文|斑马消费 任建新

失去百草味的一年里，好想你在资本市场最大的存在感就是回购。

近期，公司回购计划突然调整，回购比例大幅缩水后，好想你除了钱，还剩下什么？

回购爽约

没有出乎意料之外，因为大股东没有回避表决，好想你的股份回购调整方案，在18日举行的股东大会上，以89.2254%同意率表决通过。

股东大会之前，中小投资者也深知，在大股东面前，要想改变这一结果，无异于蚍蜉撼树，他们仍通过自己手中的股票，表达了胸中的不满。超过55%的中小股东对这一议案投出了反对票。

去年2月23日，好想你（002582.SZ）宣布以7.05亿美元出售旗下郝姆斯100%股权（百草味运营公司），将公司的业绩支柱拱手让与了百事饮料。当年6月1日，股权交割完成，好想你又变成了那个卖红枣的公司。

4年前，好想你向杭州浩红、杭州越群等交易对手发行股份及支付现金，拿下了郝姆斯100%股权，交易对价为9.6亿元。

郝姆斯并表后，好想你一扫头顶的业绩阴霾，连续多年营收和利润保持高速增长。

好想你为什么突然又要卖掉郝姆斯呢？

公司的公开解释是，百草味所处的休闲零食行业增速放缓，行业进入门槛低，同质化竞争加剧等因素，导致经营风险增加。将郝姆斯卖掉之后，可以规避经营和商誉减值风险。

当然，百事饮料开出的价码也极其诱人。出售郝姆斯可为好想你带来合并报表层面投资收益超过30亿元，对归母净利润的增加超过20亿元，这可是公司过去20年都不曾赚到的钱。

另外，收到了资产出售款项，好想你偿还全部借款后，还将手握超过35亿现金。

没有了百草味，好想你拿什么来回报投资者呢？

很快，公司推出了一份股份回购计划：当年6月24日之后的12个月内，以不超过13元/股，回购公司1.13亿股—2.26亿股，占公司总股本的21.91%—43.83%，预计耗资14.69亿元—29.38亿元。所回购股份将用于注销，以减少公司总股本。这一股份回购比例，在整个A股市场都堪称第一。

然而，截至今年5月末，公司仅累计回购0.32亿股，占公司总股本的 6.26%，成交金额3.80亿元，与回购计划的下限还相去甚远。

回购大限将至，公司在6月3日突然拿出一份回购调整方案，将回购总数降至4120万股—6720万股（两天前，公司还表示回购事项无变化）。

对于这一突如其来的变化，公司解释，为是了留足资金支持业务布局，以及加快对外投资节奏。而中小投资者则不断质疑公司的诚信。

股东密集减持

股份回购调整方案发布后，好想你第一时间收到了交易所下发的问询函，要求公司说明，是否存在利用回购事项炒作股价以及配合相关主体减持的情形。

高比例的股份回购计划，的确在很大程度上提振了公司股价。2020年6月9日，预案公布当天，好想你股价涨停。随后20个交易日股价上涨18.74%。

此前的2月25日，公司第二大股东杭州浩红的一致行动人、第八大股东杭州越群发布减持预告。当年5月12日，该公司以9.49元/股少量减持，到了8月，好想你股价受回购消息刺激，处于阶段性高位，杭州越群在三个交易日以13.51元-14.48元的均价快速减持，提前完成减持计划。

2020年三季度，杭州越群的持股比例进一步降低，已从前十大股东名单中消失。

杭州浩红为原郝姆斯控股股东，2016年的资产重组后，成为好想你第二大股东。双方约定，杭州浩红通过重组取得的上市公司股份自股份上市之日起12个月内不得转让，满 12 个月后，分五期解除转让限制。

在好想你出售郝姆斯股权后，公司股东大会审议通过，杭州浩红所持有的剩余限售股份于2020年7月8日一次性解除限售。

好想你公布回购方案的当天，杭州浩红同时发布了减持预告。在2020年7月3日-2020年12月31日，杭州浩红通过集中竞价以13.19元/股均价，减持公司1030.7万股，占公司总股本的2%，套现1.36亿元，另以11.95元的均价通过大宗交易减持80万股，套现956万元。

在本次减持计划实施完毕后，杭州浩红再度发布减持预告，拟减持公司不超过4%股份。今年2月23日-3月23日，该公司已以11.92元/股均价减持273.4万股，套现3259万元。

好想你在回复交易所问询函时表示，杭州浩红和公司的股份回购都由各方独立决策，不存在利用回购配合减持的情形。

新业务布局刚起步

数据显示，2017年-2019年，郝姆斯对好想你的营收贡献都在75%以上，2019年甚至达到84.26%；对公司归母净利润的贡献则更高，2018年高达94.98%，也就是说，好想你传统的红枣业绩基本不赚钱。

在拥有百草味的日子里，好想你红枣业务停滞不前，在2018年摸到了10亿门槛，次年再降至9.34亿元。而且，随着公司对电商渠道的重视，部分线下销售转向线上，2016年-2019年公司红枣业务毛利率从42.44%降至30.68%。

在与百事饮料的交易中，好想你签署了不竞争条款，要求在郝姆斯股权交割后3年内，好想你不得通过线上销售与百草味业务相同的产品（枣类产品除外）。

好想你的主要产品只能围绕枣来展开，涉及竞争性产品只能通过线下渠道运作。

失去了百草味，好想你从品牌、产品、渠道层面四面出击。

公司再度重注线下渠道，推出多元化食养健康互动体验店，开设了六维一体“轻养Young生活”食养生活馆。公司计划，轻养店围绕“日月星店”布局进行拓展，未来一年内计划开设门店 50 家：其中，日型店为地标性品牌体验店，计划开设一家；月型店为大型旗舰店，计划开设5-10 家（省会及重要一线核心城市）；星型店：开设 40 家标准店（新开+升级），主要集中在河南省内。

需要注意的是，多年前，好想你在线下渠道的扩张上栽过跟头，高额渠道费用支出，曾导致公司业绩大幅下滑。

公司为解决对红枣产品的单一依赖，围绕80、90后消费者的养生消费需求，打造战略级健康代餐产品“清菲菲”。为了该品牌，公司投入不遗余力，已在多电商平台开设旗舰店，线上线下以及热门影视剧植入等营销手段全面展开。

然而，斑马消费通过清菲菲天猫旗舰店查询到，该品牌产品总销量最高不过2000，还有大量产品销量为0（截至2021年6月20日）。