1000亿挥别京东,腾讯投资版图求变

反垄断背景下,腾讯投资变阵。

文|猎云网 林京

1000亿,腾讯挥别京东,一石激起千层浪。

这是一场体面的分手,腾讯以中期派息方式,将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东,对京东持股比例将由17%降至2.3%。按照京东当前股价计算,腾讯将预计发放1200亿港元(约合人民币1000亿元)的“大礼包”给股东。自此,腾讯不再是京东第一大股东,腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。

拿优等生京东第一个“开刀”,这是腾讯在反垄断监管下的觉悟,还是转向投资硬科技等领域的信号,下一个被减持的又会是谁?

过去十余年间,腾讯构建起一个庞大的投资帝国,覆盖游戏、文娱、企业服务、金融、电子商务等各个领域。数据显示,腾讯过去一年总计完成了303次投资,其中游戏和企业服务是两大重点领域,分别完成了67次和66次投资。过去十年,腾讯的净资产收益率保持在30%左右。

2014年,腾讯对京东的投资,一波三折,也一定程度改写了腾讯的投资策略——把不擅长的业务交给合作伙伴,譬如京东、拼多多之于电商,搜狗之于搜索。腾讯创始人马化腾将之称为把“半条命”交出去,用流量等浇灌着被投企业迅猛成长。

时移势易,突然结束与京东的八年长跑,也意味着腾讯投资又开启新的故事。

神秘的并购投资部

并购投资部,一度被称为腾讯最神秘的部门。2011年1月腾讯成立了腾讯产业共赢基金,起初基金规模 50 亿元人民币,2011 年 6 月扩充至 100 亿元。

事实上,腾讯自2005 年起就开始陆续做投资和收购,但大规模布局始于2010年,源于3Q大战后,腾讯深陷舆论危机,开始从封闭走向开放。

在“什么是腾讯开放能力”的总办会上,马化腾让与会的16名高管在纸上写下他们认为的腾讯核心能力。最终被采纳的两个词,一个是张小龙写的“流量”,一个是刘炽平写的资本。

腾讯对京东的投资,是投资策略的第一次调整。彼时,移动互联网的发展推动了电商和以O2O 为核心模式的本地生活服务的发展,腾讯先后拿下易迅、高朋网、F团、好乐买、珂兰钻石网、五百城3C电器网,又通过自身孵化C2C拍拍网、B2C“QQ商城”及“QQ网购”等产品,但迟迟攻不下电商这块硬骨头。

投资京东,腾讯犹豫再三。刘强东和马化腾、刘炽平密谈判了两年,但得到的回复总是“再等等看”。2012年,刘强东去美国读书,刘炽平召集内部会议,倾全公司之力,超越京东,但最终还是折戟。

“对手的老板都不在公司,底下兄弟们打咱们都打不过人家,这怎么打?”

“算了,交了吧。”马化腾说。

这让腾讯放下做电商的执念,也改变了腾讯的投资策略,确立了“半条命交给合作伙伴”的模式。

京东也成为一个优秀样本,让腾讯去复制更多的“京东”。2014-2017年间,腾讯投资金额分别为40笔、49笔、85笔、113笔。单是2017年一年,腾讯投资的企业比BAT中另外两家的总和还要多。

也赚的盆丰钵满,《2018第一季度胡润大中华区独角兽指数》显示,截至2018年3月31日,腾讯捕获27家独角兽企业,仅次于红杉的40家,排行第二,与阿里成为TOP10中仅有的两家非专业投资机构。

截至当年5月4日港股休市,腾讯总市值为36362.39亿港元(4632.68亿美元),较八年前上涨10倍。

与此同时,投资是蜜糖,也是砒霜,一场舆论危机袭来。

“腾讯正在丧失产品能力和创业精神,变成一家投资公司。这家快20岁的公司正在变得功利和短视,他的强项不再是产品业务,而是投资财技。”一篇《腾讯没有梦想》的自媒体文章,让腾讯投资陷入争议。

