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蓝鲸新闻7月10日讯（记者 徐晓春）储能老牌企业南都电源（300068.SZ）突然陷入了重整的境地。近日，华正新材（603186.SH）子公司浙江华正能源材料有限公司（以下简称“浙江华正”）作为债权人，以不能清偿到期债务，但具备重整价值为由，对南都电源申请预重整及重整。

蓝鲸新闻记者以投资者身份致电南都电源，董办工作人员表示，债权人申请重整与债务金额无关，与华正新材方面的债务余额不方便告知。同时，该工作人员表示，目前公司还是有订单业务的，但不能和往年相比，公司账户冻结的情况下，还是受到资金限制。华正新材董办工作人员则表示，债权诉讼金额没有达到公司需要披露的标准。

南都电源的颓势在二级市场早有体现。去年9月11日盘中，南都电源股价达到近期高点的22.4元/股，不到一年的时间，公司股价至今已经跌去近8成。7月9日南都电源披露被申请预重整后首个交易日，公司股价却罕见大涨，开盘涨幅甚至达到“20cm”。

截至7月10日收盘，南都电源股价仅剩4.16元/股，公司市值降至41.41亿元。

流动性危机持续扩大，南都电源被申请预重整

南都电源的主营产品包含锂离子电池及系统、铅蓄电池及系统，以及锂、铅资源再生产品的研发、制造、销售及服务，公司主要服务于新型电力储能、通信与数据中心储能、民用储能等领域的客户。

华正新材的产品之一为铝塑膜，主要应用于软包锂电池的电芯封装，目前被广泛应用于动力、3C数码、储能等软包锂电池等。

据南都电源2025年年报披露，2023年至2025年期间，上市公司及子公司安徽南都华拓新能源科技有限公司（以下简称“安徽华拓”）陆续向华正新材的子公司浙江华正采购铝塑复合膜。截止2025年底，南都电源尚欠浙江华正货款约1652.41万元，截止2026年4月28日，安徽华拓尚欠浙江华正货款约1238.34万元。

今年1月，浙江华正就上述欠款，分别起诉浙江南都及安徽华拓，由临安法院主持调节。据临安法院裁定书，南都电源及安徽华拓都被要求分期偿还本金及利息，最终应当于6月底之前还清全部欠款及利息。

截至4月28日南都电源年报披露时，南都电源、安徽华拓已经分别偿还800万元、200万元，同时，浙江华正已申请强制执行。彼时，二者合计未偿还余额约为1890.75万元，占总欠款金额的65%。此后，南都电源再未披露过该项纠纷的还款情况。

华正新材董办工作人员对蓝鲸新闻记者表示，公司不会披露相关情况，债权金额应该没有达到公司需要披露的标准。该工作人员表示，该标准为公司上年经审计净利润的10%。2025年华正新材净利润约2.77亿元，披露标准约为2767万元。

南都电源董办工作人员则表示，申请重整与金额无关，目前尚欠华正方面货款具体金额不方便披露。对于目前公司的经营情况，该工作人员表示，公司目前仍然有订单和业务，但是受到账户资金冻结的限制，肯定是不如往年的。

目前，浙江华正仅提出了预重整申请，南都电源也表示，公司尚未收到法院启动预重整或受理预重整申请的文件，预重整申请能否被法院裁定受理，公司是否会进入预重整及重整程序，尚存在不确定性，预重整及重整是否成功也存在不确定性。

汇生国际资本总裁黄立冲对蓝鲸新闻记者表示，南都电源的案例是公司前期经营压力、债务压力、内控问题和行业转型压力集中暴露后的结果。从风险角度看，南都电源现在最大的风险不是单一债务违约，而是流动性信用体系被打穿。公司已经出现债务逾期、账户冻结、诉讼仲裁集中爆发等连锁反应。

一季报数据显示，南都电源资产负债率进一步提高到93.76%，公司账面存在约4.91亿元货币资金，但却存在超过47亿元的短期债务，以及约22.63亿元的长期借款。据南都电源5月6日公告，公司累计未能清偿到期债务合计约5.52亿元。

