文 | 财富质点 李婷

编辑 | 高杨

2022年，小康人寿依然亏损。

近日，小康人寿最新偿付能力报告公布，2022年，其实现保险业务收入31.1亿元，净亏损达4296万元。

作为我国第一家银行系保险公司，小康人寿的前身中法人寿曾创造过成立第四年便实现盈利的成长速度。然而，辉煌终归要成为过去。算上2022年，小康人寿持续亏损长达13年。

在几年前经历了股权大换血后，昔日的中法人寿引入了青山控股、宁德时代、贵州贵星三家新股东。而鸿商集团，是其最大股东。

对鸿商集团而言，小康人寿承载着其在现代金融服务板块的主体角色，鸿商欲将小康人寿打造成国内中型寿险公司并成功上市的企业。但眼下的小康人寿，还面临一系列问题，包括偿付能力下降，几款寿险产品的停售，以及持续的亏损。

“屋漏偏逢连夜雨”，小康人寿背后，一路乘风破浪的资本巨头鸿商集团在去年前三季度迎来亏损，亏损金额高达25亿元。背后大树业绩动摇，而根基尚不稳固的小康人寿，如何在当下竞争激烈的保险市场中站稳脚跟？

01、13年持续亏损

1月30日，小康人寿2022年第4季度偿付能力报告摘要出炉。根据报告，2022年，小康人寿总资产达68.71亿元，净资产22.47亿元，取得年度保险业务收入31.11亿元，净利润亏损4296万元，亏损额度较上一年大幅增加。

报告显示，小康人寿目前退保金额位居前三的产品分别是小康悦悦享两全保险（万能型）、小康美好人生终身寿险、小康丰盈人生终身寿险，三大产品4季度退保规模分别为117.21万元、108.52万元、47.99万元，年度累计退保规模分别达117.21万元、153.79万元、101.23万元。

此外，报告显示，小康人寿2022年第二季度风险综合评级为B类，第三季度为BB类。公司操作风险整体可控、声誉风险可控、未见明显流动风险，且无重大战略风险发生。

对于流动风险，公告披露，小康人寿本年度累计净现金流为3.84亿元，较上季度末累计净现金流显著增长:在基本情景下公司整体未来3个月流动性覆盖率LCR1为105.17%，在必测压力情景下公司整体未来3个月流动性盖率LCR2为1691.06%，在自测压力情景下公司整体未来3个月流动性覆盖率LCR2为3714.13%，流动性水平充足；2022年四季度经营活动净现金流回溯不利偏差率为 367.38%，未发生不利偏差。

在偿付能力方面，2022年第四季度，小康人寿综合偿付能力充足率390.27%，较上季度末下降357.72%。

对于变动原因，报告称，与上季度相比，小康人寿实际资本下降了27659.23 万元，降幅为12.44%，同时最低资本上升了20.162.91万元，涨幅为67.82%，导致偿付能力有所下降。

实际资本下降主要是业务开展导致的保单未来盈余下降，以及投资资产浮亏造成的净资产下降；最低资本上升主要是新业务销售带来的利率风险增加，以及投资资产配置带来的权益价格风险和信用风险增加。

02、股权更迭

小康人寿前身为中法人寿（即“中法人寿保险有限责任公司”），成立于2005年，由中国邮政与法国国家人寿合资组建，二者各持股50%。

2006年3月，这家企业正式对外营业，成立四年便实现盈利。然而在这之后，中法人寿的发展却并不理想，甚至长期亏损。

2017年第四季度和2018年第一季度，中法人寿的监管分类均为D类，属于行业垫底。在2018年第二季度偿付能力报告中，中法人寿提到，公司自2005年成立以来，资本金从未得到过补充，资本金已消耗殆尽，现金流持续净流出，公司自2017年4月即出现流动性枯竭情形。

数据显示，2010年至2021年，中法人寿分别亏损约1643万元、2560万元、1773万元、698万元、2493万元、4500万元、8154万元、7410万元、6698万元、6229万元、5523万元、2756万元。

这期间，中法人寿经历股权转让。2015年，中国邮政退出中法人寿股东之列，鸿商集团、北京人济九鼎成为新股东。2020年11月，中法人寿发布变更股东有关情况的信息披露，其中，法国国家人寿、北京人济九鼎两股东退出，青山控股、宁德时代、贵州贵星成为新晋股东。

本次变更后，鸿商集团持股33%，成为最大股东。青山控股和宁德时代分别持股30%，贵州贵星持股7%。

官网显示，鸿商产业控股集团有限公司是一家国际性的专业股权投资及控股集团，成立于2003年，注册资本18181万元人民币。投资涵盖了矿产资源、生物制药、数据通信设备等多个产业领域。鸿商旗下香港和上海两地上市公司洛阳钼业，是全球前五大钼生产商及最大钨生产商、全球第二大钴、铌生产商和全球领先的铜生产商。鸿商背后掌门人于泳一直被视作“上海隐形巨富”。

