51talk营收成本为人民币1.106亿元,同比减少1.0%,主要由于欧洲和北美老师服务费减少。

专家表示,51talk仍在强化菲教一对一的业务模式优势,这也是其瓶颈隐忧所在。较短的生命周期、有限的市场空间、非刚需属性等,决定了一对一市场的窄众化、盈利及瓶颈壁垒。不但模式增长慢,也会弱化班课和研发,数据显示,2019财年,51talk产品开发支出为人民币1.575亿元(约合2260万美元),较上年同期减少14.9%。第四季度51talk研发费用为人民币0.37亿元,同比减少13.0%,减少主要由于研发人员减少导致。对于快速迭代的市场、不断出现的创新竞品,51talk的上述缩减,是否影响其长期业绩、核心竞争力提升值得关注。

另一方面,从2019年四季度业绩看,51talk一对一产品现金收入达到5.017亿元,同比增加37.2%,占到51Talk整体业绩的86.2%。51talkCFO徐珉表示,“一对一业务是我们非常主要的盈利来源。”

问题在于,51Talk已经占据一对一高市场份额,未来的拓展空间还有多少?而作为营收主力,其业绩成长性又有多少呢?

其次是师资和内容优化。

数据显示,51Talk全世界23000名外教老师中,有21000名来自菲律宾。如此庞大的师资队伍,如何高效管理,如何保持稳定的教学质量口碑,是否会陷入规模不经济的窘态,是一个持续考题。

值得注意的是,随着行业乱象不断,监管力度不断加强。师资是一个重要方向。2018年8月22日,国务院办公厅发布《关于规范校外培训机构发展的意见》,明确从事语文、数学、英语及物理、化学、生物等学科知识培训的教师应具有相应教师资格;11月26日,教育部等部门联合发布《关于健全校外培训机构专项治理整改若干工作机制的通知》,明确指出,线上培训机构必须将教师姓名、照片、教师班次及教师资格证号在其网站显著位置予以公示;2019年7月15日,教育部等六部门印发《关于规范校外线上培训的实施意见》,再次就师资资格等问题进行重点关注。

当然,外教也不是法外之地,其相关教学资质及证书也是一个重要掣肘。拥有数万外教资源的51Talk,头顶自然也有一把达摩克里斯之剑。

再次就是收支因素。

众所周知,烧钱营销是在线教育持续亏损的主因。财报显示,51Talk2019财年总营业支出为人民币11.461亿元,较上年同期仅增长0.6%。第四季度,整体运营成本2.884亿元,同比下降8.5%,其中销售与市场成本2.025亿元,同比下降4.5%,环比下降5.99%。

同时,第四季度毛利率从去年同期的62.5%提升至72.2%,其中在线1对1业务的毛利率从66.6%提升至73.6%。毛利率上涨原因为课程价格上调、课程包纳入在线绘本等。

不难发现,开源节流是其止亏的一个重要原因。

然这种打法又有多少可持续性呢?

数据显示,2019年Q4季度51Talk活跃用户数为25.7万人,相较于前一季度略有下降。同时,整体增速为0.3%,也处低增态势。

从开源来看,51Talk下沉用户较多,对其产品价格敏感度较高。51Talk依靠课程调价及衍生服务的业绩上涨空间还有多少,也值得关注。机构数据显示,中国家长每年可支付的在线英语支出约为8220元,51Talk菲教均价为7680元。可以说,低价是51Talk收割下沉市场的杀手锏。

业内人士指出,圈用户、占流量,用规模速度胜出,以此吸引融资再次做大规模,这是在线教育的普遍打法。这种流量模式导致企业烧钱成风、打价值战、亏损不断、甚至忽视产品质量、内力打磨。

从51Talk的开源节流看,显然在反向而行。

51Talk 创始人兼CEO黄佳佳曾表示,在线教育企业应回归教育初心。在线青少儿英语赛道已没有通过烧钱式增长的可能,所有的模式必须要回归商业的本质,通过提高口碑、提高效率、提高运营效率来实现长期稳健的经营。

这种回归本质的破局打法值得肯定。

不过,能否成功,仍有两个重要决定因素。

首先是行业环境,仍存诸侯并起阶段,多数竞品仍在打价格战、流量战。核心竞争力并不突出的51Talk一旦持续消减营销费、提高产品价格,能有多少市场号召力,产品又有多少不可替代性?如何保住老用户粘性,如何防止新用户流失,以此维护并优化企业业绩?

