2017年12月，中教控股携旗下三所高校赴港上市。

四年过去，中教控股的“高校生意”甚至走出国门，拓展到澳大利亚、英国等国家，旗下高校增至14家。

如今，中教控股更是以308亿港元的市值坐上港股民办高校的头把交椅。

三年净赚28.7亿元

近三年以来，中教控股的业绩一直向上发展。

中教控股三年共计实现营收83.2亿元。其中，2020财年，中教控股营收26.8亿元，同比增长37%；2021财年，中教控股营收36.8亿港元，同比增长37%。

净利润也在逐年增长。近三年，中教控股净赚28.7亿元。其中，2021财年，净利润达到近三年最高，实现14.7亿元，同比增长107%。

业绩逐年增长，与学生数量的增长有关。2020财年，中教控股的在校学生总人数为18.02万人，较2019财年的17万人，增加1万人；2021财年，中教控股的在校学生人数达到新高，为24万人，比2020财年增加6万人。

这是什么概念？据教育部统计，2020年，民办高校在校学生总人数为791.34万人。2020财年，中教控股的在校生达到了18.02万人，相当于全部民办高校的2.3%。2021财年，中教控股的学生人数达到了24万人，以2020年的民办高校在校生人数估算，中教控股的学生人数占全部民办高校学生人数的比例为3.03%。

学生人数逐年增长的背后，都导向了中教控股的“疯狂收购”。

四年花95.8亿元收购10家高校

上市之初，中教控股旗下仅有3家高校，2018年至今，中教控股花费95.8亿元先后收购了10家高校。

其中，2018年，中教控股一口气收购了四所高校：3月，花费5.76亿元收购西安铁道学校62%股权、花费8.55亿元收购郑州城轨学院80%股权；9月，花费17.04亿元将广州大学松田学院、松田职业学院收入囊中。

2019年3月，中教控股以4.75亿元的价格收购了济南大学泉城学院；7月，中教控股花费10.1亿元收购重庆翻译学院。10月，中教控股走向国际化，花费6.14亿元收购了位于澳大利亚悉尼的国王学院。

2020年，不惧疫情的影响，中教控股又花费13.56亿元收购了海口经济学院及海口经济学院附属艺术学校60%股权；2.38亿元收购郑州城轨学院20%股权；3.08亿元收购西安铁道学校28%股权。

今年，中教控股也没有停止收购的步伐。7月，再度花费24.46亿元收购四川锦城学校51%股权。

频繁的动作下，不禁让人疑问，中教控股的现金流是否会吃紧？

“偿债压力大”、未通过消防安全评估？

毫无疑问，一系列收购后，中教控股的偿债压力也陡然而增。

截至2021年8月31日，中教控股的现金储备为50.484亿元。然而，其银行借款就高达60.912亿元，同比增长127%；可换股债券高达22.436亿元。

此外，中教控股的流动比率（流动资产对流动负债的比率）也在降低。2021年，中教控股的流动比率为94%，流动负债要高于流动资产，而在2020年这个数值为149%。也就是说，中教控股短期偿债能力在减弱。

除此之外，中教控股收购的学校也存在着不少风险。早在2017年，其招股书披露，旗下部分高校存在楼宇未取得所有权证、消防不合规等问题。

中教控股招股书中曾显示，江西科技学院52.027万平方米建筑面积的楼宇不具有房屋所有权证。其中就包括建筑面积为16.865万平方米的教学楼、建筑面积为27.08万平方米的宿舍楼。

此外，广东白云学院共有建筑面积为13.226万平方米的楼宇不具有房屋所有权证。其中，建筑面积为3.23万平方米的教学楼、9.97万平方米的宿舍楼不具有房屋所有权证。

白云技师学院共有建筑面积为4.49万平方米的楼宇不具有房屋所有权证。其中，建筑面积为2.49万平方米的教学楼、1.8万平方米的宿舍楼不具有房屋所有权证。

对于未取得楼宇房屋所有权证的原因，中教控股表示是由于缺少建设工程规划许可证、施工许可证及竣工验收。

同时，中教控股表示，广东白云学院旗下建筑面积约10.897万平方米的若干楼宇、白云技术学院旗下总建筑面积约6.5万平方米的若干楼宇，未通过消防安全评估。

然而，五年过去，这个问题依然存在。中教控股在2021财年中期财报中表示，我们尚未取得一块土地的土地使用证，及尚未取得若干楼宇的房屋所有权证，以及未能符合有关消防安全评估要求，申请仍在进行中。

虽然问题仍在、偿债压力陡增，但中教控股的扩张步伐似乎并没有停歇的打算。中教控股表示，目前已取得一期占地面积为18.87万平方米的地块，将发展为广东白云学院新校区的土地使用权，用于建设新校区。

近几年来，中教控股靠“疯狂收购”迅速成为国内“三本”之王，市值也随之“水涨船高”，成为港股民办教育的市值之王。然而，在不断并购过程中，偿债压力大、旗下部分高校存在楼宇未取得所有权证、消防不合规等问题不断酝酿。大肆“买买买”之下，中教控股的风险把控可能成为未来的关键。