文｜牛刀财经

8月27日，*ST康佳（000016）发了一份公告。

不是业绩预告，不是资产重组，而是主动退市。

拟以股东会决议方式主动撤回A股和B股股票在深交所的上市交易，终止上市后转入全国股转系统退市板块。

（图源：康佳集团公告）

一个在A股上市34年的老面孔，自己摘了牌。

去年归母净利润巨亏125.82亿元，归母净资产跌至-60.83亿元，资产负债率126.66%。

扣非净利润自2011年至2025年连续15年为负。

2026年上半年继续亏损1.73亿元，净资产进一步下滑至-62.27亿元，资产负债率攀至133.01%。

（图源：康佳集团2026半年报）

从“彩电一哥”到净资产-62亿，这条路走了15年。

01

康佳的坠落路径，其实不算复杂，亏了十几年，亏到资不抵债。

2022年至2025年，归母净利润分别亏损14.7亿元、21.64亿元、37.26亿元和125.82亿元，四年累计亏损超200亿元。

2025年单年巨亏近126亿，其中计提资产减值准备76.97亿元，直接吞噬了利润总额。

从营收也能看出问题：2025年营收98.35亿元，同比下降11.51%。

半年度营收仅38.52亿元，同比再降26.6%。

（图源：康佳集团2026半年报）

一家公司亏钱不可怕，可怕的是年年亏，还越亏越多。

资不抵债的直接后果是触发退市条款。

2026年4月，因2025年末归母净资产为负，且连续三年扣非净利润为负，公司股票被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST康佳A”。

如果等到2026年末净资产持续为负，等来的将是深交所的强制退市。

与其被动等死，不如主动体面退场。

康佳给中小股东设置了现金选择权，A股行权价2.48元/股，略高于最新股价2.33元/股。

这个价格，算是给股东一个交代。

02

如果只是经营不善，康佳的悲剧还不算彻底。

2026年以来，康佳已有至少6名前高管被通报接受审查调查。1月，原党委书记、董事局副主席周彬，原副总裁李宏韬被查。

4月，原助理总裁刘喜田被查。5月，其他业务管理部副总经理杨赛清、康佳芯盈半导体原副总经理李彦波被查。8月，原副总裁杨波被查。

6人覆盖了集团高管、部门副总经理、子公司总经理等多个层级，时间跨度从1月到8月。

8月19日，杨波被查的消息由“惠州清风”通报，涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委驻华润集团纪检监察组纪律审查。

（图源：惠州清风公众号）

杨波自2017年3月起出任康佳集团副总裁，直至2026年1月12日辞去副总裁职务。

年报数据显示，杨波任职康佳期间，年度税前薪酬最高接近300万元（2020年），属于集团高薪管理层成员。

密集的高管落马，与康佳此前一轮大规模多元化扩张的时间线高度重合。

周彬曾是康佳扩张阶段的核心管理层成员，杨波在任期间也参与了智能终端、产业园相关业务拓展。业务没做起来，人却出事了。

天眼查显示，目前康佳集团股份有限公司的法定代表人、董事长为邬建军。

03

2025年7月，康佳专业化整合项目完成股权划转，正式进入华润集团管理体系。

华润的入主，本应给这家老牌家电企业带来新的管理资源和治理能力。

但半年多来，多名康佳前高管在驻华润纪检监察组的纪律审查下被通报，说明新东家正在做一件事：清理旧账。

2025年12月，康佳因2018年一笔股权交易的会计处理问题，被深圳证监局出具警示函，时任董事长刘凤喜、总裁周彬等人一同被罚。

（图源：康佳集团公告）

华润接手后的康佳，正在经历一场“刮骨疗毒”。

但“刮骨”的代价是，公司的退市风险并没有因为换了个东家而消失。

康佳主动退市的公告里说，公司终止上市后将保持经营稳定，无筹划重大资产重组的安排，无重新上市的具体时间计划。

这大概是在说：先活下来，其他的以后再说。