7月3日，在午后新城控股集团股份有限公司（SH:601155、HK:01030，简称“新城控股”），港股股价闪崩23.86%后，晚间，新城控股紧急发布公告，确认董事长王振华因个人原因被刑事拘留，并紧急召开临时董事会会议选举王振华之子、总裁王晓松任公司第二届董事会董事长。

突如其来的“黑天鹅”加快了新城控股的新老更替，而对于在新城至暗时刻临危受命的王晓松来说，如何重塑品牌形象、巩固现金流、化解三四线库存问题等，都将成为这位年轻掌门眼下的难关。

王晓松临危受命，新城或现连锁反应

曾断言“自己再干十年没问题”的王振华在2018年8月辞去了新城总裁后，如今又因爆出个人问题，卸任了董事会主席的职务。

7月3日晚间，新城控股（SH:601155）召开了一场没有王振华的临时董事会，会议上，王晓松出任公司第二届董事会董事长的议案获得董事会的全票通过。

公开信息显示，出生于1987年12月的王晓松，2009年7月毕业于南京大学环境科学专业，2009年8月进入新城B股工作，任常州公司工程部土建工程师。

2010年4月起，王晓松回到上海，第一站是出任新城上海公司工程部助理经理，随后一路平步青云，在2013年2月4日，接任吕小平担任新城地产股份有限公司总裁，成为当时A股最年轻的总裁。但在2016年10月，王晓松突然辞去总裁一职。彼时，王振华曾对外界称，王晓松辞职是去深造、自己再干十年没问题。2018年8月25日，王振华因工作原因辞去公司总裁职务，其子王晓松任公司总裁。

如今，不满32岁的王晓松正式成为房地产行业TOP10企业当家人，而等待他的却更多是眼前的难题。

7月3日，近年来多以业界“最大黑马”身份现身的新城控股，遭遇到上市以来最大的“黑天鹅”的袭击。王振华作为三家上市公司的实际控制人，包括A股上市的新城控股（SH:601155），港股上市的新城发展控股（HK:01030）和新城悦（HK：01755），除了A股收盘较早而未受影响之外，新城发展控股与新城悦均出现不同程度下跌。其中，新城发展控股股价出现闪崩，盘中股价一度下跌至7.68港元，跌幅超过20%至27.27%，截至收盘，新城发展控股报8.04港元，收跌23.86%。而新城悦当日收报价6.56港元，也急跌23.72%。

仅逾1个小时的时间，被投资者用脚投票的新城控股165亿元市值转瞬即逝，因休市而暂时幸免遇难的A股新城控股同样岌岌可危。

新城发展控股7月3日股价波动截图

 “A股因为已经闭市暂未在股价上体现影响，但第二天股价肯定会出现波动。” 中国企业资本联盟副理事长柏文喜对蓝鲸房产表示。

对于本次事件对公司的影响，新城方面对蓝鲸房产表示，董事长已经变更，公司目前生产经营活动正常。

不过，在业内人士看来，对于王晓松与他的新城控股而言，股价的下跌或仅仅是问题的开始。“股价下跌会引发债务的连锁反应，影响企业下一步的融资计划，必然影响公司未来的资金链运作。”柏文喜如是分析道。

而同样对新城控股现金流产生巨大影响的是公司品牌的受损。从业界的讨论来看，短期内新城品牌影响力下降是不可避免。其中，有观点认为，对于很多高速奔跑的房企来说，以预收为核心目标的高周转模式，是其对冲发展中资金成本压力的最主要途径。而此次新城品牌受损将加大公司回款的难度，增加资金链的压力，进而可能产生一系列连锁反应。

根据财报显示，截至2018年年底，新城控股的负债总额2793.62亿元，2018年年报资产负债率更是逼近89%。资产负债率在2019年一季度末虽有下降，但依然高达84.57%。从短期债务看，新城控股在手现金流虽然可以覆盖公司22.7亿元短期负债，但面对种种可能出现的变故，新城控股能否保持资金链的稳健仍是未知。

三四线战略受阻，高库存困境待解

除短期需要重点照拂的资金链问题之外，新城控股自身不断增加存货以及周转率下降的难题或更为严峻。

2015年起，新城控股大力在三四线市场推动“吾悦广场“，在去库存效应下，其规模迅速做大。在过去三年内，新城控股销售额展现出几近连年翻番的惊人速度，从2015年的319亿元到2016年的650亿元，2017年成功跨入千亿门槛达到1264亿元，2018年以2210亿元进入百强房企前10之列，行业“黑马”新城控股仅用三年时间就在规模上赶超华润置地（HK：01109）、世茂房地产（HK：00813）等老牌房企。

不过，随着棚改红利的逐渐减少，三四线城市的去化问题亦成为包括新城在内的很多房企不得不面对的难题。

在2018年年末，新城控股存货同比大增90.59%，达到1455.73亿元。今年4月初，上交所曾针对此向公司提出了问询，并要求新城解释其去化情况和存货情况的区域分布特征。

在新城控股的回复中，新城控股位于三四线城市的存货占比为61.44%，而该数值显著高于公司在三四线城市的房地产合同销售额50.72%的占比。

对此，新城控股也坦言，受调控政策持续影响，自2018年下半年至2019年一季度，公司三四城市房地产项目去化率同比有所下降。并表示，鉴于三、四线城市房地产开发销售业务可能受当地人口增速及居民可支配收入整体相对偏低、购房政策调整等因素影响而波动较大，公司未来在三、四线城市的房地产开发及销售存在不确定性。

据易居研究院的《中国百城库存报告》显示，三四线城市的库存自去年11月份以来已连续出现同、环比正增长，基本面出现了明显变化。

在此背景下，新城控股2018年存货周转率也从0.5上方直降至0.31，达到公司上市以来的最低水平，如何在行业基本面发生变化的环境中保持公司的头部同样是新城新当家人需要思考的重要问题。

伴随着新城正式从王振华进入到王晓松时代，在至暗时刻完成新老交替的新城控股能否消化这些待解的难题？蓝鲸房产将持续关注。