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蓝鲸新闻9 月 3 日讯（记者 徐甘甘）9 月 3 日，算力基础设施服务商亚康股份（301085.SZ）发布公告，下属子公司北京亚康智算科技有限公司（下称 “亚康智算”）与供应商 B 公司签署《算力租赁协议》，由亚康智算承租算力资源，合同含税金额 9.22 亿元，租赁期限 60 个月。

至此，自 8 月18日起，亚康股份已经披露 5 笔算力相关重大合同。其中 8 月公告合同总额逾 52 亿元，叠加本次 9 月 3 日新增订单，公司年内披露算力相关合同累计规模突破 60 亿元。

从公告明细来看，多笔订单虽并非全是算力租赁合同，但均围绕算力相关。8 月 18 日，亚康智算与供应商 A 公司签署两份算力服务采购合同，合计金额 8.68 亿元；8 月 27 日，亚康智算与客户 A 公司签订 9.25 亿元算力服务合同；8 月 31 日，公司新加坡子公司分别与境外供应商、境外客户签署设备采购及销售合同，两项合同合计约 34.48 亿元，其中采购合同金额约 17.03 亿元，销售合同金额约 17.45 亿元；值得注意的是，新加坡子公司订单为设备购销业务，并非算力长期租赁合同。

募投项目“急转弯”：2.87亿元从“东数西算”转向算力租赁

密集披露订单的背后，是公司业务战略的明显转向。

今年 6 月，亚康股份完成募集资金用途变更，将原 “总部房产购置项目” 与 “东数西算” 支撑服务体系建设项目合计 28743.17 万元，全部调整至新设的算力租赁业务项目。调整后，28290.17 万元用于高性能服务器采购，剩余 453 万元作为运维配套投入。项目选址甘肃、内蒙古，计划于 2026 年底达到可使用状态。

公司解释称，当前算力政策导向由 “东数西算工程建设” 转向全国一体化算力网络调度，下游客户需求从传统 IDC 运维逐步升级至 AI 算力交付运营，原有募投项目已难以适配市场变化。

在前不久披露的在半年报中，亚康股份明确将算力租赁、Token 运营确立为战略发展重点，提出打造 “Token 工厂” 的商业运营模式。8 月 4 日，公司在投资者交流活动中再次强调，将发力算力租赁与 Token 运营两大板块，培育第二增长曲线。

业绩层面，亚康股份上半年实现显著回暖。财报显示，公司上半年营收 8.25 亿元，同比增长 36.92%；归母净利润 4961.89 万元，同比增幅 176.29%；扣非净利润 4952.04 万元，同比增长 168.62%；经营活动产生的现金流量净额1.26亿元，上年同期为-9278.72万元。

2025 年，亚康股份迎来上市后首次年度亏损，归母净利润亏损 1.42 亿元，主要系大额资产减值计提、业务毛利率下滑叠加影响。当年公司确认信用减值损失 9862.37 万元、资产减值损失 9701.11 万元，两项减值合计约1.96亿元，大幅侵蚀盈利空间。今年 5 月，公司公告全资子公司亚康环宇一笔 1.37 亿元预付货款卷入合同诈骗案。

在短短一个多月披露超 60 亿元算力相关合同的背景下，此前预付账款踩雷、风控漏洞暴露的过往经历，也令市场对公司内控水平能否匹配业务规模急速扩张产生疑虑。

签约主体亚康智算去年亏损200万，一季度盈利仅7万元

巨额订单与自身资本体量之间的矛盾同样值得警惕。

截至 2026 年 6 月末，公司归母净资产仅 9.75 亿元，年内披露的 60 亿元合同规模约为净资产的 6 倍。长期算力合同执行需要持续前置资本投入，将对公司现金流形成考验。财务数据显示，6 月末公司账面货币资金 5.01 亿元，中报显示有1亿元被法院冻结，应收账款 5.87 亿元，规模占到 2025 年全年营收 13.42 亿元的 43.77%。

值得关注的是，合同条款本身也对资金使用效率形成刚性约束。8月27日签署的9.25亿元算力服务协议约定，60个月为“不可撤销、不可缩短”的合作期限，任何一方提前解约需支付剩余未履约期租金100%作为违约金；9月3日9.22亿元租赁协议亦约定租金为“固定闭口价，不因市场波动、政策调整或汇率变化而调整”。

这意味着，即便上游算力采购成本下降，公司也无法享受成本红利；而若客户经营恶化或算力租赁市场价格下行，公司既无法提价、也无法退出。

此外，本次多份订单的签约主体亚康智算，盈利基础尚显薄弱。该子公司 2023 年设立，2025 年净亏损 202.04 万元，2026 年一季度净利润仅 7 万余元。公司在 8 月初投资者调研纪要中称，算力设备资本投入高，公司策略优先与下游客户签订长期闭口合同，以此锁定收益、对冲资本投入风险。

但对于一家上半年净利润不足 5000 万元、净资产不到 10 亿元的上市公司而言，规模逾 60 亿元的在手合同能否顺利转化为稳定利润，避免重现 2025 年大额资产减值的风险，仍有待后续财报持续验证。

二级市场上，亚康股份今日收报66.25元，涨幅7.74%，总市值约57.49亿元。拉长时间看，公司股价自5月20日盘中触及88.66元的高点后便开启回调，截至今日收盘，累计回调幅度约25.6%。