也是在这一年,张一鸣头条系产品来势汹汹,让腾讯等巨头措手不及。腾讯过度投资削弱产品竞争力的声音呼啸而至。

腾讯投资管理合伙人之一的李朝晖罕见地出现在媒体面前,“投行化,是外界对腾讯最大的误解。“他解释道,投资跟腾讯业务有非常强的协同和相互促进的关系,这种关系远不是体现在财务报表上赚了多少钱那么简单”,投资的方向“是围绕腾讯的主要业务,然后再加上边界的扩展”,腾讯投资的使命是“探索腾讯未来可能性”。

腾讯投资变阵

舆论压力,二级市场上腾讯股价闻声下跌,腾讯投资也悄然发生着变化。

首先是投资定位变化。投资京东之后,腾讯确立了“半条命交出去“投资模式。

马化腾说,腾讯将原有的业务、要控股的业务进行精简,聚焦在最为核心的通信社交平台、内容产业等业务上,其他则交给合作伙伴。

“过去确实有很多不放心,出于本能,很多事情都想自己去做。现在我们真是半条命,我们把另外半条命交给合作伙伴了。”马化腾如此比喻腾讯在开放合作上的心态转变。

但李朝晖的说辞则透露出,投资的使命变成自身业务的协同者、未来可能性的探路者。

2018年末举办的腾讯全球合作伙伴大会中,刘炽平着重强调腾讯投资对产业互联网关键节点的布局。

某大型互联网企业战投部投资总监曾在接受采访时表示,腾讯希望撕掉‘财务投资者’的标签,并非由于外界驱使,而是局势所迫。一方面,移动互联网人口红利正在消失;另一方面,各大互联网巨头越来越难找到优质的财务投资项目。“这都使得腾讯做投资本身的意义变得小于投资服务业务的价值,从而促使其回归主业框架思考问题。”

2018年下半年起,据媒体报道,腾讯投资业务显著收紧,步调放缓,与业务弱相关的项目几乎暂停接触,已投项目因不符业务需求跟投停滞。

具体表现为,2018年上半年,腾讯还在零售业频频重金出手:100亿入股万达商业,25亿入股海澜之家,8.87亿入股湖南步步高商业。下半年开始,腾讯投资开始“收紧”了:有投资人原本和腾讯在谈好几个被投的下一轮融资,“说不谈就不谈了,完全停滞”。

而后,腾讯启动了轰轰烈烈的“930”变革。腾讯总办主导了战略升级和架构调整,由消费互联网向消费互联网和产业互联网并重转型,驶向陌生的B端领域。这是腾讯创业20年做出的第三次重大组织架构调整。

具体表现为,撤销三大事业群;新成立两个事业群;组建腾讯技术委员会;升级广告营销服务线;持续投资未来前沿基础科学,加大对AI、机器人、量子实验室等投入,是此次腾讯公司调整组织架构的重点内容。

图注:2018、2019年腾讯投资版图对比

后来,刘炽平在腾讯投资年会暨IF大会上表示,投资是腾讯集团的核心战略之一,2019年腾讯的投资规模不会收缩。

天眼查数据显示,2018年,腾讯投资前五的领域文娱传媒(45笔)、游戏(25笔)、企业服务(21笔)、电子商务(13笔)、金融(13笔);2019年,腾讯投资前五的领域分别为企业服务(27笔)、文娱传媒(19笔)、金融(13笔)、游戏(10笔)、医疗健康(11笔)。

2018-2020年,排在腾讯投资前五位的领域一直稳定在企业服务、文娱传媒、游戏、金融、医疗健康和人工智能。其中,企业服务和文娱传媒在今年迎来大幅增长,前者由32笔增至57笔;文娱传媒由17笔增至39笔。

