蓝鲸新闻8月28日讯，8月27日，聚和材料(688503.SH)公布2026年中报，公司依托光伏导电浆料主业及半导体材料新业务拓展，受制于原材料价格剧烈波动及出口退税政策调整，报告期呈现“增收不增利”态势；同时，存货跌价准备计提及衍生品浮动亏损对利润造成显著扰动，经营现金流承压明显。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入106.02亿元，同比增长64.75%；归母净利润-0.86亿元，同比下降147.88%；扣非净利润0.96亿元，同比下降38.37%。经营活动产生的现金流量净额为-35.82亿元，净流出幅度较上年同期显著扩大。营收大幅增长主要系白银均价上涨带动，但利润端受多重因素挤压，业绩增长质量短期承压。

公司业务核心仍为光伏导电浆料，报告期内销量达636吨，位列全球前列，产品覆盖TOPCon、HJT及X-BC等主流N型电池技术路线。此外，公司通过收购韩国SKE空白掩膜版业务切入半导体材料赛道，该业务已通过SK海力士等客户验证并实现量产销售，成为第二增长曲线。

然而，本期业绩下滑主要源于非主营及成本端因素：一是2026年上半年白银价格大幅波动，公司基于谨慎性原则对库存计提大额存货跌价准备，导致资产减值损失达1.30亿元；二是衍生品持仓产生较大浮动亏损，公允价值变动损益为-2.26亿元；三是出口退税政策取消，公司承担相应税款，对净利润造成一次性负面影响。尽管扣非净利润保持盈利，但同比降幅较大，反映主业在原料高价波动下的盈利韧性面临考验。

展望后续，全球光伏需求长期受益于能源转型及AI电力需求增长，N型电池技术迭代将持续驱动高端浆料需求，少银化、无银化技术趋势为公司提供差异化竞争机会。半导体材料国产替代空间广阔，公司空白掩膜版业务有望逐步放量。但公司仍面临原材料价格波动、行业竞争加剧及应收账款高企等风险。后续需重点关注白银价格走势对公司毛利率的影响，以及半导体新业务的订单转化与盈利贡献情况。