文丨鳌头财经 宁晓敏
见习生丨 陈力
国内“插座一哥”公牛集团(603195.SH)发展速度放缓。
2022年,公牛集团实现归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)为31.89亿元,同比增速14.68%。今年一季度,公司净利润增速为14.74%,整体来看公司净利润增速都较前些年份有所放缓。
近两年,公牛集团积极拓展新业务,闯入新能源领域,但新业务拓展未见明显成效。
二级市场上,公牛集团股价曾达到259.90元/股高点,今年5月29日收盘价为153.99元/股,两相对比,跌幅为40%。目前市值已经低于千亿元,较高峰时缩水约600亿元。
资本在退潮,陆股通减持,谢治宇减持,高瓴资本已经提前退出主要股东行列。
公牛“失速”
公牛集团的经营业绩低于市场预期。
根据年报,2022年,公牛集团实现的营业收入为140.81亿元,同比增长13.70%,净利润31.89亿元,同比增长14.68%,扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)为29.04亿元,同比增长10.32%。
2018年以来,公司经营业绩增速呈放缓趋势。
2018年、2019年,上市之前,公牛集团的净利润分别为16.77亿元、23.04亿元,同比增长幅度为30.45%、37.38%。对应的扣非净利润同比增速分别为29.50%、42.93%。
2021年,公司的净利润、扣非净利润分别为27.80亿元、26.32亿元,同比增速为20.18%、18.48%。2021年,公司投资理财收益1.90亿元,但因为垄断被罚2.95亿元。这一年,公司获得的政府补助3.91亿元,考虑到税费因素,政府补助几乎对冲了罚款。
2022年,净利润、扣非净利润的增速较2021年进一步放缓。当年,公司政府补助1.33亿元,投资理财收益2.72亿元。即便如此,业绩增速仍然放缓。
2022年,公牛集团的主营业务有所调整。
2020年,公司称其专注于电连接、智能电工照明、数码配件三大业务板块,电连接产品主要为转换器,智能电工照明产品主要包括墙壁开关插座、LED 照明、断路器、生活电器、智能门锁等产品,数码配件主要为数码配件类产品。2022年,公司主营业务中提得更多的是新能源。
新能源业务在2022年半年报中首次出现。当年3月,公司组建新能源渠道,主打充电桩和户外储能产品,大力拓展线下新能源充电桩市场。在2022年年报中,新能源业务作为第三大板块单独列之。当年,公司该业务全年实现收入1.53亿元,同比增长 638.62%。
不过,从营业收入构成来看,新能源业务收入占比只有1.08%,毛利率为32.34%,系三大业务中最低。
公牛集团的两大传统主业板块中,电连接业务收入70.51亿元,同比增长4.22%,占比50%;智能电工照明业务营收68.49亿元,同比增长23.39%,占比48%。二者的毛利率分别为34.25%、41.93%。无论是收入增长速度还是毛利率,智能电工照明业务表现最为突出。
2022年,公牛集团推出无主灯品牌——沐光,切入家装灯饰细分赛道,产品布局涵盖筒射灯、轨道灯、灯带、氛围灯等。
公司表示,照明控制系统的用户交互感知明显、使用频次高,以智能无主灯和控制系统作为智能家居的切入点,结合智能门锁、智能窗帘机、智能晾衣机等生态型品类构建的前装智能生态,将是未来智能电工照明业务重要的发展方向。
然而,到今年3月,公司仅开出3家品牌店。
资本退潮
公牛集团经营业绩失速,资本也已开始陆续退潮。
二级市场上,公牛集团曾被投资者戏称为“疯牛”集团,其原因是,上市之初,公牛集团股价表现出色。
K线图显示,2020年2月20日,上市第11个交易日,公牛集团的股价就达到193.99元/股,较其发行价59.45元/股上涨了226.31%。
此后,股价处于横盘状态,2020年12月底开始,股价再度上攻,1月13日高点为259.90元/股,较发行价上涨了约337.33%。此时,公司市值达1562亿元,跻身千亿市值公司阵营。
然而,259.90元/股是迄今为止的股价最高点,紧随其后,股价处于震荡下跌通道中。今年5月29日下午收盘,股价为153.99元/股,较此前高点下跌了约41%。市值约为923亿元,较高峰时的市值缩水了约639亿元。
股价下跌之际,正是资本退潮之时。
2021年二季度末,兴证全球基金管理公司首次出现在公牛集团股东名单中,旗下四只基金持股合计持股213.74万股,占公牛集团流通股比例的2.84%,包括千亿“顶流”谢治宇管理的三只基金、乔迁管理的一只基金,均持股。
到2022年二季度末,兴证全球基金管理公司持股数量增加至1105.42万股,占流通股的14.92%。到了今年一季度末,兴证全球基金公司持股数量锐减至613.82万股,占流通股的1.02%。
陆股通,2022年一季度,其持股数量占公牛集团流通股的比例为17.90%,今年一季度末1.41%。
备受关注的是高瓴资本,在股价大幅下跌之前退出主要股东行列。
根据招股书,2017年,高瓴资本合计出资8亿元,获得公牛集团2.235%股权,上市后,被稀释至2.01%。
2021年一季度,公牛集团股价巅峰之时,高瓴资本开始减持,到2022年三季度,已退出公牛集团主要股东行列。
一个疑问是,尽管公牛集团的业绩增速放缓,但仍然在增长,为何会出现资本退潮?
分析人士称,资本撤退与公牛集团的发展前景有一定关系。
公牛集团快速崛起,业绩表现亮眼,但随着2.95亿元罚单落地,公司的垄断红利宣告消失。
无可否认的是,在转换器领域,公牛集团70%的市占率,依然保持着强大竞争力,但后起之秀小米、西门子等对手也在发力,公牛集团面临竞争压力也不小。
此外,新能源赛道入局者众多,公牛集团产业扩张推进缓慢,想要分得一杯羹,并不容易。
公牛集团能重回巅峰吗?