青山控股和宁德时代也大有来头。据小康人寿介绍，青山控股成立于2003年，注册资本28亿元。现已围绕不锈钢形成完整的产业链，稳居世界不锈钢行业龙头地位。2022年，青山控股位列《财富》世界500强企业第238位。宁德时代成立于2011年，注册资本232947万元人民币。2018年6月，宁德时代在深交所创业板上市，2019年上榜《财富》中国500强，位列290位。作为全球动力电池的绝对霸主，宁德时代市值过万亿元。

鸿商集团与宁德时代的交集，不止于中法人寿，其还是宁德时代背后的股东。据宁德时代招股书，发行后西藏鸿商（鸿商集团旗下三级子公司）持股数量为6275万股，持股比例为2.89%。到了2021年末，宁德时代年报显示，西藏鸿商持股数量为39,330,361股，持股比例为1.69%。

03、起死回生？

被鸿商集团纳入“麾下”后，中法人寿的命运迎来转折。

作为资本市场的黑马，鸿商集团鲜少入资保险金融服务业，而中法人寿作为鸿商集团保险金融服务板块的核心主体，受到鸿商集团的格外重视。在中法人寿多年困境中，曾多次向股东鸿商集团借钱度日。据媒体报道，中法人寿于2017年借款9次，累计1.3亿元；2018年借款9次，累计6910万元；2019年借款5次，累计5400万元；2020年借款4次，累计3700万元。四年累计借款27次，借款本息合计3.25亿元。鸿商集团2020年公司债券半年度报告表示，从总体布局看，发行人正在打造三个业务板块，即以洛阳钼业为主体的国际化矿产资源行业运营板块、以中法人寿为主体的现代金融服务板块和以鸿商资本为主体的新兴产业投资板块。

对于中法人寿，公司的战略目标是：在资本实力、业务规模、业务品质、投资回报方面成为中国寿险业第三集团的领先企业，在公司治理、风险管理方面成为中国保险业的典范，三年内将公司建设成为具有较为健全的管理体系、作业体系、成本控制体系的精品保险公司，为公司公众化奠定基础，未来跻身中国中型寿险公司行列并上市成为公众公司。

2021年7月，经银保监会审核批准，“中法人寿”正式更名为“小康人寿”，这被认为是公司重新出发的起点，小康人寿定位于新一代精品人寿保险公司。

据小康人寿官网媒体报道显示，直到2021年9月，小康人寿顺利重启业务发展，正式回归市场，恢复到正常经营状态。这一年，小康人寿实现保险业务收入2536.04万元，净亏损2755.6万元，同比减亏50.1%。

重组后的小康人寿，将眼光聚焦在了中产家庭身上。据官网介绍，小康人寿将精准洞悉中产家庭各阶段的人身险配置需求，进阶式匹配兼顾性价比与场景针对性的精品保障方案，通过高效率的精细化运营和一站式的保险服务体验，充分转化实力股东的赋能优势，为广大客户在“小康大道”保驾护航，全力打造新一代精品人寿保险公司。

不过转型后的小康人寿，风波犹在。

2022年11月，小康人寿保险两款增额终身寿险产品被监管叫停，根据银保监会官网发布《关于近期人身保险产品问题的通报》显示，小康人寿的两款增额终身寿险，因存在利润测试的投资收益假设与经营实际情况存在较大偏差的问题，被银保监会要求立即停止销售有关产品，并进行全面排查整改。

此外，2022年1月底，银保监会公布的《关于近期人身保险产品问题的通报》中指出，小康人寿报送的增额终身寿险增额利率超过3.5%，易与产品定价利率混淆，存在噱头营销风险。

据媒体报道，这两年，小康人寿已停售4款增额终身寿险产品，包括“小康满溢人生终身寿险”“小康鸿富人生（悦享版）终身寿险”“小康康满溢终身寿险”和“中法臻爱永承B款终身寿险”。4款产品均有较高的增额比例，分别达3.5%、3.5%、3.6%和3%。

目前，小康人寿官网上依然有不少产品仍以"保额高增长"为卖点。比如"丰盈人生终身寿险"和"美好人生终身寿险"两款增额终身寿险，其有效保额均以3.5%逐年递增。

自身问题之外，小康人寿的大股东鸿商集团也遇到不曾预料的业绩问题。财报显示，2022年1-9月，鸿商集团净利润亏损已经近25亿，而去年同期是盈利129亿，与此同时，鸿商集团的资产总规模跃升至2105亿元。