截至7月6日，南都电源及子公司连续十二个月内累计发生的诉讼、仲裁事项共66起，涉案金额合计约3.15亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例超过10%。而由于债务逾期等诉讼纠纷，截至7月6日，南都电源及各子公司账户合计被冻结163个，被申请冻结金额合计约30.67亿元，占公司最近一期经审计净资产的216.99%。

然而，二级市场投资者却提前对南都电源预重整的预期作出反应，最近三个交易日公司股价累计上涨约17.6%。

黄立冲认为，南都电源的重整申请，实质上是公司资产负债表、现金流和公司治理信用的一次集中压力测试。重整如果成功，确实可能给企业带来喘息和修复机会；但对投资者来说，不能把“重整概念”直接等同于“股价反转”。在这类公司上，最重要的是尊重财务风险和司法程序的不确定性。

百亿市值储能老牌企业骤然“跌落”，内控失序高管“逃离”

以2025年最后一个交易日的收盘价计算，南都电源尚且有140亿元的市值，那么南都电源是怎么短期内从百亿市值的储能老牌企业走到被申请预重整的呢？

盘古智库高级研究员江瀚认为，南都电源市值的迅速坍塌源于“弃铅转锂”战略转型中的节奏错配。传统铅酸业务沦为巨额亏损包袱，而锂电业务尚需漫长资金哺育，新旧动能转换出现致命“断档”。其次，财务杠杆的极度扭曲加速了危机爆发。

早期的南都电源主要做着铅蓄电池的生意，在耗资23亿元拿下安徽华铂再生资源科技有限公司（以下简称“安徽华铂”）后，南都电源试图打通“废电池—再生铅—铅酸电池”全产业链闭环。

然而随着锂电池产业的发展，安徽华铂串起的铅酸电池生意逐渐转向亏损。随后南都电源试图向锂电产业转型，公司资产负债率不断攀升，同时南都电源两次筹划剥离安徽华铂“回血”，均未成功，债务压力进一步传导到上市公司层面。

2025年以来，南都电源业务、内部管理接连“失控”，平静湖面下的风险逐步露出端倪。

今年1月，由于回收板块业务亏损加大，产品交付进度未达预期，以及资产减值等因素影响，南都电源预计2025年全年净利润亏损额在8.9亿元至12.5亿元之间。然而，年报披露前夕，南都电源突然“变脸”，修正净利润亏损额为24亿元至28亿元。

从最终披露的年报数据来看，2025年南都电源全年亏损约26.42亿元，2024年、2025年公司连续亏损，合计亏损金额达到41.39亿元。今年一季度，南都电源归母净利润亏损约为3.05亿元，同比下滑14.36%，公司亏损额继续扩大。

除此之外，南都电源多项风险同时爆发。去年南都电源出现多项借款及担保均未履行内部审批程序，并且为纳入公司财务账面核算及预计负债确认范围。另外，公司存在大额应收账款账龄1年以上且已逾期的情况。

最终，年审会计师事务所对公司年报出具带持续经营重大不确定性段落的保留意见，对公司内控出具否定意见的审计报告。同时公司两位独立董事吴晖、付黎黎对公司年报等投出“反对票”。

也因此，年报披露后，南都电源被实施“其他风险警示”，公司简称变为“ST南都”。若连续两年公司内控都被出具否定意见的情况下，南都电源还将被实施退市风险警示。7月7日，因公司2025年度业绩预告披露的预计净利润与经审计净利润存在重大差异，未按规定真实、准确地披露业绩预告，深交所对上市公司及董事长兼总经理朱保义、副总经理兼财务总监高秀炳给予公开谴责的处分。

在重重重压之下，公司高管也在频频筹划离职。4月7日，南都电源副总经理、董秘曲艺，非独立董事王莹娇及独立董事付黎黎均因个人原因申请辞去相关职务。5月8日，公司副总经理刘成浩、相佳媛，独立董事吴晖、来小康，副董事长王岳能也同步辞职。

对于南都电源目前的处境，江瀚认为，风险在于公司大量银行账户被冻结、资金受限，直接切断了企业的资金循环链条，导致手握订单却无法转化为现金流。其次，公司治理与内控已现系统性崩塌。第三，后续重整结果充满博弈与不确定性。尽管债权人认为其具备重整价值，但若无法引入强有力的产业战投或达成债务豁免，重整失败走向破产清算的概率将大幅上升。