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蓝鲸新闻5月29日讯（记者 代紫庭）老字号东阿阿胶，又一次把目光投向了鹿茸生意。

近日，东阿阿胶发布第十一届董事会第二十一次会议决议公告称，公司拟与东丰鹿业投资发展（集团）有限公司（以下简称“东丰鹿投”）共同出资，收购蜀中药业（吉林）有限公司（以下简称“蜀中吉林”）100%股权，并在收购完成后实施同比例增资。

这笔交易金额并不算大，但指向颇为明确。蜀中吉林所在地吉林省东丰县，是国内梅花鹿产业重要集聚区，也与东阿阿胶正在打造的男士滋补品牌“皇家围场1619”联系紧密。从年初控股东丰马记药业，到此次拟拿下蜀中吉林80%股权，东阿阿胶正在围绕鹿茸、鹿药和男士滋补赛道加速补链。

在阿胶主业仍贡献超九成收入的背景下，东阿阿胶为何继续押注“男人赛道”？

2.08亿元收购蜀中吉林，补齐药品批文和制剂平台

公告显示，东阿阿胶拟以自有资金1.04亿元，收购四川安宜生管理咨询有限公司持有的蜀中吉林70%股权、成都弘投医药科技有限公司持有的蜀中吉林10%股权，合计收购蜀中吉林80%股权；东丰鹿投则收购成都弘投医药科技有限公司持有的蜀中吉林20%股权。

股权收购完成后，东阿阿胶与东丰鹿投将按持股比例向蜀中吉林合计增资1.3亿元，其中东阿阿胶增资1.04亿元。以此计算，本次交易中，东阿阿胶总出资约2.08亿元，均为现金出资。

东阿阿胶同时提示，本次交易目前尚未签署《股权转让协议》，协议内容以各方最终签署的正式协议为准；本次交易完成后，蜀中吉林将成为公司控股子公司，纳入合并报表范围。本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组。

相比交易金额，蜀中吉林背后的资源和资质更值得关注。

公开资料显示，蜀中吉林位于吉林省辽源市东丰县。东丰县素有“中国梅花鹿之乡”之称，是梅花鹿养殖、加工和相关产品开发的重要产区。此次共同参与收购的东丰鹿投，也带有地方产业平台色彩，其角色更像是连接地方梅花鹿资源与东阿阿胶产业体系的桥梁。

蓝鲸记者注意到，据辽源市科技局官网2024年披露的信息，蜀中吉林系蜀中集团旗下子公司。2023年6月，蜀中集团收购吉林红景药业有限公司全部股权。蜀中吉林注册资本1.818亿元，占地面积10万平方米，现有员工185人，其中研发人员40人。

从产能看，蜀中吉林建有固体制剂、丸剂、液体制剂、酒剂、中药前处理及提取等7个生产车间，拥有7条生产线。其中，胶囊年产能30亿粒，片剂年产能15亿片，颗粒年产能10亿袋，酒剂年产量可达1000万瓶以上。

从产品看，蜀中吉林拥有165个药品批准文号，主要产品包括复方高山红景天口服液、四子填精胶囊、金甲排石胶囊、鹿茸口服液等。辽源市科技局官网此前介绍还显示，企业拥有“一种具有补肾填精壮阳作用的药物及其制备方法”发明专利。

换言之，东阿阿胶此次收购并不只是拿下一家地方药企，更是在梅花鹿核心产区拿到药品批文、剂型平台和生产资质。对于试图做大男士滋补业务的东阿阿胶而言，蜀中吉林提供的是“产品落地”的后备生产能力。

这也与东阿阿胶今年以来在东丰县的动作相互呼应。

据辽源发布消息，东丰县与东阿阿胶合作建设的“皇家围场1619”鹿茸深加工项目位于东丰·国际梅花鹿产业创投园，总投资5330.67万元，于2024年10月正式开工建设。项目聚焦涉鹿产品研发与生产，预计正式投产达效后，可实现年加工梅花鹿鹿茸20吨、年产鹿系列中药饮片30吨、年收入2.8亿元。