2020年以来,疫情的影响之下,物联网、5G、人工智能为代表的新技术更加受到关注,政策红利也向新基金等领域倾斜。

硬科技投资周期更长,但已悄然成为大厂投资新方向。

据统计,自2020年初至今,腾讯已经投资了超过100家科技企业,涉及云服务、人工智能、大数据、集成电路、医疗健康、自动驾驶、金融科技、区块链、生物技术和制药、智能制造等多个领域。

在今年腾讯数字生态大会上,腾讯还公布了三款自研芯片:面向AI计算的紫霄,用于视频处理的沧海以及面向高性能网络的玄灵。

图注:2021年腾讯投资版图

当然,在整个腾讯投资版图中,硬科技当前占比尚少。天眼查数据显示,2021年,腾讯在医疗健康(14笔)、人工智能(9笔)、大数据(4笔)、物联网(2笔)、VR/AR(2笔)。

今年以来,腾讯先后投资了星环科技、Brainomix、摩尔线程、Stepone基智科技等科技口企业。

当下硬科技也是大厂的普遍选择。今年以来,美团投资版图强化“硬科技”方向,频频落子,包括视觉芯片设计公司爱芯科技、晶圆半导体代工企业荣芯半导体,激光雷达独角兽禾塞科技、自动驾驶公司轻舟智能、手术机器人公司康诺思腾。在美团2021年的15起投资事件中,超过10起都选择了前沿科技赛道。

阿里早就有了进军芯片行业的战略布局,2017年10月成立达摩院的研究领域就包括芯片技术。此后,阿里全资收购中天微,入股恒玄科技,还是投资紫光股份,目的都很明确,试图拿下集成电路产业。

腾讯投资的下一站是什么?

腾讯减持京东,让其被投企业在二级市场上集体飘绿,迎来小幅小跌。腾讯减持京东,也许只是一个开始,同一天时间,腾讯也已经退出知乎股东,只是受前者影响,较少被关注。

今时今日,电商已非十年前态势,直播电商、种草经济、短视频营销等新趋势,都推动电商迎来新一轮变革浪潮。9月17日,腾讯宣布,在监管部门的指导下,微信的外链管理措施将分阶段分步骤实施。拆墙之后,电商将迎来哪些变局,也需要腾讯进行新的谋划。

图注:腾讯2021年在电商领域的投资案例

天眼查数据显示,2021年,除了在2月份和11月份,腾讯继续跟投了兴盛优选和小红书之外,腾讯投资电商更多地将目光转向海外,投资案例包括印尼B2B电商Ula,印度B2B电子商务平台Udaan和日本最大电商乐天等。

2020年1月,腾讯总裁刘炽平在IF大会上曾表示,截至目前,腾讯总计投资企业超过800家,其中70多家已上市,逾160家成为市值或估值超10亿美金的独角兽。

在腾讯已投的企业中,目前在美团、拼多多、SEA、唯品会上也持有逾10%以上的股权,下一个会是他们其中之一吗?

今年以来,反垄断监管加强。在2021年《政府工作报告》,明确提出“国家支持平台企业创新发展、增强国际竞争力,同时要依法规范发展。强化反垄断和防止资本无序扩张,坚决维护公平竞争市场环境。”

低调,成为巨头企业的共识。腾讯投资也变得更加低调。根据过往资料显示,腾讯投资官网于2020年4月正式上线,拥有投资公司、增值服务、关于我们与新闻动态四部分。

今年4月,有网友发现上线不足1年的腾讯投资官网已经悄然下线,打开域名investment.tencent.com后显示空白,原因不明。

腾讯减持京东,代表了互联网大厂投资新风向,转向投资更符合国家政策方向的投资。不过,如今游戏和文娱仍然是腾讯的“左膀右臂”,IT桔子数据显示,腾讯系今年一共投资了60家游戏公司,可以说是“六天投一家”。

硬科技是大势所趋,但腾讯将押注多少呢?但一个不可否认的信号是,在监管的达摩克利斯之剑之下,巨头们的无边界扩张开始有所收敛。

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