蓝鲸新闻8月24日讯，8月24日，值得买(300785.SZ)公布2026年中报，公司依托“全面AI”战略推动消费内容、智能营销与消费数据三大板块协同，受益于运营服务业务规模扩张，报告期营收保持增长；但受递延所得税费用变动及股份支付等因素影响，归母净利润出现下滑，经营现金流承压。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入6.19亿元，同比增长6.43%；归母净利润0.09亿元，同比下降28.90%；扣非后归母净利润0.06亿元，同比下降44.56%。经营活动产生的现金流量净额为-0.68亿元，由上年同期的净流入转为净流出。公司营收与利润走势背离，主要系所得税费用增加及非经常性损益减少所致，主业盈利能力面临短期压力。

从业务结构看，公司收入主要来源于信息推广、互联网效果营销平台及运营服务。其中，运营服务费收入成为最大增长引擎，本期实现3.77亿元，同比大幅增长136.58%，毛利率提升13.44个百分点至27.08%，主要得益于代运营及品牌营销业务规模扩大。相比之下，传统的信息推广收入降至1.19亿元，同比下滑50.92%；互联网效果营销平台收入1.20亿元，同比下降26.70%。这一结构性变化表明，公司正从单一的导购佣金模式向更深度的品牌代运营和全链路营销服务转型。

业绩变动方面，营收增长主要源于智能营销板块中代运营和品牌营销业务的快速放量，尤其是子公司星罗创想、日晟星罗等在抖音、快手等平台的业务拓展。然而，利润端承压原因复杂：一是营业成本同比增长18.11%，增速高于营收，导致整体毛利率下降5.58个百分点至43.62%；二是管理费用因专业服务费及股份支付费用增加而上升16.46%；三是所得税费用受递延所得税变动影响大幅增至183万元，而上年同期为负值。此外，公司加大AI技术投入，虽然提升了内容生产效率（AIGC内容占比达58.04%），但相关研发及设备折旧摊销也构成了成本压力。

展望未来，随着“以旧换新”政策持续发力及AI技术在消费领域的规模化落地，行业有望迎来结构性优化机遇。公司通过“海纳”MCP Server接入主流大模型生态，并迭代新版“什么值得买”App，旨在提升连接效率。但需警惕宏观经济波动导致的广告主预算收缩、电商平台佣金政策调整以及新业务拓展带来的成本上升风险。后续需重点关注运营服务业务的毛利率稳定性、经营现金流的改善情况以及AI技术对降本增效的实际贡献程度。