文｜商业黑板报

持续一年多的外卖大战，确实熄火了。

阿里、京东和美团三家季度环比减亏，近期的财报数据可以佐证。

这场仗打下来，大家认知里面会觉得，美团最惨。

因为大战是发生在美团的腹地，确实更应该担心。

从主营收入来看，阿里与京东都不在此着墨过多。阿里更愿意提及外卖带来的入口效应，京东则可以提升电商消费频次。

这也意味着，阿里与京东通过集团战略驱动外卖业务，而美团的市场就是两巨头眼中的蛋糕。

这一年，美团、淘宝闪购、京东外卖前三格局，有没有一些变化？

由于数据披露不一样，Q1财报数据里，没办法直接对比三家。

但也有自媒体称，美团内部人士给出了外卖日均单量数据，美团6500万单、淘宝闪购5000万单、京东外卖900万单。

而京东在Q1期间披露，称市场份额超15%，管理层还预测，日均单量有望很快突破2000万单。

对于较为难比较的数据，这里就不展开多说。

外卖大战停火，并不意味着即时零售停火。

接下来，美团会怎么走？

01惨烈的外卖大战

外卖大战的猛烈与停火，可以从财报和券商测算中得到佐证。

先看美团。

美团经营亏损从上季度的161亿降至65亿，环比减亏96亿。

其中，核心本地商业板块亏损收窄80亿元至20亿元，不到资本预期亏损的一半。

但2025年全年净亏233亿，核心本地商业从盈利524亿变成亏损69亿。

再看京东。

京东新业务（含外卖、产发、京喜、海外等）第一季度经营亏损104亿，环比减少44亿。

京东称，实现新业务成立以来最大环比减亏。

但从2025年Q2到2026年Q1，新业务累计亏损高达557亿。

然后看阿里。

阿里虽然未单独披露减亏情况，摩根士丹利预估第一季度即时零售亏损约180亿元，上季度估算约220亿元。

据汇丰研报，阿里从2025年二季度至2026年一季度，在即时零售上的累计亏损达870亿元。

蒋凡在3月的财报电话会上强调，即时零售业务要在下一个财年内UE转正，2029财年整体盈利。

三家一年烧了1000多亿，近年来比较罕见。

02争夺即时零售，得失如何？

其实，对于美团，最难能可贵的是守住了大的基本盘。

据高盛测算，大战前，美团在外卖份额达到70%~80%，而如今降到50%~60%，但仍是份额第一。

据美团财报，美团餐饮外卖GTV（总交易额）份额仍保持在60%以上，30元以上中高客单价订单市占率更是高达70%。

当然，毕竟大战嘛，也不可能没有代价。

而此前，王兴在业绩电话会上强调，即使缩减补贴，用户依旧健康增长。

对于阿里，市场份额则是由曾经的七三分，到接近美团。去年，据晚点报道，2025年8月8日和8月9日，淘宝闪购的日订单量份额超过了美团。

2026财年，阿里即时零售业务营收达到785亿元，同比增长高达47%，位列全集团增速榜首。

核心是，阿里战意还很盛。

不仅是淘宝闪购CEO吴泽明进入阿里巴巴合伙委员会，而且据媒体报道称，阿里内部已经将即时零售提升为"必须打赢的核心战略"。

图源：京东APP截图

搅局者京东如何？

京东通过闪击战，让自己从无到有，占据即时零售立足点，硬生生打下了一块阵地。

通过高频的外卖业务刺激，第一季度京东活跃用户突破7.4亿，创历史新高，购物频率同比上升37%。

刘强东还把即时零售，作为放大自己供应链优势的一部分，今年继续加码七鲜小厨，打通生鲜食材-明厨烹饪-外卖配送的链条。

据商务部研究院预测，2026年中国即时零售规模将突破1万亿元，2030年有望达到2万亿元。

这侧面说明，下半场还是要争。

可以说，三家各有得失。

有人可能会说，美团又亏了钱又丢了阵地，还能有什么收获？

03美团手里还有哪些牌？

正面战场的持续炮火，倒是激了一下原本躺赢的美团。

