国联水产又要惨亏,押宝预制菜能逆势翻盘吗?

国联水产(300094.SZ)连续五年计提过亿元存货跌价损失,2023年全年近50亿的营业收入,带来的却是近4亿的净利润亏损。

图片来源:国联水产

距离4月29日这一年报正式发布日期不到10天,国联水产抛出了一份《2023年度业绩预告修正公告》,营业收入不变,依旧为49亿元至53亿元。但净利润亏损却比此前预告中多出了近1亿元。

国联水产修正公告显示,修正后预计2023年归母净利润亏损4.6亿元至5.6亿元,修正前数据显示归母净利润亏损为3.6亿元至4.7亿元。公司解释道,对预期可能发生的资产减值损失的存货补充计提部分跌价准备。

连续五年计提过亿元存货跌价损失

国联水产是国内头部水产上市公司,创建于2001年,2010年在深交所创业板挂牌上市,公司最初将业务聚焦于对虾和罗非鱼,2015年开始布局预制菜领域。主要收入来源为水产食品,收入占比超过八成。

财报数据显示,国联水产2019年以来公司营业收入和毛利率稳健,但归母净利润出现较大波动。财报显示,公司2019年至2021年营收均超过44亿,2022年、2023年营业收入在50亿左右。其中,占公司营业收入90%以上的水产食品毛利率常年维持在14%左右。从归母净利润的角度看,2019年至2022年,国联水产的净利润分别为-4.64亿元、-2.69亿元、-1384万元、-757.68万元。2023年归母净利润根据业绩修正公告显示为-4.6亿元至-5.6亿元。

国联水产此次下修业绩预告的核心原因是计提存货跌价。公司在公告中表示,基于谨慎性原则,对预期可能发生资产减值损失的存货补充计提部分跌价准备。

从计提存货跌价的角度看,蓝鲸财经记者梳理发现,2019年以前公司计提存货跌价准备在0.5亿元左右。2019年当年,国联水产计提存货跌价损失超过5亿元,此后2020年-2022年,公司分别计提存货跌价损失2.6亿、1.5亿、1.1亿。2023年业绩预告显示,计提资产减值损失2.45亿元,其中存货跌价损失依旧过亿。

2019年后的存货跌价损失为何居高不下?蓝鲸财经记者以投资者身份致电国联水产了解到,主要原因在于中美贸易摩擦和新冠疫情的影响。2019年5月,中国出口至美国的水产品加征的关税由10%上调到25%。这一政策影响到国联水产的出口业务,当年外销收入下滑,存货周转下降,导致了超过5亿元的存货减值。财报数据显示,国联水产2019年出口业务营收占比超过54%,当年国外营收为25亿,同比减少17.42%。

谈及2020年、2021年计提存货跌价损失的原因,蓝鲸财经记者从国联水产处获悉,受到疫情的影响,整体的消费不是很景气,存货周转比较慢。2023年计提存货跌价损失的原因则是公司主要产品南美白对虾、小龙虾市场行情低迷,产品销售价格下跌,国内产量和进口量的增长直接导致供给超过市场需求。

预制菜或成未来业绩增长点

据艾媒咨询数据,未来中国水产预制菜市场将继续保持较高增速,2026 年水产预制菜市场规模预计约2576亿元。

看到了预制菜的发展潜力,国联水产也在2015年开始布局,并于2018年推出了“小霸龙”品牌,聚焦水产预制菜深加工,主要产品包括小龙虾、虾、烤鱼、酸菜鱼等。从营收情况来看,2019年-2022年,国联水产预制菜营收分别为6.34 亿元、7.29 亿元、8.41 亿元、11.31 亿元。

从预制菜产能的角度看,国联水产目前预制菜产能约为1.5万吨。数据显示,2020年、2021年公司产能利用率超过100%。公司在2022年完成10亿元预制菜定增,计划将其中7亿元分别投向公司两个预制菜项目,预计将扩充水产深加工产能 6.9 万吨。

然而,根据公司后续信息披露,这一产能扩大项目当前处于延期状态。蓝鲸财经记者从国联水产方面了解到,从2023年的经营情况来看,消费景气度不高,目前产能可以满足需求,等待未来消费市场好转。

从渠道角度看,国联水产预制菜产品在餐饮、商超、电商新零售等渠道均有布局,其中面向B端的餐饮渠道营收占比最高。

值得一提的是,国联水产在2023年底与盒马签订的战略合作框架协议或将在未来带来新的业绩增量。协议中写道,盒马承诺每年进行一定的采购量,即5亿元/年,采购产品主要是白对虾、虾滑、虾饼、小龙虾、牛蛙等预制菜类。合作期限自2024年4月1日至2027年3月31日止,有效期三年。

预制菜行业竞争激烈,国联水产主攻的水产预制菜赛道中,不乏安井食品、味知香、好当家等众多竞争者。此外,行业发展迅速,但消费者对菜品的品类、口味、烹饪方式要求不一,产品如何尽可能多地满足不同消费者的需求,是公司未来发展面临的一大难题。