2026年8月28日晚间，以岭药业（002603.SZ）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入40.75亿元，较上年同期增长0.86%；归属于上市公司股东的净利润7.57亿元，同比增长13.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.31亿元，同比增长13.99%；基本每股收益0.45元，同比增长13.27%。整体来看，公司经营保持稳健，盈利质量有所提升。

现金流彰显业绩“含金量”；循证医学证据扎实、心脑血管龙头地位夯实

从现金流表现来看，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为11.80亿元，同比增长41.79%，现金流水平保持良好，为公司内生性发展提供了较为充裕的资金支持。同时，公司管理费用同比下降16.35%，运营效率有所改善。

财报显示，心脑血管产品线依然是以岭药业最大的营收产品来源，继续扮演着以岭药业业绩“压舱石”的角色，报告期内，心脑血管类产品实现营业收入24.50亿元，同比增长24.81%。在医药行业面临诸多不确定性的环境下，以通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊为代表的“通络三宝”产品组合依然保持了强劲的增长韧性。

公司核心产品的竞争优势不仅体现在市场数据上，更根植于扎实的循证医学证据。以通心络胶囊为例，通心络胶囊是基于公司中医络病理论研发的创新中药，主要用于缺血性心脑血管病的治疗。该产品已形成较为完整的基础到临床的循证医学证据链，部分研究成果发表于Nature子刊ScientificReports、JAMA、SignalTransductionandTargetedTherapy等国际顶级学术期刊。通心络已获得《经皮冠状动脉介入治疗指南(2025)》等30余部国家级诊疗指南和专家共识推荐，并在美国、越南、肯尼亚、俄罗斯、韩国等国家和地区注册上市，进入越南国家医保目录。截至目前，围绕通心络胶囊已发表研究论文1.4万余篇，其中SCI论文170余篇。

参松养心胶囊和芪苈强心胶囊同样具备循证医学证据支持，分别被列入《心律失常合理用药指南》和《心力衰竭合理用药指南》等多部权威指南与专家共识。截至目前，参松养心胶囊累计发表研究论文2634篇，其中SCI论文56篇；芪苈强心胶囊累计发表研究论文2128篇，其中SCI论文128篇。

基药目录入选品种奠定中长期发展基础

如果说心脑血管基本盘代表的是“现在”，那么2026版国家基药目录的突破则打开了公司中长期发展的“天花板”。

半年报显示，公司中药板块目前拥有17个专利中药品种，其中12个品种进入了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2025版)》；通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、津力达颗粒、连花清瘟胶囊/颗粒、解郁除烦胶囊6款独家专利产品入选2026年7月发布的《国家基本药物目录》（2026年版）。

解郁除烦胶囊为以岭药业本次新进入《国家基本药物目录》（2026年版）的品种，标志着该产品的临床价值得到国家层面认可。该药是治疗轻、中度抑郁症的国家1.1类创新专利中药，具有解郁化痰、清热除烦的功效。该药于2021年12月获批上市，2022年通过国家医保谈判首次纳入医保目录乙类药品，2024年国家医保谈判成功续约。2025年9月12日，《中国抑郁障碍防治指南（2025版）》正式发布，首次将该药列为轻中度抑郁症推荐用药。

作为公司主力产品，上述6个被纳入《国家基本药物目录》（2026年版）的品种在2025年收入合计为60.69亿元，占2025年公司主营业务收入的77.50%。此次相关专利产品进入《国家基本药物目录》（2026年版），纳入基药目录将显著打开这些品种在基层及公立医疗机构的进院与使用通道，为公司未来增长提供了政策保障。

2026年以来，中医药行业政策环境持续优化。国家卫生健康委等部门发布新版基药目录，中成药品种数量进一步增加；工业和信息化部等八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案(2026—2030年)》，提出培育高标准原料生产基地、推动中药创新药上市等目标；国务院批复《中医药振兴发展“十五五”规划》，明确完善中医药服务体系、推动中药产业创新等方向。行业整体景气度保持上升，以岭药业作为中药创新企业，有望在政策支持下持续受益。

络病理论体系指导创新，研发管线有序推进

以岭药业独创的“中医络病理论”为新药研发提供了差异化的理论指导体系，络病理论也是以岭药业的长期价值根基。

公司基于中医络病理论构建了“理论+临床+新药+实验+循证”一体化的中医学术创新与转化模式，先后主持完成两项国家“973”计划项目，承担国家重点研发计划中医药现代化重点专项，累计获得国家科技进步一等奖1项、二等奖4项、国家技术发明二等奖1项，“中医络病诊疗方法”入选国家级非物质文化遗产名录。2026年3月，《络学集成》正式发布，系统梳理了络病学术发展脉络，为后续临床应用和科研提供参考。

报告期内，公司研发投入达3.45亿元，占营业收入8.47%，连续多年位居中药行业研发投入前列，为未来持续推出创新中药品种奠定了基础。在研管线方面，公司储备丰厚。报告期内，芪龙定喘片获批开展临床试验；在研中药项目中，多款1.1类中药新药处于临床Ⅱ、Ⅲ期及申报阶段。

基于业绩复苏趋势明确、6款独家品种入选新版基药目录打开放量空间，以及在研管线将逐步贡献新增量背景下，近半年，累计有8家机构发布了对以岭药业的研究报告，全部给予“买入”、“增持”、“推荐”或“跑赢行业”等积极评级。中金公司发布关于以岭药业的评级研报，给予以岭药业“跑赢行业”评级。