其次,好产品,市场会说话。回归本质,还有拿硬实力说话。51Talk的产品内核究竟如何?

投诉答卷

遗憾的是,强调内功、内核的51Talk,实际答卷并不光鲜。

在黑猫投诉平台上,有关51talk的投诉就有199条,包括外教素质、教学体验差、退款难、霸王条款、营销误导等问题。

3月13日,一匿名用户在黑猫投诉平台反映“本人于2018年4月购买28000元的北美课程套餐256节课,每节课的费用高达109元,明天高于正常课时费。而且购课时及课程过程中我均问过客服和销售“如果后面不想学能否退款”,销售和客服明确回复可以退款并从未提到有违约金的情况。开课后发现实际情况与51talk宣传差距极大,外教师资质量差、完全没有教学经验,孩子在断断续续上了35节课后,无法接受授课内容和外教的教学方式而不能继续学习。作为家长无奈发起退款,却被告知要收取实付金额25%的违约金。”

3月18日,一用户投诉称,其外教老师素质差,上课时间不按课表上课,没有耐心,浪费上课时间,用英文说不礼貌的用语,让孩子重复说。

2月20日,用户5219639620投诉称,2016年11月份购买270节课,可惜老师水平参差不齐,学习效果不好,孩子不肯学习,我很早就想退费,但商家客服说让孩子再换老师试试看,再试还是效果不好,再拖到后面就说已经超过半年不给退费,再换老师再试试,多次交涉无果。店家搬出霸王条款,坚决不退款。

2月23日,一位匿名用户在黑猫投诉平台上称,“我2019年9月10日报了51talk少儿在线英语 花了5799,紧接着51talk的客服人员不停推荐续费优惠活动,我在2019年10月19日又续费下一年课程缴费5799。现在由于孩子课程变更和线下英语课冲突 我们下一年度的课程不能上了要退费。但是51talk要求我付预付课程费用5799元的25%扣课费。这是下一年度的课程,并没有开课,我也没享受任何服务,我不能接受。51talk就说他们合同上都有这部分条款。可是我续费的时候并没有客服和我说这项内容,我有知情权。而且当时只是给我个二维码让我交款,我交完也没有任何条款显示,直接就显示续课成功。

另一个投诉网站上——聚投诉平台,也有类似投诉。

1月8日,投诉人冯先生称:“与51talk客服沟通时,每个客服口径不一,说的都不一样, 客服说两个月不能退, 主管说一个月不能退, 最后投诉组说三个月不能退。感觉受到的欺骗。”

2019年12月11日,贺女士称“按照国务院办公厅发布了《关于规范校外培训 机构发展的意见》校外培训机构一次性收费不得超三个月,51talk诱导消费,400次+240次=640次,按照合同,每月15次的课程,付款近四年的课程,明显违反法律规定。要求51talk扣除已上课费用,其他无条件退款!”

以上投诉,均已通过平台审核。

亏损魔咒与知行合一

声声投诉,摩擦着消费者的忍耐性,也磨擦着51talk的实力内核底色。

在线教育的本质仍是教育。口碑体验、品质打磨,是从业者粘合用户的基础,也是提升业绩、打破亏损魔咒的关键。

黄佳佳曾说,我相信好的教育企业是用效果和口碑来说话,是通过学员来说话的,好的教育企业是15度仰角一直往上走。

结合上述投诉答卷,其实力内核并不坚固,这条15度之路也多有荆棘,并非坦途。

显然,51talk,仍有诸多不确定性看点。盈利光环能戴多久,仍需时间检验。能否真正打破亏损魔咒,还需有更深刻的内核打磨、实力沉淀。

漫漫长路,如何知行合一,考验着51talk亦或黄佳佳的大智慧,首条财经将持续关注。

 

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