该项目的具体实施主体为东丰马记药业有限公司。今年1月，东阿阿胶已完成对东丰马记药业70%股权的收购。由此看，东阿阿胶在东丰县的布局大致形成了两步：先通过东丰马记切入鹿茸深加工，再通过蜀中吉林补齐药品批文和制剂生产平台。

不过，东阿阿胶公告并未披露蜀中吉林近年收入、利润、资产负债等核心经营数据。对于这家标的公司是否具备稳定盈利能力，以及后续增资资金将如何用于产线改造、产品开发和渠道导入，仍有进一步披露空间。5月29日，蓝鲸新闻记者就以上情况致电并发函东阿阿胶，截至发稿暂未获得回应。

阿胶仍是基本盘，为什么盯上“男人赛道”？

东阿阿胶并不是第一次试水鹿药产业。

公开资料显示，2014年6月底，东阿阿胶曾以自有资金投资255万元，控股西丰县吉园鹿产品加工有限公司51%股份。西丰吉园主营业务包括人参、鹿茸、鹿副产品初加工和销售等。2021年1月，东阿阿胶出售其所持西丰吉园51%股权，同年对西丰吉园的其他应收款计提坏账准备。

2019年5月，东阿阿胶又以393.81万元取得铁岭春天药业有限公司51%股权，并将其纳入合并范围。此后，东阿阿胶停止铁岭春天的鹿类药品加工业务，并对相关固定资产计提减值准备。

也就是说，鹿药并非东阿阿胶突然闯入的新赛道，而是一条曾经尝试过、也踩过坑的路。不同的是，过去的投资更多集中在鹿产品加工环节，如今东阿阿胶则把它放进“男士滋补健康”这一更明确的品牌和品类框架里。

东阿阿胶2025年年报显示，公司将“皇家围场1619”定位为男士滋补健康新赛道，旗下重点品种包括健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液、海龙胶口服液等独家批文产品，以及龟甲胶、鹿角胶等医保产品，并提出要打造“男士健康活力第一品牌”。

另一个被寄予厚望的男士滋补品牌是“壮本”。年报显示，“壮本”以全产业链协同优势，构建男士滋补健康领域第二增长曲线，产品包括阿胶肉苁蓉原浆、肉苁蓉原浆、阿胶苁蓉膏、苁蓉养生液、七味苁蓉酒等，目标是打造肉苁蓉品类第一品牌。

从产品矩阵看，东阿阿胶近年的扩张已经不止于传统阿胶块。除男士滋补外，公司还推出了“桃花姬”阿胶糕、阿胶速溶粉“小金条”、“燕真卿”阿胶燕窝、“遇元气”阿胶健康零食、“参山见”红参阿胶精粹饮等产品，试图把传统滋补品做得更轻、更日常，也更适合不同消费场景。

但从收入结构看，东阿阿胶仍是一家高度依赖阿胶主业的公司。

2025年年报显示，东阿阿胶实现营业收入67.00亿元，同比增长13.17%；归属于上市公司股东的净利润17.39亿元，同比增长11.67%；经营活动产生的现金流量净额22.89亿元，同比增长5.45%。

分产品看，阿胶及系列产品仍是绝对主力。2025年，阿胶及系列产品实现收入61.98亿元，同比增长11.80%，占营业收入比重为92.50%；其他药品及保健品收入3.86亿元，同比增长63.65%，占营业收入比重为5.76%。

这组数据一方面说明，东阿阿胶的阿胶基本盘依旧稳固；另一方面也说明，非阿胶业务虽然增速更快，但体量仍小。对于已经从2020年业绩低谷中修复的东阿阿胶而言，继续靠阿胶单品拉动高增长的难度正在加大。

原料端压力也是背景之一。东阿阿胶在年报中提示，驴皮是阿胶的核心原料，其价格受市场供需关系影响较大。与此同时，消费者养生需求持续演变，养生产品从传统滋补品延伸到创新型科技养生产品，品类更加多元，行业竞争也趋于激烈。

对于东阿阿胶而言，2.08亿元只是进入鹿药链条的门票。真正的问题是，在阿胶收入仍占超九成、过往鹿药投资曾有失利案例的情况下，这一次瞄准男人赛道，能否让“皇家围场1619”和“壮本”真正跑出规模，将考验东阿阿胶的后续整合能力。