7亿坏账,压垮“老板”

老板电器已靠第四季度的利润,磨平悬在头顶的7亿坏账。

文|趣识财经 麻雀

一则业绩预告,让老板电器(002508.SZ)身处“冰火”间。

一边是营收破百亿,老板电器无惧行业疲态,实现了24.84%的高增长。一边是连续10年的利润扩张戛然而止,同比下降19.66%。一上一下两条开裂的曲线,让画面变得十分诡异。

原因简单,坏账而已。根据财报,老板电器对2021年度计提坏账高达7.1亿元,其中恒大集团及其成员企业约6.3亿元,其他客户约8000万元。

不要小瞧了这笔计提,按照2020年老板电器归母净利16.6亿计算,7亿坏账占比已超4成。

当然,老板电器不是孤家寡人。在“恒大”牵引的这条绳线上,洋河股份、金螳螂等知名企业皆受波及。好似一条绳上的蚂蚱,一个比一个惨。

01 坏账悬顶,利降2成

好在,财务之外,老板电器未被伤及根本。

2021年前三季度,老板电器实现营收70.71亿元,同比增长25.68%;第四季度,老板电器实现营收30.77亿元,同比增长约23%。

利润层面,前三季度归母净利13.42亿元,对比全年归母利润13.34亿,只比前三季度少了0.08亿元。换言之,老板电器已靠第四季度的利润,磨平悬在头顶的7亿坏账。

唏嘘之余,厨电龙头老板电器的赚钱依旧可圈可点。

这在原材料价格大幅上涨背景下,愈发难能可贵。整体来看,老板电器2021年上半年家电厨卫营收42.26亿元,对应营业成本18.61亿元,同比增长30.17%。尽管成本激增,但老板电器厨卫毛利润上升至55.95%,同比增长了1.39%。

分产品来看,2021年上半年,老板电器的吸油烟机营收20.91亿元,营收占比为48.35%。同期营业成本为8.74亿元,同比上涨超27%。即便如此,吸油烟机业务的毛利率依然高达58.2%,仅仅同比下滑了0.21个百分点。

从这个视角来看,老板电器似乎要比多数家电企业做得好,其似乎要跨越了“原材料成本上升”的陷阱。

要知道,自家电原材料铜、铝、不锈钢等价格大幅上涨以来,厨房小电深受原材料涨价之苦。

新宝股份、小熊电器等知名厨房小电企业均出现不同程度的业绩“缩水”现象。2021年,新宝股份营收同比增长13.5%,净利润同比下滑29.15%;2021年前三季度,小熊电器营收同比下降5.32%,其净利润更是大幅下滑41.29%。

相比之下,老板电器虽然暴了一个财务大雷,但“筋骨”依旧强健,增长依旧强势。

02 爱恨交加的集成灶

显然,这要归功于老板电器对新品类的突破。

2021年上半年,老板电器洗碗机实现营收1.7亿元,同比增速为148.28%;一体机实现营收2.62亿元,同比增长96.37%;集成灶实现营收1.43亿元,同比增长44.85%。尽管尚未有全年数据,但三大品类纵观全年的高速增长趋势,已成既定事实。

对比之下,老板电器的老品类增速则要逊色的多。

在2021上半年度的43.26亿元营收中,吸油烟机和燃气灶分别贡献20.91亿元和10.45亿元,两者营收占比高达72.51%,对应的同比增速分别为26.6%、37.8%。

行业观察人士葛飞指出,从新品创新角度,老板电器最初并不热衷,其步伐也落后于某些新厨电品牌。“这是老牌厨电品牌的通病,老板电器也不能免俗。”

有两点似乎能佐证葛飞的观点。其一,尽管包含洗碗机、集成灶、一体机在内的新品类增速惊人,但基础量较小。从2021年上半年数据来看,三者营收占比约13%,远远低于传统烟灶动辄超70%的占比。

其二,老板电器一众高层曾在多个公开场合表示,集成灶每个产品都不完善,功能不够,不会成为大规模。唱衰集成灶之余,老板电器明显是为独立烟灶厨具造势。

但与此同时,老板电器还是默默向集成灶市场集结。2018年,老板电器收购高端集成灶领先品牌金帝厨电,而后老板电器旗下名气电器也专注于集成灶产品的研发销售。

根据AVC数据罗盘统计,2021年线上集成灶销额同比增长31.37%,是家电中增速最快的品类之一。其中,去年全年名气线上市占份额为4.09%,同期火星人为23.35%、亿田智能11.25%、浙江美大8.21%。

从老板电器自身来看,2021年上半年集成灶营收占比约为3.3%,还没有完全成长起来。

“这便是老板电器的矛盾所在,既放不下独立烟灶这块到嘴肥肉,又怕错过集成灶这个风口,最终选择在两者身上搞平衡,搞得进退两难。”一位接近老板电器的销售人员指出。

相比之下,老板电器对洗碗机的态度要坚定的多。根据AVC数据罗盘统计,2021年老板电器嵌入式洗碗机线下零售额市占为17.51%,较去年同期增加了8个百分点。

但在增速上,洗碗机与集成灶不可同日而语。同样援引AVC数据统计,2021年洗碗机线上零售额同比增速为9.22%,线下增速则为12.26%;同期集成灶两大数据分别为31.37%、57.11%。

03 厨电安全隐患

实际上,与2021年老板财务坏账相比,消费者似乎更对老板电器产品的“坏账”更有感触。

2月5日,一名消费者在黑猫投诉上称,其在老板电器旗舰店购买的消毒柜在2月3日晚出现了自燃现象。截至发稿,黑猫平台上关于老板电器的投诉量达370条,多围绕在产品质量不好、乱收安装费、售后服务差等方面。

更早的2021年3月6日晚,胡女士在家中招待朋友庆祝乔迁。突然,厨房突然传出一声巨响,胡女士在天猫购得的老板油烟机玻璃面板发生了爆炸。

实际上,不止老板电器,许多知名厨电品牌的安全事故同样频发,这让家电倡导的“厨房革命”蒙上了一层阴影。

315临近,各大电器纷纷开启促销浪潮,厨电新品类无疑愈发受到关注。但在新厨电换代、新消费升级趋势下,安全依旧永远占据第一位。

毕竟,财务暴雷可以磨平,但产品爆炸却难以挽回。

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