舍得复兴路上的两座大山:业绩不及预期,老酒陷造假风波

在“造假风波”以及三季度业绩争议下,舍得股价高位震荡。

文|趣识财经 疏狂

“推动舍得、沱牌双品牌共同发展”,这是2021年4月,复星国际董事长郭广昌在舍得经销商大会上向外界传递的信号。

也是在这一年,舍得酒业董事长张树平豪言,“2021年,是舍得酒业实现梦想的关键一年。”

尽管言辞不同,但无论是复星入驻,还是舍得革新,2021年舍得注定不会平静。甚至有不少行业人士将其看作舍得的复兴之年。

而财报是绝佳的试炼场,也是试金石。

01 业绩不及预期,合同负债大增

近日舍得酒业公布三季度经营业绩报告,尽管业绩依旧高增,但这份财报却引来市场不少争议,各方褒贬不一。

整体来看,前三季度舍得营收36.07亿元,同比增104.5%;净利润9.7亿元,同比增长211.9%。乍看之下业绩依旧亮眼,但这份业绩却有些经不起推敲,原因在于第三季度本身。

数据显示,舍得第三季度营收12.16亿元,同比增长64.8%;净利润2.34亿元,同比增长59.7%。

尽管在已公布业绩的酒企中,这个增速出类拨萃,但这似乎低于市场预期。具体来看,舍得一季度净利增速超10倍,二季度净利增速超2倍,三季度净利增速则降到不足60%。

此外,从环比来看,舍得第三季度净利环比下降了46.5%,同为淡季的二三季度业绩差距十分明显。

分产品来看,舍得第三季度高档酒销售收入9.57亿元,同比增62.7%;低档酒销售收入1.63亿元,同比大涨353.9%。据业内人士分析,高端酒增速下滑主要因舍得控货所致,而低端酒高增则主要因沱牌系列发力所致。

高端酒放缓,低端酒扩张,与郭广昌所倡导的舍得、沱牌共同发展目标一致。只是这一举措会间接导致业绩增速放缓,毕竟高端酒才是酒企营收与利润所在。

当然,控货一说也说得通。

根据财报,截至第三季度末,舍得合同负债为8.52亿,同比大增194.8%。对应今年一、二季度末,这一数据为4.4亿、3.7亿。

从会计角度分析,合同负债大涨意味着的未来潜在收入增加。在现实层面,不排除舍得有意控制提货,以冲击年末以及来年业绩。

如果将白酒收入与合同负债增加值合计来看,第三季度舍得“营收”约为16亿元,同比增长超100%。

基于此,围绕舍得第三季度业绩,市场争议不小。有行业人士认为复星对舍得对助益正在放缓,也有的认为舍得迈入了长期高增的新阶段。

但还有一些声音,认为舍得业绩增长主要是提价所致。

10月9日,舍得酒业对外宣布,自2021年10月15日起,水晶舍得、品味舍得终端供货价格上调20元/瓶;舍之道三类酒终端供货价格建议上调10元/瓶。而这也是舍得年内第二次提价。

从大品类来看,舍得酒业提价对象主要是中高端“舍得”品牌,中低端“沱牌”品牌则不在提价序列。而渐渐,沱牌有了一丝被边缘化的趋势,这才有了郭广昌所说的两大品牌同步发展理念。

尽管涨价已成为一众白酒企业增加利润的不二选择,但这一方式能否持续还很难说。

从行业来看,近年白酒销量停滞不前,酒企间的提价便成了一种存量竞争。整体来看,高端酒因其稀缺性最有提价空间,其次是次高端产品,最后才是低端产品。

而到最后,酒企比拼的还是白酒品质本身。

02 真假老酒风波,股市震荡下行

聚焦舍得,12万吨优质老酒,一直被舍得酒业当作“镇店之宝”。

但如今这十几万吨优质基酒,却引来了外界的质疑。此前有媒体指出,舍得12万吨“陶罐贮存的优质基酒”是一个谎言,真正的优质基酒在2万吨上下。

对此,舍得酒业公告称,公司老酒储量真实,拥有12万余吨老酒。前期因市场销售规模不大,公司销量以沱牌曲酒、沱牌特曲及高档酒之外的中低档产品的销售为主。在此期间,累积存储了12万余吨优质基酒成为战略性库存。

10月26日,舍得酒业在投资者互动平台再次重申,公司老酒及成品酒储量充足。公司针对部分经销商来款采取分批发货的方式,以达到降低社会库存,维护终端售价,提升渠道动能之目的。

针对真假老酒传言,舍得酒业不惜反复辟谣,这足见企业的重视程度。

无他,只因白酒品质才是酒企的核心竞争力,老基酒更是酒企的灵魂所在。

“舍得老酒战略独一无二,老酒储量行业领先,看好舍得酒业未来发展……”,郭广昌更是多次明确老酒战略。

而在“造假风波”以及三季度业绩争议下,舍得股价高位震荡。自7月22日,舍得每股冲高至265元,此后一路震荡下行。

10月27日,舍得股价大跌4.39%,每股收于190元。与最高点265元相比,三个月间舍得股价下跌28.3%。

尽管三季度业绩有所下滑,但舍得酒业并不乏加仓者,尤其是知名牛散。三季度财报显示,知名牛散范社彬再度增持舍得酒业,当下持有该公司2.72%股份,已是舍得名副其实的第二大股东。

另外,牛散方德基、李辉各持股0.37%,均位列前十大股东名列。

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