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蓝鲸新闻6月5日讯（记者 严沁雯）2023年中央金融工作会议提出做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。其中，绿色金融和普惠金融分别服务于环境可持续与社会包容性目标，是金融支持高质量发展的重要方向。

长期以来，银行信贷在绿色金融和普惠金融中发挥了主导作用。中国人民银行发布的2026年一季度金融机构贷款投向统计报告显示：截至今年一季度末，本外币绿色贷款余额48.1万亿元，同比增长17.6%；人民币普惠小微贷款余额38.38万亿元，同比增长10.3%，增速比各项贷款高4.6个百分点。

然而，单纯依靠银行信贷显然难以满足庞大的可持续发展金融需求。资本市场作为直接融资的核心，能否在发挥更大定价和流动性赋能价值的同时，为普惠金融从以信贷为主向多元化融资支持拓展提供新的空间？

6月3日，中国普惠金融研究院（CAFI）发布的研究报告《资本市场支持可持续金融发展的价值与挑战——基于绿色与普惠主题债券投资的机构调研》指出，绿色主题债券市场已在标准体系、信息披露、第三方认证和产品创新方面形成较成熟实践；相比之下，普惠主题债券市场仍处于发展早期，面临资产定义不清、社会效益披露不足、投资端激励有限等问题。

在报告发布现场，中国普惠金融研究院(CAFI)研究负责人胡煦给出了一组数据：截至2026年一季度，绿色主题债券累计发行规模约7.2万亿元，存续规模约4万亿元；普惠主题债券累计发行规模约1.6万亿元，存续规模约1.2万亿元。与此同时，相对整个债券市场而言，绿色债券存续规模占比仅在2%左右，普惠类占比更小。此外，绿色贷款占金融机构发放本外币贷款余额已达16%，普惠类（普惠小微企业+涉农贷款）占比则超过30%。

胡煦表示，我国金融体系以间接融资为主，这一特征在绿色和普惠金融领域更为明显。即便在债券市场中，相关主题债券的发行主体和资金流向也仍体现出较强的金融机构中介特征，资本市场的直接融资功能仍有进一步发挥空间。

通过对14家银行及2家理财子共16家机构的调研，报告发现，绿色主题资产更受机构投资者关注。报告认为，绿色债券标准、监管评价和市场机制更成熟，是机构参与积极性较高的重要原因；普惠主题债券则受限于标准体系和社会效益评估机制不足，市场吸引力仍有待提升。

“对于机构而言，在配置资产时，实际上还是主要出于监管要求和财务绩效方面的考虑。”胡煦表示，对机构投资者而言，环境和社会价值具有重要意义，但主题属性不能替代信用基本面。绿色和普惠标签只有在信用风险可控、收益结构合理、信息披露充分的前提下，才会转化为真实投资需求。

对此，清华大学中国农村研究院学术委员会委员汪小亚亦在现场指出，对于普惠主题债券而言，下一步关键是要推动建立更加清晰的普惠债券或普惠主题资产标准，完善社会效益指标和绩效评价体系，让普惠金融的非财务价值能够被识别、计量、披露和评价。只有在标准明确、披露充分、评价可信的基础上，普惠主题资产才可能进一步转化为资本市场可定价、可配置的投资资产。

汪小亚同时提出，未来应进一步研究如何将普惠主题债券投资纳入普惠金融业务评价体系，探索相关政策工具从“贷款考核”向“投资考核”延伸的可行性。

在胡煦看来，普惠类的标准不太健全，最重要的就是考核机制。目前普惠信贷的考核主要还是普惠信贷增速，对于持有普惠类资产的考虑并没有纳入到体系里。他指出，可以通过资本市场的纽带作用让大的金融机构、股份行等把资金交给更加擅长做小微客群、长尾客群的机构，通过资本市场连接起来，形成体系有序的分工。

与此同时，胡煦提到纯绿色债券基金的机遇。首先，绿色债券体系较为成熟；其次，从各银行金融市场部反馈来看，特别是大的股份行，对于配置绿色债券基金有一定动力。

针对当前主题价值尚未充分转化为市场价值的问题，报告提出五方面政策建议：

一是完善主题资产标准，推动建立普惠主题债券或普惠主题资产标准，提升普惠金融资产在资本市场中的可识别性和可投资性；

二是健全信息披露和影响评估机制，推动发行和存续期披露并重，建立普惠资产社会效益指标，使普惠金融的社会价值更加可计量、可披露、可评价；

三是强化投资端激励，将绿色和普惠主题债券纳入更多监管评价和政策工具，调动更多市场主体通过资本市场支持普惠金融发展，探索多元化支持方式；

四是丰富主题基金、指数和组合投资产品，继续发展绿色债券基金，探索普惠主题债券指数、乡村振兴债券基金和绿色普惠基金，为投资者参与普惠金融和可持续金融提供更便利的工具；

五是改善二级市场流动性，完善做市机制，加强主题债券指数化交易和组合配置，提升绿色与普惠主题资产的市场流动性和配置效率。