蓝鲸新闻8月25日讯（记者 朱欣悦）2025年3月，成都春糖，中粮长城酒业原总经理程军以酒鬼酒总经理身份公开亮相，他定调2025年是酒鬼酒的战略攻坚年，“要打四场仗，作风仗、扫雷仗、消费者培育仗、品牌复兴仗。”

半年后，这份攻坚的成绩单并不好看。2025年全年，酒鬼酒营收11.08亿元，同比下降22.17%；净利润亏损0.34亿元，同比由盈转亏，下降371.76%，这是酒鬼酒自2014年以来首次出现年度亏损。

2026年，程军再度定义，酒鬼酒正式全面开启以“提质升级”为核心的高质量发展“第三次创业”新征程。

但创业成效尚待验证。8月24日披露的半年报显示，酒鬼酒营收5.30亿元，同比下降5.58%；净利润1231.91万元，同比增长37.57%。利润看似回正，实则是“降本增效”下的财务结果，距离真正的品牌复兴仍有距离。

纸面富贵

具体来看，上半年净利润的修复，本质上是“省”出来的。半年报显示，酒鬼酒实现净利润1231.91万元，同比增长37.57%。

利润回正的背后，是费用端的收缩，2026年上半年，销售费用支出为1.53亿元，较去年同期的1.83亿元减少3045.13万元，降幅16.64%；管理费用支出7189.63万元，较去年同期的7340.33万元减少150.71万元，降幅2.05%。两项费用合计同比减少3195.83万元。

这意味着，若非此番大幅降本，酒鬼酒上半年大概率将再度陷入亏损。而一旦费用投放恢复，利润端压力将再次显现。

利润结构的脆弱，在产品端体现得尤为明显。作为酒鬼酒冲击高端化的排头兵，内参系列肩负着对标飞天茅台、普五、抢占千元价格带的使命。

但现实是残酷的，2026年上半年，内参系列营收8416.50万元，同比下降24.14%；吨价同比下降23%，量价齐缩。

目前内参实际批发价已跌穿700元关口。8月25日，蓝鲸新闻记者查询淘宝酒鬼酒官方旗舰店发现，内参（52度500ml）标价仅为676元/瓶；据相关媒体报道，广州地区的内参批价更是已跌破600元，高端化叙事面临严峻挑战。

与内参的颓势形成鲜明对比的，是胖东来联名款“自由爱”的异军突起。2025年酒鬼酒开始“瘦身”，精简了60%的产品。7月，酒鬼酒与胖东来联名推出52度“自由爱”白酒，定价200元/瓶，综合成本168.26元，毛利31.74元，毛利率15.87%。凭借胖东来的流量效应，这款产品在许昌门店上线即售罄，甚至带动酒鬼酒股价涨停。

据财报显示，2025年全年，许昌市胖东来商贸集团有限公司以1.96亿元的采购额，成为酒鬼酒第一大客户，占年度销售总额的17.66%。

进入2026年，“自由爱”的拉动效应仍在显现。上半年，酒鬼系列整体营收3.36亿元，同比增长16.04%，占营收比重提升至63%，“自由爱”预计贡献了主要增量。

图片来源：2026半年报

更关键的是，在高端内参失速、大众湘泉萎缩的背景下，酒鬼系列是酒鬼酒旗下唯一实现正增长的酒类板块，而“自由爱”无疑是支撑该板块逆势上扬的核心引擎。

退守湖南

2026年6月，酒鬼酒迎来建厂70周年，程军提出“回归湖南大本营”。但这并非新棋，一年前，酒鬼酒便已明确目标，重点打造湖南市场，且省内销量占比要超过60%。

图片来源：2026半年报

一年过去，2026年上半年，除华中地区外实现正向增长外，其余板块几乎全线下滑，华东市场营收仅4272.44万元，同比跌47.77%；华北市场营收1.09亿元，同比下滑4.72%；华南及其他地区跌幅均超过6%，境外收入更是锐减80.84%。

华中市场大本营已成为酒鬼酒名副其实的“生命线”。上半年，华中区域实现营收 3.42 亿元，同比增长 9.45%，占全部营业收入的比重达 64.48%，是唯一实现正增长的核心板块，湖南大本营的托底作用进一步放大。

此外，渠道调整也在持续深化。财报显示，酒鬼酒经销商总数从2025年末的1109家骤降至6月末的662家，半年内净减少447家，较2023年峰值的1774家更是腰斩。

分区域看，华东地区经销商从2025年末的299家骤降至2026年上半年末的175家，半年净减124家；华北地区从166家减至91家；即便是被视为大本营的华中地区，也从362家收缩至261家。上半年线下销售收入4.29亿元；线上渠道虽实现0.96亿元收入，但在总盘子中占比依然有限。

渠道收缩的另一面是客户集中度的急剧攀升。报告期内，酒鬼酒前五大经销商的销售收入高达2.68亿元，占上半年销售总额的比例飙升至50.51%。从2025年胖东来就已成为酒鬼酒第一大客户，就此估算上半年胖东来一家就可能贡献了过亿的营收。这意味着一旦核心客户流量波动，酒鬼酒的业绩韧性将面临严峻考验。

酒鬼酒在财报中指出，公司正处于战略转型期，以动销为驱动促进公司业绩增长，目前受行业因素影响，经销商客户回款意愿较弱，可能导致转型调整周期较长。

尽管截至6月末合同负债余额回升至2.34亿元，结束了下滑态势，但这一微弱反弹尚不足以支撑业绩回暖的结论。

程军在2025年提出的“四场仗”，目前更多停留在“扫雷”（去库存、清渠道）阶段，“消费者培育”和“品牌复兴”尚未看到实质性突破。从战略动作看，酒鬼酒正在做“减法”和“聚焦”：回归湖南，依托中粮资源深耕区域；借力胖东来，在200元价格带稳住基本盘；放缓内参扩张，等待高端复苏。

作为中粮旗下唯一的白酒上市平台，酒鬼酒承载着中粮的酒业野心，但央企“提质增效”的考核导向，决定了中粮不会无上限输血。

白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸新闻记者指出，2026年中秋国庆旺季，内参停货后的回款情况、自由爱能否溢出胖东来体系、年底经销商数量是否提质增效是重点观察内容。作为有香型与文化双重特色的区域名酒，2027年，内参是否能够重回800元以上批价、湖南以外第二样板市场塑造等将会成为酒鬼酒全国化战略关键所在。