图片来源：视觉中国

蓝鲸新闻10月27日讯（记者 何天骄）2026年三季报，诺诚健华（688428.SH / 09969.HK）交出一份“扭亏+翻倍增长”的答卷：前三季度营收20.99亿元，同比增长88.21%；药品销售14.49亿元，同比增长41.47%；净利润6.48亿元，去年同期为亏损0.72亿元；达到2.2亿元，同比由负转正。在10月27日上午的业绩说明会上，诺诚健华首席财务官傅欣表示：“这一成绩来源于我们在实现营收高速增长以及不断加大对研发投入的同时，实施了严格的成本管控，费用使用效率不断提升。”基于前三季度的业绩表现，诺诚健华董事长兼CEO崔霁松对全年业绩展望非常乐观：“我们预计2026年将持续保持盈利，继续推动商业化增长，并为创新研发和全球化发展提供坚实的资源支持。”

BD收入贡献较大

虽然公司层面确认了“持续盈利”，但并非“高枕无忧”。在业内看来，一方面，虽然公司已经有多款商业化产品，但从营收来看，公司药品业务还没有彻底摆脱“单品依赖”，另一方面，此次扭亏很大程度上源自BD（商务拓展）收入，BD里程碑集中兑现的窗口期过后，真正考验的是内生造血能力。

诺诚健华与礼来在2026年9月24日宣布达成研发和授权许可战略合作‌，总交易金额最高达33.5亿美元，是诺诚健华迄今最大单笔BD合作。崔霁松表示：“与礼来达成研发及授权许可战略合作，公司将依托药物发现平台及深厚的研发经验优势，发现并开发最多5项创新性靶点项目，首付及近期里程碑1亿美元，交易总金额最高达33.5亿美元。此次合作充分印证公司研发能力获得全球认可，奠定与顶尖跨国药企长期合作的坚实基础，深度融入礼来创新生态，共享其研发平台、专业开发经验，全面强化诺诚健华的综合研发实力，加速前沿创新资产落地与价值兑现。”

财报显示，前三季度21亿元总营收中，约6.5亿元来自BD里程碑确认，主要为与Zenas合作确认的各项里程碑收入。傅欣在业绩会上把口径说得很直白：“不考虑BD收入，内生盈亏平衡点在商业化收入25亿—30亿元区间。”

这意味着，2026年的盈利是“产品放量+BD兑现”双轮驱动，而非纯终端卖药已完全自循环。礼来合作首付款及近期里程碑约1亿美元，但傅欣明确：“主要收入确认从2027年开始。”33.5亿美元是“最高交易总额”，含研发与商业化里程碑，不等于当期入账现金。

东吴证券最新研报中亦指出，三季度单季营收9.62亿元（同比+150.6%），归母净利4.09亿元，单季已超上半年合计，“盈利能力加速释放，但增长结构里BD里程碑贡献权重仍高，需区分经营改善与一次性确认”。

值得注意的是，2026年礼来交易的报表贡献有限，战略意义大于利润意义，它验证的是“中国Biotech早期平台被MNC定价”，而非自主出海已跑通。奥布替尼虽在新加坡、澳大利亚获批，但自主海外商业化仍处于早期，“借船出海”是当前主基调。

“单品依赖”未彻底解除

据崔霁松介绍，2026年，公司已拥有三款商业化产品。凭借奥布替尼的新适应症获批以及坦昔妥单抗的上市，诺诚健华进一步巩固了在血液肿瘤领域的领导地位。目前，我们的产品线已覆盖四大主要适应症：CLL/SLL、MCL（套细胞淋巴瘤）、MZL（边缘区淋巴瘤）和 DLBCL（弥漫大 B 细胞淋巴瘤）。

不过，药品收入41.5%的增速，核心仍是奥布替尼，一线CLL/SLL适应症进医保后快速放量，MZL保持独家适应症优势；坦昔妥单抗、佐来曲替尼仍处于商业化爬坡早期。

崔霁松在会上坦言，诺诚健华正从“单品驱动”迈向“多元化产品组合”，但佐来曲替尼的峰值预期并不激进，“不像其他产品说几十亿、上百亿，这款精准治疗品种峰值在10亿元以内。儿童适应症已获优先审评，但人数不像ADC治疗那么广泛，需要一步步精准找患者。”

而BTK赛道内卷严重，伊布替尼、阿卡替尼、泽布替尼、匹妥布替尼同台，其中，泽布替尼海外先发优势明显。奥布替尼的突围靠医保渗透和适应症差异化，但续约降价与同类竞争是长期变量。

在这一形势下，诺诚健华也在加速研发投入。傅欣表示：“我们继续为未来发展加大研发的投资。上半年研发费用为7.85亿元，同比增长16.1%。这些资金重点用于推进重要的后期临床项目，特别是14项注册临床试验，并构建下一代技术平台，如ADC（抗体偶联药物）和分子胶技术相关资产的开发。我们依旧拥有非常充足的现金储备。同时，2026年前三季度已实现经营性现金流为正，达到2.2亿元，去年同期-8400万元。基于稳健的财务状况与持续增强的现金流创造能力，公司将继续加速推进各管线项目的开发，致力于为中国乃至全球患者提供更多更好的治疗选择。”

对于未来发展，崔霁松持乐观的态度：“在肿瘤领域，我们正在持续巩固血液瘤领域的商业化基础，同时加快新一代血液瘤和实体瘤创新资产的开发，为未来增长积蓄动力；在自身免疫性疾病创新管线方面，我们正在加速推进多个后期管线，同时持续布局具有差异化和First-in-Class潜力的新一代创新资产。总体而言，公司正围绕血液瘤、实体瘤和自身免疫性疾病三大领域，持续推进核心产品的适应症拓展和全球开发，同时加快新一代差异化创新资产进入临床并向后期阶段迈进。未来两到三年，我们预计将迎来多个重要的临床和监管里程碑。”