不断跟踪修正核心资产,基金经理王亮看好消费升级和新消费

未来消费板块会分化,必需消费不会有特别显著的增长,需要从新的消费习惯和消费场景中寻找机会。

今年以来,市场风格迅速切换,消费蓝筹股回调明显,核心资产普遍出现较大调整,主动基金获取超额收益的难度明显提升。

民生加银景气行业基金经理王亮认为,核心资产持续回调,未来消费板块会分化,必需消费不会有特别显著的增长,需要从新的消费习惯和消费场景中寻找机会。

密切关注核心资产的变化

加入民生加银基金之前,王亮曾在泰康资管担任投资经理。作为保险资管领域出身的基金经理,王亮看重投资的确定性,他偏好中长期高景气度行业中的龙头企业,从中寻找核心资产。“很多行业有非常明显的马太效应,赢家通吃,所以会重点布局具有整合能力的龙头企业。”

什么是核心资产?王亮认为其概念也是不断变化的,具体而言可以通过以下三大指标来寻找。

首先是核心资产所处行业的景气度,比如行业的增长空间是否大,行业进入壁垒是否牢固;其次是行业内的竞争格局和企业的核心竞争力,看公司的战略布局是否正确;最后通过企业微观层面的财务数据不断跟踪验证,以判断龙头企业的优势地位是否得以保障。

以新能源电池领域的龙头公司举例,近年来随着行业竞争格局稳定,其优势地位凸显,已经晋升为核心资产。反之某医药龙头,其股市表现不佳并不单单受集采政策的影响,更深层次的原因在于行业内的竞争格局和公司基本面发生了变化。市场新进入者后来居上,逐步瓜分市场份额,而其药品研发速度、销售能力、市场认可程度均有所减弱,龙头地位值得推敲。通过宏观景气度、中观竞争格局以及微观财务指标的观察,王亮不断跟踪修正核心资产。

消费未来的机会在消费升级和新消费

过去两年,A股是大盘蓝筹股的天下,龙头公司不用费力能够获得稳定的上涨。但今年热点轮动频繁,市场跷跷板效应显著,给消费见长的基金经理带来不少挑战。

王亮认为,消费板块的下跌既有市场风格的因素,也有经济结构和产业发展的作用。短期来看,疫情反复抑制居民消费需求,经济活力下降。但长期来看消费回调不可避免。随着人口老龄化持续的提升,社会负债率见顶,居民整体消费意愿和消费能力减弱。参考海外市场经验,当经济趋于成熟后,消费增速会从中枢向下滑落。

展望后市,王亮认为消费的机会在于消费升级和新消费。前者主要是指人们对消费质量、品牌的追求,例如某酒类公司打造的爆款产品,虽然价格高,但凭借精巧的营销和独特的定位,预计明年可以率先达到100万吨的产量。后者指的是新的消费需求和消费场景。食品消费领域人们对半成品、预制料理包的需求增大;家电领域能够放双手和时间的智能扫地机器人增速很快。这些能够匹配人们真实生活需求,解决人们生活痛点的产品,未来会有较大的增长空间。

对于当下风头正劲的新能源,王亮看好新能车的增长空间,但同时认为很多公司的估值透支,当行业增速低于公司市场增速时会面临回调风险。相比从0到1的爆发阶段,自己更愿意投资从1到10这个阶段确定性的机会,利用板块系统性下跌寻求买入时机,配置之后,只要企业基本面没有太大风险,都会长期持有。

王亮认为国内流动性将维持宽松状态,而景气度能长期持续的板块具有投资价值,比如CXO领域、半导体和军工制造领域,家电板块目前估值较为合理。

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