先来看美团一季度的情况。

第一季度，美团总营收910亿，其中核心本地商业分部收入641亿元，同比仅增0.1%；

但新业务分部营收达到270亿，同比增长高达21.3%。

图源：美团财报

稳定庞大的核心业务之外，"零售+科技"双轮并发，成为美团近年的增长引擎。

零售方面，财报首次将"商品销售"单独列出，实现营收209.7亿元，同比增长高达46.5%。而一季度配送服务收入同比下降2.9%。

这标志着美团正在从"外卖平台"向"即时零售平台"转型。

其中，自营的小象超市是即时零售外扩的核心。

在第一季度，小象超市已经覆盖全国55座城市。

王兴表示，小象超市一季度同比销售增速跑赢整个自营前置仓生鲜行业。

黑板君也体验过几次小象超市的购物，不仅30分钟内送达，其也有不少自营商品，如奶类、零食等，凸显美团在供应链和前置仓的优势。

海外外卖业务Keeta也在加速，沙特市场降低补贴的同时，UE（单位经济效益）改善速度超预期，预计年内实现单月盈亏平衡，明年有望实现全年盈利。

与巨头们拼通用大模型不同，美团的AI有针对性，主攻供应链效率升级。

比如，最近在美团APP底部菜单栏C位上线的AI助手"小团"，五一期间对话人次破亿，能够模糊回答用户问题，精准推荐所需店铺和商品，减轻选择困难。

图源：美团APP截图

AI助手"小美"也接入腾讯元宝，开放了"跑腿Skill"接口，用户在各个AI助手里，都能让美团帮你跑腿。

B端美团构建AI智能掌柜，能够自动完成定价、库存管理、营销方案制定等工作，帮助商家降低运营成本，已经服务超过70万餐饮商户。

美团除了财务投资，也在给自己投未来。

近年投出超过28家独角兽公司，其中7家已上市，覆盖AI大模型、具身智能、半导体、自动驾驶等领域。

截至第一季度末，美团持有理想汽车12.73%、智谱3.86%、宇树科技7.61%股权，还投了银河通用、月之暗面、摩尔线程、沐曦股份等。

在有限的研发资金下，美团采用自研提效内外AI能力+投资外部企业，保留了在未来AI+机器人时代，自动配送、AI算法提效全链条的可能性。

机器配送，则更是代表美团的未来。

近年，随着自动驾驶软硬件的不同升级，Robotaxi、园区物流机器人都日渐成熟。

美团无人机配送也深耕近十年，累计商业订单超90万笔，位居全球第二。

美团投资的宇树科技即将上市，2025年卖出5500台人形机器人，IPO估值已经达到420亿元。

04还有哪些潜在对手？

美团接下来的仗，也不容易。

抖音反应快，已经在今年2月推出独立团购应用抖省省，也想抢夺本地商业市场。

据QuestMobile数据，截至2026年5月，抖省省APP月活跃用户规模已经达到2242万，而美团的大众点评APP月活跃用户规模为1.58亿。

据雷锋网报道，抖音本地生活服务2025年GMV超过8500亿元，2026年目标增速为50%。

此外、百度地图、高德地图也在发力。

图源：QuestMobile

还有来自AI助手的流量拦截战。

互联网入口，如今又多了AI助手。

比如，千问，可以一键下单外卖商品。

这意味着，传统APP入口壁垒可能会被攻破，只有把服务嵌入AI助手，才能一战。

据QuestMobile数据，截至2026年3月，豆包、千问、DeepSeek位居Ai助手前三位，月活用户分别达到3.45亿、1.66亿和1.27亿。

相较而言，美团的AI战略还是为自身体系为主，虽然也上线了AI浏览器Tabbit，但离头部还有距离。

关键是，AI很烧钱。

一季度，美团研发投入70.4亿元，同比增长22%，但腾讯是225亿元，阿里巴巴是158亿元。

外卖大战只是前哨战，即时零售规模在增长，竞争刚开始，美团还没法缓气。